بقلم كلايد راسل
لاونسيستون (أستراليا) (رويترز) – من التناقض المستمر في قطاع التعدين الأسترالي أنه على الرغم من أن هناك حاجة ملحة لتطوير مناجم جديدة لتوفير المواد الخام اللازمة لتحول الطاقة، إلا أنه من الصعب العثور على رأس المال اللازم لذلك.
الجزء السهل نسبيًا هو الحصول على تصريح استكشاف، وإجراء بعض عمليات الحفر الأولية وإثبات وجود مورد.
والجزء الأصعب هو بعد ذلك جمع التمويل اللازم لتطوير المنجم من الاستكشاف إلى الإنتاج.
على الرغم من الطلب القوي المتوقع على المعادن المهمة مثل الليثيوم والكوبالت والأتربة النادرة، فإن شركات التعدين الصغيرة تكافح في ظل النموذج التقليدي لزيادة تمويل الأسهم والديون.
هناك عدة أسباب لذلك، بما في ذلك ارتفاع تكلفة الديون نظرا للزيادة الحادة في أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة، وبينما قد تكون الأسعار قد بلغت ذروتها، فمن غير المتوقع أن تنخفض بسرعة في السنوات المقبلة.
يعد تمويل الأسهم أمرًا صعبًا أيضًا، نظرًا لأن المستثمرين المحتملين يريدون عمومًا عوائد سريعة نسبيًا ويبحثون حقًا عن المناجم القريبة من الإنتاج، بدلاً من تلك التي لا تزال بعيدة عن الشحنات الأولى لسنوات.
هناك مسألة أخرى وهي أن كلاً من مستثمري الديون والأسهم يحتاجون عمومًا إلى نوع من اليقين بشأن العائد، وهذا يعني وجود فكرة عن السعر المستقبلي للسلع المعنية.
تكمن المشكلة في عدم وجود أسعار مستقبلية قابلة للتطبيق في كثير من الأحيان لبعض المعادن المتخصصة، والأسعار الموجودة تعود إلى حد كبير إلى التطورات في الصين، أكبر مشتري ومعالج للسلع في العالم.
وتوضح بيانات الحكومة الأسترالية المشكلة إلى حد ما، حيث أظهر تقرير المشاريع الكبرى للموارد والطاقة، الذي أصدرته وزارة الصناعة والعلوم والموارد في ديسمبر/كانون الأول، انخفاضا في قيمة المشاريع الملتزم بها والمكتملة في عام 2023.
وانخفضت قيمة 86 مشروعًا ملتزمًا بها قيد التنفيذ في عام 2023 إلى 77 مليار دولار أسترالي (50.3 مليار دولار أمريكي)، مع استثمار الجزء الأكبر من الأموال في النفط والغاز، حيث تمثل المعادن المهمة 11 مشروعًا بقيمة 5 مليارات دولار أسترالي.
في حين أن رقم 2023 انخفض قليلاً عن عام 2022، فهو أيضًا أقل بكثير من أكثر من 200 مليار دولار أسترالي تم استثمارها في ذروة ازدهار الموارد الأسترالية في عام 2015، وهو الوقت الذي تم فيه بناء مناجم خام الحديد الكبرى والمشاريع المسالة.
أستراليا هي أكبر مصدر لخام الحديد في العالم، وتحتل المرتبة الثانية في الغاز الطبيعي المسال، وهي أيضًا أكبر مصدر للفحم المعدني والليثيوم.
والسؤال هو كيف يمكن لعامل منجم ناشئ لديه مورد كبير لمعدن مطلوب الحصول على المال لبناء منجم وتشغيله؟
وفي حين أن الحوافز الحكومية قد تساعد، فمن غير المرجح أن يكون مصدر الدعم هذا كافيا.
إتاوات الإنقاذ؟
ربما يمكن نقل الإتاوات، أو البث المباشر، وهو شكل من أشكال التمويل الذي نجح في أمريكا الشمالية، إلى أستراليا.
يسمح هذا للقائم بالتعدين بالوصول إلى رأس المال مقدمًا مقابل منح المزود نسبة مئوية معينة من الإيرادات من المبيعات بمجرد بدء الإنتاج.
تستمر حقوق الملكية عادةً طوال عمر المنجم ويمكن تطبيقها أيضًا على أي توسعة للمورد.
هناك العديد من الشركات التي تقدم هذا النوع من التمويل مقرها في أمريكا الشمالية، ومن أشهرها شركة فرانكو نيفادا.
ومع ذلك، فإن الكثير من تمويل حقوق الملكية كان في مجال تعدين الذهب، وليس في المعادن الهامة أو المعادن الأخرى.
تحاول شركة Deterra Royalties الأسترالية تغيير هذا الأمر من خلال التطلع إلى الاستثمار في المعادن المهمة وغيرها.
تم فصل الشركة التي يقع مقرها في بيرث عن Iluka Resources في عام 2020 وكانت أصولها الرئيسية عبارة عن حقوق ملكية لمورد رئيسي لخام الحديد في غرب أستراليا، تديره BHP Group (NYSE:).
وهذا يوفر لـ Deterra مصدرًا قويًا للإيرادات ورأس مال للاستثمار، لكن المشكلة تكمن في جعل السوق الأسترالية تتبنى البث المباشر.
صرح الرئيس التنفيذي جوليان أندروز لنادي ملبورن للتعدين في إحدى الفعاليات الأسبوع الماضي أن نموذج أعمال شركته غير مفهوم جيدًا في أستراليا، لكن الأصول مفهومة، بينما في أمريكا الشمالية يحصلون على النموذج لكنهم لا يفهمون الأصول.
وقال أندروز: “لدينا تفويض بتوفير الأموال للمناجم لتطوير مشاريع جديدة”.
إن جعل المديرين التنفيذيين المبتدئين في مجال التعدين يفهمون الإتاوات هو التحدي الرئيسي الذي تواجهه ديتيرا، بالإضافة إلى جعل المستثمرين في الشركة يفهمون أن الإتاوات هي أكثر من مجرد تلقي مدفوعات أرباح قوية.
ما قد ينجح بالنسبة لشركات مثل Deterra هو أنها أقل تركيزًا على أشياء مثل ما إذا كان من الممكن سداد قرض الدين، أو ما إذا كان سعر سهم شركة التعدين سيرتفع.
إنهم يركزون على عمر المنجم والإنتاج المتوقع، نظرًا لأن الإتاوات تأتي من الإيرادات وعوامل أخرى مثل تكاليف التشغيل أقل أهمية.
ويوضح أندروز أن الاستثمار في حقوق الملكية ليس العلاج الشافي لمخاوف قطاع التعدين الصغير في أستراليا، بل هو جزء من الحل.
ربما يكون الأمر مع ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول وقلق المستثمرين في الأسهم، هو الوقت المناسب للحصول على الإتاوات.
الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.
