أول شيء تتعلمه عندما تقضي وقتًا طويلاً في التعامل مع البيتكوين هو أن كل شخص لديه مخطط “يعمل دائمًا”، وكل شخص لديه ندبة من المرة الأخيرة التي لم يعمل فيها.
يقوم الرسم البياني لهذا الأسبوع بجولات مرة أخرى، وهو الرسم الذي يتتبع فترات شراء هامش Bitfinex، ويظهر تغييرًا مألوفًا في لغة الجسد. بعد الصعود إلى قمة جديدة، بدأ خط الشراء في الانقلاب، وهو نوع من التمديد الدقيق الذي يبدو مملاً حتى تتذكر مقدار الأموال الموجودة خلفه.
النسخة الاجتماعية من القصة تكتب نفسها، الحيتان تغلق مراكز الشراء، وارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 35% في المرة الأخيرة، و30% في المرة السابقة، نراكم في القمة. إنه نظيف، وواثق، ومناسب للتغريدة.
النسخة الحقيقية أكثر فوضوية وأكثر إثارة للاهتمام.
لأن ما يحدث في Bitfinex في الوقت الحالي لا يتعلق بالنبوءة بقدر ما يتعلق بالضغط الذي يترك الغرفة.
إشارة “طول الحوت”، ما تقيسه فعليًا
تتمتع منصة Bitfinex منذ فترة طويلة بسمعة طيبة كمكان يظهر فيه المشترون الفوريون الأكبر حجمًا والأكثر عنادًا، ويمكن أن تبدو عمليات شراء الهامش هناك وكأنها نوع من تجارة الإدانة البطيئة الحركة. كان نشاط Bitfinex الهامشي طويلًا كثيفًا في الدورات الماضية، وهو جزء من سبب مشاهدته للناس في المقام الأول.
ومع ذلك، فإن المقياس نفسه هو مجرد سباكة.
في وثائق Bitfinex الخاصة، فإن الإحصائيات التي يتم سحبها غالبًا إلى الرسوم البيانية هي pos.size، وهي الحجم الإجمالي لصفقات الشراء أو البيع بالعملة الأساسية، أي BTC لزوج BTCUSD. هذا مهم لأنه يبقينا صادقين بشأن ما نراه، فالعدد الكبير هنا هو الكثير من التعرض للبيتكوين الممول بأموال مقترضة، وليس حلقة مزاجية للسوق بأكملها.
وهذا مهم أيضًا لأن دفتر الهامش الخاص ببورصة واحدة لا يمثل القصة بأكملها أبدًا، حيث يمكن للمتداول الكبير الاسترخاء في Bitfinex أثناء الاحتفاظ بالتحوط في مكان آخر، أو التدوير في مكان آخر، أو الابتعاد تمامًا.
لذلك عندما تبدأ صفقات الشراء في الانخفاض، يمكنك قراءتها على أنها إزالة للمخاطر، ويمكنك قراءتها على أنها جني أرباح بسيط، ويمكنك حتى قراءتها على أنها إدارة للمحفظة.
وتتمثل المهمة في معرفة أي واحد يناسب بقية الشريط.
لماذا هذا التمديد يجعل الناس يميلون إلى الأمام؟
قم بالتصغير قليلاً، ويمكنك أن ترى سبب جذب الإعداد للانتباه.
في أواخر ديسمبر، ارتفعت صفقات شراء هامش Bitfinex إلى ما يقرب من 72700 بيتكوين، وهو المستوى الذي يتوافق مع مكان تحديد المواقع في وقت سابق من دورة 2024. إذا اتبعت هذه المقاييس، فإن هذا النوع من التراكم هو الجزء الذي يجعلك متوترًا، وهو عبارة عن كومة من الرافعة المالية التي يمكن أن تشتعل أثناء الانخفاض الحاد.
ولهذا السبب أيضًا يمكن أن يكون الاسترخاء أمرًا مريحًا.
