بقلم نيل ماكنزي
لندن (رويترز) – ساعدت أسعار الكاكاو القياسية والأسواق التي تأثرت بالتضخم والأوضاع الجيوسياسية صناديق التحوط التي تستخدم استراتيجيات منهجية على التفوق على نظيراتها في الربع الأول، وفقا للاعبين في الصناعة والمستثمرين.
يستخدم مدير صندوق التحوط المنهجي الترميز والخوارزميات لتحديد ما إذا كان سيتم العثور على صفقات قوية بما يكفي لتصبح اتجاهات السوق، على عكس المديرين التقليديين الذين يقررون التجارة بأنفسهم.
حققت صناديق الاتجاه هذه مكاسب متوسطة بنسبة 9٪ تقريبًا في الشهرين الأولين من عام 2024، مقابل مكاسب صناعة صناديق التحوط الأوسع بنسبة 2.6٪، وفقًا لشركة الوساطة المالية الرئيسية في باركليز، التي تتبعت أداء 40 صندوق تحوط “للاتجاه الكلاسيكي”.
وقالت المصادر إن نجاحهم يعكس مدى التقلب الذي أصبحت عليه الأسواق وكيف تختلف حظوظ السوق على مستوى العالم.
ارتفعت أسعار الأسهم في الولايات المتحدة بما يزيد عن 11% حتى الآن هذا العام، لكن أسهم هونج كونج انخفضت بنسبة 2% تقريبًا. وارتفعت الأسهم الأوروبية بأكثر من 20% وتخلفت الأسهم الأوروبية بمكاسب 6%، بينما ارتفعت الأسهم الصينية بنحو 3%.
وكانت أسواق السلع الأساسية أيضاً متباينة، ولكن ثبات ارتفاع أسعار الكاكاو إلى مستويات قياسية كان بمثابة مكافأة لصناديق التحوط المنتظمة.
قال مايكل أوليفر واينبرج، الأستاذ في كلية كولومبيا للأعمال ومستثمر في صناديق التحوط، إن الأداء المتنوع عبر المناطق والأصول مفيد لهذه الصناديق التي تستفيد من الأسواق المتباينة.
وقال واينبرغ: “سوق كبيرة للمديرين المنهجيين، حيث أنهم عادةً ما يكونون على نفس القدر من الطول والقصير”. يراهن المركز القصير على أن قيمة الأصل ستنخفض؛ موقف طويل يراهن على ارتفاع الأسعار.
في عام 2023، حققت المراكز المزدحمة في أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية “الرائعة السبعة” معظم الأموال لصناعة صناديق التحوط الأوسع، في حين أن الاختلاف الحاد هذا العام داخل الأسهم والسندات والسلع قد خلق بيئة مثالية لهذه الأنواع المحددة من الاستراتيجيات. قال واينبرغ.
وفي أوروبا، على سبيل المثال، ارتفعت أسهم شركات الطيران والدفاع بنسبة 28% تقريبًا حتى الآن هذا العام، في حين انخفضت أسهم المرافق العامة بنحو 7%.
شكولاته ساخنة
لقد تحملت الاستراتيجيات المنهجية الأعلى أداءً أو صناديق الاتجاه أكبر قدر من المخاطر.
تستخدم هذه عتبات تقلب مختلفة لتحديد متى تصبح الصفقات محفوفة بالمخاطر بحيث يجب التخلص منها.
وقالت بيانات باركليز للوساطة المالية الرئيسية التي تتتبع صناديق التحوط والتي تمت مشاركتها مع رويترز، إن أفضل عشرة صناديق اتجاه أداء، مما يسمح بتقلبات أكبر بنحو الثلثين من نظيراتها، بلغ متوسط عائدها حوالي 20٪ في الشهرين الأولين من هذا العام.
وسجلت الأموال المتبقية ذات الحد الأدنى من المخاطر عائدًا متوسطًا بنسبة 5٪.
