في يناير 2022 ، أبرمت Microsoft صفقة بقيمة 69 مليار دولار للاستحواذ على Activision Blizzard ، الشركة المصنعة لألعاب الفيديو نداء الواجب و سحق الحلوى.
في ذلك الوقت ، رأيت أربعة أسباب يمكن أن تكون الصفقة جيدة للمستثمرين: فرصة سوقية كبيرة في الألعاب و metaverse ، وإمكانية زيادة الحصة السوقية للشركات المندمجة ، وصافي القيمة الحالية الإيجابية ، والتكامل القوي للشركتين.
منذ ذلك الحين ، ظهر تطوران مهمان:
- أعطى المنظمون أحكامًا مختلطة. في حين وافق الاتحاد الأوروبي على الصفقة ، أثار المنظمون الأمريكيون والبريطانيون اعتراضات “على أساس أنها ستضعف المنافسة” ، وفقًا لـ نيويورك تايمز.
- يبدو أن metaverse قد تلاشى في الخلفية ويمكن أن تساعد الصناعة الجديدة – الألعاب السحابية – في تحديد ما إذا كانت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ستوافقان على الاستحواذ.
هل ستستمر صفقة Microsoft Activision Blizzard؟ إذا كان الأمر كذلك ، فهل هذا جيد لسهم Microsoft؟ إذا لم تتم الموافقة عليه ، فهل سينخفض سهم Microsoft؟
أعتقد أن الاحتمالات الآن أكبر بأن تتم الموافقة على الصفقة وهذا أمر جيد للسهم.
إذا لم تتم الموافقة على الصفقة ، فإن سهم Microsoft – الذي حقق مكاسب بنسبة 5 ٪ منذ إعلان يناير 2022 – يظل استثمارًا جيدًا بفضل الإيرادات المحتملة من ChatGPT.
في الواقع ، نظرًا للإيرادات الجديدة البالغة 40 مليار دولار التي يمكن أن تحققها مهارات الذكاء الاصطناعي لدى Microsoft ، فقد يكون المستثمرون أفضل حالًا إذا تم إنفاق 69 مليار دولار المخصصة لـ Activision Blizzard على توسيع أعمال الذكاء الاصطناعي الخاصة بها بدلاً من ذلك.
صفقة مايكروسوفت أكتيفيجن بليزارد بقيمة 69 مليار دولار
قبل سبعة عشر شهرًا ، قدمت Microsoft عرضًا نقديًا بقيمة 69 مليار دولار تقريبًا للاستحواذ على Activision Blizzard.
مع وجود 400 مليون مستخدم للألعاب ، كان القادة في المقر الرئيسي لشركة مايكروسوفت ريدموند بواشنطن ينتهزون الفرصة لشراء الشركة بسعر رخيص. بعد كل شيء ، انخفض سهمها بنسبة 27 ٪ في أعقاب دعوى قضائية في يوليو 2021 تزعم “التحرش الجنسي والتمييز الذي تجاهلها كبار المسؤولين التنفيذيين” ، وفقًا لـ مرات.
لم يتم تأكيد الموافقة التنظيمية على الصفقة بسبب أسباب مكافحة الاحتكار. على وجه التحديد ، كان هناك قلق من أن Microsoft ستستخدم سيطرتها على إصدارات ألعاب Activision الجديدة الشائعة لتشجيع المستهلكين على شراء وحدة تحكم Xbox الخاصة بها.
وبشكل أكثر تحديدًا ، توقع محللو كوين مجرد 33٪ فرصة للموافقة على الصفقة. هذا لأن المنظمين قد يكونون قلقين من أن Microsoft ستفضل إطلاق ألعاب Activision على Xbox على منافسيها مثل PlayStation من Sony والذي قد يرفع دعوى قضائية لمنع الصفقة ، حسبما ذكرت MarketWatch.
