إخلاء المسئولية: يملك المحلل الذي كتب هذه المقالة أسهم الإستراتيجية (MSTR).
منذ بداية هذا الشهر ، ظهر انحراف متزايد بين البيتكوين
BTC109،155.72 دولار
واستراتيجية Bitcoin-Hodler (MSTR). في حين ارتفعت Bitcoin حوالي 13 ٪ ، تقترب من علامة 110،000 دولار ، انخفضت أسهم MSTR بنسبة 3 ٪ ، وتداول حوالي 372 دولار.
أصبحت فجوة الأداء هذه أكثر وضوحًا منذ منتصف شهر مايو وتثير أسئلة حول معنويات السوق تجاه الشركة التي كانت رائدة في استراتيجية Bitcoin Treasury للشركات. على الرغم من لعب دور رائد في هذه الحركة ، فإن أسهم الإستراتيجية لم يعكس آخر تجمعات بيتكوين.
أحد العوامل الرئيسية هو الزيادة السريعة في عدد الشركات العامة التي تتبنى استراتيجيات Bitcoin مماثلة. وفقًا لبيانات BitcoIntreasuries.net ، فإن أكثر من 113 شركة عامة على مستوى العالم تحتفظ الآن بيتكوين على ميزانياتها العمومية ، مما يمثل زيادة قدرها 11 مشاركًا جديدًا على مدار الثلاثين يومًا الماضية.
يبدو أن العديد منهم يتبعون كتاب Playbook الخاص بـ Strategy ، لكن قسط السوق الخاص بالشركة هو الضغط ، مما يشير إلى أن ميزة المحرك المبكرة قد تتلاشى.
انخفضت قيمة الأصول المتعددة إلى صافي الأصول (MNAV) ، والتي تعكس كيفية قيام السوق بتقدير الشركة بالنسبة إلى حيازات Bitcoin ، إلى 1.80 واحدة من أدنى نقاطها خلال العام الماضي.
يتم حساب هذا الرقم عن طريق تقسيم قيمة المؤسسة (EV) على القيمة السوقية لعقد Bitcoin. يشمل EV الحد الأقصى للسوق الحالي لل MSTR ، والديون القابلة للتحويل ، والأسهم المفضلة (مثل Strk و Strf) ، مطروحًا منها آخر رصيد نقدي تم الإبلاغ عنه في الشركة.
حدود MNAV المنخفضة قدرة الإستراتيجية على إصدار حقوق ملكية جديدة دون تخفيف بشكل كبير من المساهمين الحاليين ، على الرغم من أنها لا تزال أعلى من 1x ، مع الحفاظ على بعض المساحة.
يكشف عملية شراء الإستراتيجية الأخيرة التي تبلغ تكلفتها 4،020 BTC ، وهي أصغرها منذ 5 مايو ، عن تغيير كبير في هيكل التمويل. تم تمويل عملية الاستحواذ ليس فقط من خلال الأسهم العادية ولكن أيضًا من خلال الأوراق المالية المفضلة – 81.7 ٪ من الأسهم العادية ، و 15.9 ٪ من Strk ، و 2.4 ٪ من STRF ، وفقًا لمحلل MSTR Ben Werkman.
يشير هذا التنويع إلى أن الشركة تستغل أدوات بديلة بشكل استراتيجي عبر عرضها في السوق (ATM) ، وربما لتخفيف تخفيف المساهمين وتحسين تربية رأس المال في بيئة MNAV مضغوطة.
اقرأ المزيد: الاستراتيجية تشتري 4،020 Bitcoin مقابل 427 مليون دولار ، مما يصل إلى ما يزيد عن 580،000 BTC