عندما يبدأ جيب الرافعة المالية المزدحم في الاستنزاف، يمكن أن يصبح السوق أقل هشاشة، ويكون هناك ببساطة وقود أقل لسلسلة التصفية، ويمكن أن يبدأ السعر في التفاعل مع الطلب الجديد أكثر من البيع القسري والتغطية القسرية.
هذه هي القراءة المتفائلة، وهي التي تقف وراء الادعاء واسع الانتشار “بتمزيق ستة أسابيع”.
والقراءة الحذرة معقولة بنفس القدر، وتبدأ بسؤال بسيط، لماذا يغادرون الآن؟
المحرك الأكبر الذي يجلس خلف هذه الإشارة هو تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة
يعد تحديد موقع Bitfinex شخصية رائعة في القصة، لكن الحبكة لا تزال قيد الكتابة بالتدفقات.
على مدار العام الماضي، أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة هي أنظف طريق للأموال التقليدية، وعندما يكون هذا الخرطوم مفتوحًا، يمكنه السيطرة على كل شيء آخر. عندما لا يكون الأمر كذلك، حتى أفضل إشارة على السلسلة أو إشارة تحديد المواقع تبدأ في الشعور وكأنها مركب شراعي في عاصفة.
يُظهر جدول Farside اليومي مدى عنف التقلبات. لقد طبع عمود “الإجمالي” أيامًا قوية تصل إلى حوالي +1.37 مليار دولار، وضعيفة تصل إلى حوالي -1.11 مليار دولار، منذ الإطلاق، وبدأت أوائل عام 2026 بالفعل بتحركات كبيرة، بما في ذلك جلسة تدفق إجمالي +471 مليون دولار تقريبًا في 2 يناير 2026، و -1.1 مليار دولار تدفقات للخارج خلال الفترة من 5 إلى 7 يناير.
هذا النوع من التقلبات هو القلب النابض الحقيقي للسوق في الوقت الحالي، وهو أيضًا السبب وراء استمرار تزييف الناس من خلال الروايات المرتبة.
حتى أيام التدفق الخارجي من النوع القياسي تظهر بسرعة عندما تتغير المشاعر. تم تأطير التدفق الخارجي البالغ 523 مليون دولار في يوم واحد من IBIT التابع لشركة BlackRock في نوفمبر كجزء من موجة أوسع نطاقًا للعزوف عن المخاطرة في العملات المشفرة.
لذلك، إذا كنت ترغب في تحويل تمديد Bitfinex إلى مكالمة تطلعية، فسينتهي بك الأمر بمشاهدة صناديق الاستثمار المتداولة على أي حال.
لأن قصة الاسترخاء “الجيدة” تعتمد على وجود الطلب لتعويض الركود.
السياق الكلي، السيولة فضفاضة، والتوقعات مضطربة
الآن قم بالتصغير مرة أخرى، متجاوزًا العملات المشفرة، إلى أجزاء التمويل التي تقرر ما إذا كانت المخاطرة ستحظى بالمتعة.
أحد الاختبارات المفيدة والبسيطة على الحالة المزاجية للأسواق هو مؤشر الظروف المالية الوطنية الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، فهو يجمع الكثير من الإشارات في مطبوعة أسبوعية. اعتبارًا من 2026-01-02، جلس NFCI عند حوالي -0.5536، ويشير FRED إلى أن القراءات السلبية تشير إلى ظروف مالية أكثر مرونة من المتوسط.
لا تضمن الظروف الفضفاضة حدوث ارتفاع، ولكنها تسهل حدوث الارتفاعات، والسيولة ببساطة أقل تقييدًا.
المشكلة هنا هي أن توقعات أسعار الفائدة لا تزال تتأرجح مع كل صحيفة وظائف، وكل مفاجأة تضخم، وكل عنوان رئيسي للاحتياطي الفيدرالي. إذا كنت تريد أن تتاح لجمهور “الأسبوع السادس” فرصة، فأنت تريد بشكل عام أن ترتفع توقعات خفض أسعار الفائدة، وتريد أن تهدأ العوائد.