لكن حتى تلك التي لديها مخصصات أقل للتقلبات استفادت من التحركات القوية في السلع الزراعية والعملات والطاقة، حسبما ذكرت عدة مصادر.
وقال مصدران استثماريان إن صفقات الكاكاو الطويلة التي تمت منذ النصف الأول من عام 2023 عززت العائدات.
وتضاعفت أسعار الكاكاو في العام الماضي، مدفوعة بضعف المحاصيل في ساحل العاج وغانا، المنتجين الرئيسيين، وتدافع شركات التصنيع للحصول على حبوب الكاكاو.
تسمح شركة صناديق التحوط البريطانية Winton Capital بتقلب يبلغ حوالي 9٪ في إستراتيجيتها المنهجية CTA (مستشار تداول السلع) البالغة 2.8 مليار دولار. وقال مصدر مقرب من الشركة إن الشركة سجلت نسبة إيجابية بلغت 9.1% للعام المنتهي في 20 مارس/آذار، مع أرباح من الكاكاو ومؤشرات الأسهم والين.
وساعدت رهانات الكاكاو الطويلة والمراكز المكشوفة على الحبوب على تعزيز شركة إدارة الاستثمار ترانستريند ومقرها روتردام بقيمة 5.4 مليار دولار إلى عائد يبلغ حوالي 18٪ للعام المنتهي في 21 مارس.
كما أنها استفادت من الرهانات القصيرة ضد تصاريح انبعاثات الكربون، التي يتم تداولها بنشاط من قبل الشركات التي تحتاج إلى دفع ثمن ثاني أكسيد الكربون الذي تنبعث منه، إلى جانب مضاربين يراهنون على قيمتها.
“إن شهرًا قويًا مثل شهر فبراير، مع عائد يقترب من رقمين، عادة ما يكون ناجمًا عن حدث كبير مثل الحرب أو الأزمات الأخرى التي تؤثر على الأسواق عبر فئات الأصول،” مارك فان لو، جزء من فريق علاقات المستثمرين في Transtrend.
لكنه قال إن شهر فبراير/شباط الماضي اختلف لأن العائدات كانت مدفوعة ببساطة بمدى قوة الاتجاهات في الربع الأول.
وقال مصدر مقرب من الصندوق إن آسبكت كابيتال البالغة قيمتها 8.6 مليار دولار، والتي حققت عائدًا بنسبة 12٪ للعام المنتهي في 19 مارس، استفادت من الاتجاهات في الكاكاو والبيزو التشيلي والين وأسواق الأسهم والانبعاثات الأوروبية.
وقال رازفان ريمسينج، مدير حلول الاستثمار في بنك “إن ما يجعل هذه البيئة الكلية بناءة للغاية هو أن هناك مصادر متعددة لعدم الاستقرار تدفع تشكيل الاتجاه – سواء كانت آثار ظاهرة النينيو أو تطبيع أسعار الفائدة، أو المخاطر الجيوسياسية المتزايدة”. آسبكت كابيتال. ورفض التعليق على أرقام العائدات.
وكانت إحدى النقاط الشائكة بالنسبة لهذه الصناديق هي الدخل الثابت، حيث لا يزال توقيت تخفيضات أسعار الفائدة بعيد المنال.
وقالت كاثرين كامينسكي، كبيرة استراتيجيي الأبحاث في شركة AlphaSimplex ومقرها بوسطن: “كان الدخل الثابت أكثر صعوبة في عام 2024؛ كانت هناك اتجاهات ولكن التكرار والتوقيت قد يتسببان في بعض التشتت في الأداء وتفوقت الأسواق على بنك الاحتياطي الفيدرالي مع انخفاض أسعار الفائدة ثم ارتفاعها مرة أخرى”. .
وأظهرت أبحاث البنك أنه في نهاية فبراير، حققت الشركة البالغة قيمتها 8 مليارات دولار عائدًا بنسبة 5٪ تقريبًا، مدعومة بمراكز الأسهم والطاقات والسلع الزراعية.
ولم تعلق الشركة على الرقم.
