عندما اختفى تضخم التعريفة الجمركية ، اخترع بنك الاحتياطي الفيدرالي نظرية جديدة لشرح ذلك
أحدث الدقائق الأخيرة للاحتياطي الفيدرالي تمنحنا أكثر من أوراق الشاي السياسية النقدية. إنهم يقدمون نظرة خاطفة على عقل مؤسسة تحاول اشرح سبب إصرارها على أن التعريفات التي تثير التضخم تستمر في الإخفاء.
في يونيو / حزيران ، واصل الموظفون والمسؤولون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإصرار على أن التعريفة الجمركية على البضائع المستوردة ينبغي ، من الناحية النظرية ، أن تكون تضخمية. يجب كتابة ذلك في الحجارة المؤسسة لمبنى Eccles الذي قام الرئيس ترامب بجولة مؤخرًا. لكنهم أشاروا إلى تجاعيد غريبة: لم يستجب التضخم على جديلة. حلهم؟ يقولون إن الشركات في انتظار رفع الأسعار– لأنهم ما زالوا يعملون من خلال مخزون قديم أرخص.
في البداية ، قد تبدو هذه الفكرة معقولة. الشركات استيراد البضائع وتخزينها وبيعها. إذا كانت التعريفات تجعل البضائع الجديدة أكثر تكلفة ، فربما تظهر التكاليف المرتفعة فقط بمجرد انتهاء الأسهم القديمة. هذه النظرية تتمتع بميزة كونها بديهية وعيوب الوجود غير مدعوم من قبل كل شيء نعرفه عن كيفية عمل تسعير البيع بالتجزئة.
لا تنتظر الأسعار حتى ينفد الأسهم القديمة
المشكلة الأولى في هذا هي أن بعض أكثر مدارس الاقتصاد التي تخبرنا بذلك لا يتم تحديد الأسعار بالتكاليف على الإطلاق. تم تعيينهم من قبل المستهلكين على استعداد للدفع. إذا تمكنت الشركة من فرض المزيد من الشحن ، فستكون بالفعل – Tariff أو لا تعريفة. مثل Ludwig von Mises ضعها ، تحدد الأسعار التكاليف ، وليس العكس. قد ترفع التعريفة الجمركية تكاليف المدخلات ، لكن هذا لا يضمن ارتفاع الأسعار. قد يكون ببساطة ضغط الهوامش أو تقليل الإخراج أو دفع البائعين الهامشيين إلى الخارج. يبدأ افتراض التكلفة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في أن يبدو مهتزًا بمجرد أن تتذكر أن الأسعار مدفوعة في نهاية المطاف بالطلب.
ولكن حتى لو بقينا داخل ما يسمى تخليق كينزي جديد هذا يهيمن على تفكير الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد ، وفكرة أن الشركات لا ترفع الأسعار حتى تبيع المخزون الأرخص لا تحمل المياه. في الأسواق التنافسية ، لا سعر تجار التجزئة على أساس ما دفعوه مقابل المخزون الشهر الماضي. إنهم السعر بناءً على ما سيكلف استبدال هذا المخزون الشهر المقبل. النماذج والأبحاث في العالم الحقيقي-بما في ذلك الدراسات حول حلقات التعريفة الحديثة-ترتدي أن تعديلات الأسعار تطلعية. تجار التجزئة رفع الأسعار تحسبا لارتفاع تكاليف المدخلات، ليس في تحية الحنين إلى الفواتير السابقة ، وفقًا لنظرية وبحث الكينزيين الجدد و التوازن العام العشوائي الديناميكي (لا ، في الحقيقة ، هذا ما يسمونه ، نماذج DSGE للاختصار).
ماذا يمكن أن يكون “شيء آخر”؟ طلب نعومة. الضغط التنافسي. تجار التجزئة الذين يحاولون الحفاظ على حصة السوق. جميع الاحتمالات الصالحة. ولكن بدلاً من الاعتراف بأن التضخم قد يكون أقل من التنبؤات لأن التعريفات ليست مبتهجة كما يخشى ، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي اختراع نظرية دورة المخزون المخصصة لملء الفجوة التوضيحية.
ليست هذه هي المرة الأولى التي يقوم فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي بتعيين سرد لمطابقة البيانات المخيبة للآمال. خلال عصر ما يسمى “العابر” ، قيل لنا أن سلاسل التوريد كانت الجاني. ثم كان نقص العمالة. الآن هو محرق المخزون. الخيط المشترك هو رفض التشكيك في الافتراضات وراء النماذج نفسها. لا يمكنهم إحضار أنفسهم إلى الشك في الحكمة في الأقراص الحجرية السرية التي تخبر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أنه يجب أن يصر على أن التعريفة الجمركية مضمونة.
إذا لم تقدم التعريفات الزيادة المتوقعة في الأسعار ، فربما المشكلة ليست التوقيت. ربما يكون الافتراض أن التعريفة الجمركية هي تضخم ميكانيكي على الإطلاق. قد يتم امتصاص الرسوم الجمركية من قبل المصدرين الأجانب ، أو تعويضها عن طريق حركات العملات ، أو تضيع ببساطة في ضوضاء ضغط الهامش واستراتيجية التسعير على مستوى الشركة.
تشير دقائق بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه لا يزال يلعب مع الواقع. الخطر هو أنه ، عند التشبث بسرد حول تأخير التضخم ، يخاطر في عداد المفقودين مما يخبره السوق بوضوح: وصلت التعريفات ، لكن التضخم لم يكن. ربما حان الوقت لتحديث النظرية ، وكسر الأجهزة اللوحية ، وليس فقط التوصل إلى أعذار وتوقعات جديدة أن التعريفة الجمركية سترفع بالتأكيد الأسعار في وقت قريب.