أسهل لوحة تحكم عامة لتحقيق ذلك هي أداة FedWatch، التي تترجم تسعير العقود الآجلة إلى احتمالات كل اجتماع على حدة. إنها ليست كرة بلورية، ولكنها أقرب شيء لدى الأسواق إلى لغة مشتركة حول “ما يعتقد المتداولون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيفعله بعد ذلك”.
هذا هو المكان الذي يتحول فيه تفكيك Bitfinex إلى شيء أكثر من مجرد نمط مخطط، إذا ظل الماكرو جيدًا واستمر الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة، فقد يبدو التفكيك وكأنه إعادة ضبط، وإذا تم تشديد الماكرو وتحولت التدفقات إلى سلبية، فقد يبدو الأمر وكأنه بداية لشيء أثقل.
لماذا يستمر هذا المخطط في الانتشار بسرعة؟
يحب الناس مخطط الحيتان في Bitfinex لنفس السبب الذي يجعلهم يحبون قصص الحيتان بشكل عام، فهو يجعل السوق يبدو واضحًا.
الحوت هو شخصية، وليس جدول بيانات.
إذا أغلقت الحيتان مراكز الشراء، فهذا يشير إلى قرار واضح من قبل شخص من المفترض أنه يعرف أكثر، أو يرى أكثر، أو لديه توقيت أفضل من بقيتنا. إنه يعطي للفوضى وجهًا، ويعطي الخطوة التالية راويًا.
وأحيانًا يكون هذا صحيحًا.
ومع ذلك، فإن أفضل طريقة للتعامل مع هذا التمديد هو الإعداد، وليس الوجهة.
نظرًا لأن عملة البيتكوين يمكن أن ترتفع بعد مغادرة الرافعة المالية للنظام، فإنها يمكن أن تنخفض أيضًا أثناء مغادرة الرافعة المالية للنظام، وعادةً ما يظهر الفرق في شريط التدفق وشريط الماكرو.
ثلاث طرق يمكن أن تستمر بها الأسابيع الستة المقبلة
فيما يلي خريطة سيناريو باللغة الإنجليزية البسيطة، مبنية حول القوتين اللتين كانتا مهمتين في الآونة الأخيرة، وهما الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة والسيولة الأوسع.
-
إعادة ضبط نظيفة، واسترخاء بطيء، وطلب ثابت
تستمر صفقات شراء Bitfinex في الانخفاض، ولا توجد شمعة ذعر، وتطبع صناديق الاستثمار المتداولة أيامًا خضراء أكثر من الأيام الحمراء، وتظل الظروف المالية فضفاضة. في هذا العالم، لدى البيتكوين مجال للارتفاع، ويبدو أن التحرك بنسبة 10٪ إلى 15٪ على مدى ستة أسابيع أمر طبيعي. الأرقام التي يجب مشاهدتها مباشرة على Farside وFRED، إذا استقرت التدفقات وظلت الظروف فضفاضة، فإن الاسترخاء يصبح ضجيجًا في الخلفية. -
الضغط الكلاسيكي، الاسترخاء بالإضافة إلى تدفق التدفق
هذا هو الإصدار الذي يأمله الجميع عندما يقتبسون تحركات بنسبة 30% و35%. تنتهي صفقات الشراء، ويشعر السوق بأنه أقل هشاشة، ثم تعود تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة باقتناع، ويبدأ السعر في التحرك بشكل أسرع مما يتوقعه الناس. لكي يحدث هذا، تحتاج عادةً إلى قصة خارج Bitfinex، حيث تبدو الأسعار وكأنها تتجه نحو الانخفاض، وتبدو المخاطر أكثر أمانًا، ويعود المشتري الهامشي. راقب FedWatch لتغيير التوقعات، وإجماليات Farside لاستمرار التدفق لعدة أيام، يوم واحد كبير ليس هو نفسه الاتجاه. -
تأكيد العزوف عن المخاطرة، والاسترخاء بالإضافة إلى التدفقات الخارجة
تتدحرج صفقات الشراء، وبدلاً من الراحة، فإنها تتماشى مع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج، وارتفاع العائدات، وضعف الشعور بالمخاطرة، والسوق الذي يبدأ في بيع الارتفاعات. هذا هو المكان الذي يتوقف فيه التراجع عن الظهور وكأنه إعادة ضبط ويبدأ في الظهور وكأنه تحذير من مجموعة صبرت لعدة أشهر. لا تزال الإشارة “تعمل” بمعنى أنها تخبرك بشيء حقيقي، إنها تخبرك فقط أن الحشد الذي يتمتع بالرافعة المالية يتراجع. إذا رأيت تكرارًا للأيام السلبية الكبيرة والظروف تشديد على FRED، فهذا هو السيناريو الذي يستحق الاحترام.