فيما يلي أربعة أسباب اعتقدت أن الصفقة يمكن أن تكون مفيدة لمستثمري Microsoft:
- كان يستهدف ثلاثة أسواق كبيرة محتملة. وشمل ذلك صناعة نشر ألعاب الفيديو بقيمة 41 مليار دولار ، وسوق أجهزة الألعاب التي تبلغ قيمتها 81 مليار دولار ؛ و metaverse – الذي كان حلمًا في عام 2022 ويقدر أن ينمو بمعدل 39 ٪ متوسط سنوي إلى 21.7 تريليون دولار بحلول عام 2030.
- ستزيد حصة مايكروسوفت في السوقين الأولين. على وجه التحديد ، فإن إضافة حصة Activision البالغة 10٪ من ألعاب الفيديو إلى شريحة Microsoft البالغة 23.9٪ من الفطيرة ستؤدي إلى زيادة كبيرة في وضعها في السوق بعد الصفقة. من المحتمل أن تعطي Microsoft الأفضلية لأجهزة Xbox الخاصة بها وكان اللاعبون أكثر ثقة في أن Redmond سيصنع ألعابًا جديدة أفضل.
- صافي القيمة الحالية الموجبة. سوف تتجاوز التدفقات النقدية المستقبلية من الصفقة المخصومة إلى الوقت الحاضر سعر الشراء البالغ 69 مليار دولار بمقدار 4.4 مليار دولار ، وفقًا لحساباتي في ذلك الوقت. كان الافتراض الأكثر أهمية هو أن التدفقات النقدية من الصفقة ستستمر في النمو بمتوسط المعدل السنوي البالغ 25٪ لشركة Activision.
- تكامل قوي بين الشركتين. نظرًا لنجاح الرئيس التنفيذي لشركة Microsoft Satya Nadella في تكامل الاستحواذ في الصفقات السابقة – مثل LinkedIn و GitHub – كان نجاحًا مشابهًا على الأرجح مع Activision.
تراجع Metaverse وصعود الألعاب السحابية
في أوائل عام 2022 ، كنت لا أزال أعتاد على تغيير اسم Facebook إلى Meta Networks – وهو قرار تم الإعلان عنه في أواخر أكتوبر 2021. ومنذ ذلك الحين ، لا يبدو أن سبب تغيير الاسم – وهو استثمار ضخم في meta غير متبلور – يبدو ذا معنى كبير الآن.
في الواقع ، في يوليو الماضي ، تراجعت النتائج المالية لشركة Meta وسعر السهم – مما كلف الشركة 230 مليار دولار في رسملة سوق الأوراق المالية بعد تقرير مالي فظيع في فبراير 2022.
علاوة على ذلك ، أعلن مارك زوكربيرج عن خطط لخفض عدد الأشخاص الذين ستوظفهم Meta بنسبة 30٪ إلى 40٪ في عام 2022. ومنذ ذلك الحين ، ألغت Meta 11000 وظيفة في نوفمبر 2022 وأعلنت تخفيض 21000 وظيفة أخرى في مارس 2023 ، كما أشار واشنطن بوست.
الشيء الجديد هو الألعاب السحابية – التي تستخدم شبكات 5G لمنح اللاعبين تجربة ألعاب لاسلكية منخفضة التأخير على أجهزة التلفزيون والهواتف والأجهزة اللوحية دون الحاجة إلى أجهزة مخصصة مثل Xbox أو PlayStation.
بلغ إجمالي سوق الألعاب السحابية 3.2 مليار دولار في عام 2022 ومن المتوقع أن ينمو بمعدل 43.6 ٪ تقريبًا متوسط سنوي إلى 40.8 مليار دولار بحلول عام 2029 ، وفقًا لـ رؤى فورتشن للأعمال.
حالة الموافقة التنظيمية والخطوات التالية
ساعدت الألعاب السحابية Microsoft في الفوز بموافقة الاتحاد الأوروبي المكونة من 27 دولة على صفقة Activision في 15 مايو. قال مسؤولو الاتحاد الأوروبي إنهم سيسمحون بالصفقة لأن Microsoft “قدمت تنازلات لضمان استمرار وصول الشركات المنافسة لخدمات الألعاب الجديدة عبر الإنترنت إلى العناوين التي تم تطويرها بواسطة Activision ” مرات ذكرت.