سياق فترة الصلاحية الأطول، حيث تصل التوقعات الكبيرة
أحد أسباب أهمية هذه الإشارة هو أن السوق لا يزال يحاول تحديد نوع الدورة التي يمر بها.
فمن ناحية، قلصت المؤسسات الكبرى من تفاؤلها. خفض بنك ستاندرد تشارترد هدفه لنهاية عام 2026 إلى 150 ألف دولار من 300 ألف دولار، وصاغ الحالة الصعودية على أنها تعتمد بشدة على شراء صناديق الاستثمار المتداولة.
على الجانب الآخر، لا تزال هناك بنوك وسماسرة يتمسكون بسقف مرتفع. احتفظ بيرنشتاين بتوقعات بقيمة 150 ألف دولار لعام 2026، وهدف بقيمة 200 ألف دولار لذروة الدورة التالية في عام 2027، مرتبطًا بسرد “الرمز المميز” الأوسع.
هذه الأرقام طويلة المدى. إنها أيضًا تذكير بأنه حتى المحترفين يربطون توجههم الصعودي بنفس الشيء الذي يراقبه الجميع، وهو تدفق الأموال المؤسسية.
لذا، عندما تبدأ صفقات شراء Bitfinex في الظهور، يظل السؤال التطلعي كما هو، من الذي سيشتري بعد ذلك؟
تحقق أخير من الواقع، التحركات الكبيرة ممكنة، لكنها ليست عرضية
يقول الادعاء الفيروسي أن 30% إلى 35% في ستة أسابيع قد حدث من قبل، لذلك يمكن أن يحدث مرة أخرى.
يمكن.
إنه مجرد سؤال كبير من الناحية الإحصائية، ولا تحتاج إلى درجة الدكتوراه لفهم السبب. تقوم أسواق الخيارات بتسعير الطريقة التي يتوقع بها المتداولون الجامحون أن تصل الأمور، وتعد DVOL إحدى الطرق الشائعة لتلخيص ذلك في رقم واحد للبيتكوين.
عندما يتوقع السوق فترة أكثر هدوءا، فإن الاندفاع السريع بنسبة 30٪ يحتاج عادة إلى محفز، وعندما يتوقع السوق الفوضى، فإن هذه التحركات تحدث في كثير من الأحيان، ولكنها تأتي مصحوبة بنوع من عمليات السحب التي تختبر اقتناع الجميع.
ولهذا السبب فإن الاستخدام الأذكى لإشارة Bitfinex هذه ليس بمثابة تنبؤ. إذا غادرت الرافعة المالية، فإن الخطوة التالية تعود لمن يحل محلها.
وفي الوقت الحالي، يستمر السوق في إخبارنا بأن “من” هو مشتري صناديق الاستثمار المتداولة، و”متى” يظهر في جدول التدفق اليومي.
لذا شاهد الحيتان إذا أردت، فقط راقب المد.