على وجه التحديد ، وافقت Microsoft على إتاحة عناوين Activision على منصات الألعاب السحابية لمدة عقد بعد إغلاق الصفقة “على خدمات الألعاب السحابية التي يتم تطويرها من قبل شركات أخرى ، مثل Nvidia”. مرات. في أثناء. يعارض المنظمون في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة الصفقة لأنهم يخشون أنها ستسحق المنافسة – جزئيًا عن طريق إبطاء نمو صناعة الألعاب السحابية.
يجب أن توافق ست عشرة حكومة على الصفقة. في ديسمبر 2022 ، رفعت لجنة التجارة الفيدرالية دعوى قضائية لمنع الصفقة. في 26 أبريل ، رفضت هيئة المنافسة والأسواق البريطانية (CMA) عرض مايكروسوفت مرات.
عارضت لجنة التجارة الفيدرالية الصفقة لأنها “ستضر المستهلكين وتجذب اللاعبين بعيدًا عن المنافسين”. إن هيئة أسواق المال “تقف لشراء قرارها بمعارضة الصفقة”.
هل يمكن لاستراتيجية مايكروسوفت للحصول على موافقة الاتحاد الأوروبي على الصفقة أن تساعدها في كسب هذين المنظمين؟
قال رئيس مايكروسوفت براد سميث إن امتيازاتها ستفيد المستهلكين. “طلبت المفوضية الأوروبية من Microsoft ترخيص ألعاب Activision Blizzard الشهيرة تلقائيًا لخدمات الألعاب السحابية المنافسة. سيؤدي ذلك إلى تمكين الملايين من المستهلكين حول العالم من ممارسة هذه الألعاب على أي جهاز يختارونه “.
خلصت المفوضية الأوروبية إلى أن هذا الامتياز من شأنه أن يزيل حافز Microsoft لرفض PlayStation – التي لديها حصة كبيرة من سوق أجهزة الألعاب الأوروبية – من الوصول إلى عناوين Activision لأن القيام بذلك من شأنه أن يقلل من أرباح Microsoft.
لا يزال CMA يعارض الصفقة. “سوف يستبدلون سوقًا حرًا ومفتوحًا وتنافسيًا بسوق خاضع للتنظيم المستمر للألعاب التي تبيعها Microsoft ، والمنصات التي تبيعها لها ، وشروط البيع. هذا هو أحد الأسباب التي دفعت مجموعة اللجنة المستقلة التابعة لهيئة أسواق المال لرفض مقترحات مايكروسوفت ومنعت هذه الصفقة ، “قالت الرئيسة التنفيذية سارة كاردل في بيان في 15 مايو.
لا يزال هناك شك كبير حول ما إذا كان بإمكان Microsoft عكس المعارضة من FTC و CMA.
هل تم شراء أسهم Microsoft؟
يعكس سهم Microsoft الاحتمال المنخفض للموافقة التنظيمية على صفقة Activision Blizzard. أتساءل عما إذا كان المستثمرون قد وضعوا نموذجًا لمزايا ChatGPT.
في الشهر الماضي ، قدرت أن ChatGPT يمكن أن تضيف 40 مليار دولار إلى عائدات Microsoft. لوضع ذلك في المنظور الصحيح ، في العام المنتهي في مارس 2023 ، حققت Microsoft حوالي 208 مليار دولار من العائدات. لذلك ، يمكن أن تضيف إيرادات ChatGPT 20٪ إلى السطر الأعلى من Microsoft.
على النقيض من ذلك ، بلغت عائدات Activision Blizzard لهذه الفترة 8.1 مليار دولار ، أي أقل بنسبة 2٪ عن العام السابق – تمثل حوالي 4٪ من عائدات Microsoft.
إذا انهارت صفقة Activision Blizzard ، فستوفر 69 مليار دولار نقدًا يمكن أن تستثمره Microsoft في خطوط أعمال جديدة مرتبطة بـ ChatGPT.
قد يكون هذا بالضبط ما يحتاجه مستثمرو Microsoft.