يشير Grayscale، بصراحة تامة، إلى أنه على الرغم من أن العملة المشفرة لم تعد مبكرة كما كانت من قبل، إلا أنها لا تزال صغيرة بشكل لا يصدق مقارنة بإمكانياتها.
حاليًا، تشكل الأصول الرمزية حوالي 0.1% من أسواق السندات والأسهم العالمية. في الحالة الأساسية لـ Grayscale، لا يزيد هذا الرقم على الإطلاق؛ بل إنها بدلاً من ذلك تنفجر، وربما تتضاعف ألف مرة بحلول عام 2030، مع تطور البنية الأساسية وتوقف القواعد التنظيمية عن العمل كمكابح ثابتة.
السوق يتغير
لقد انتقلت القيمة السوقية لسوق الأصول الرقمية بالفعل من التركيز فقط على البيتكوين إلى سوق متعدد القطاعات أكثر توسعًا، حيث تكتسب الأصول غير البيتكوين حصة في السوق تدريجيًا. فبدلاً من النمو في حلقة مباشرة من تناوب الهيمنة، تنمو الآن عملة البيتكوين وقطاعات العملات الرقمية الأخرى بالتوازي على نطاق سجلي. وهذا في حد ذاته يتحدى نظرية دورة الأربع سنوات التقليدية.
هناك ركيزتان تدعمان أطروحة تدرج الرمادي. الضغط الكلي أولا. وترتفع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي لحكومة الولايات المتحدة إلى مستويات ارتبطت تاريخياً بمخاطر انخفاض قيمة العملة. تعتبر الأصول الآلية النادرة مثل البيتكوين والإيثريوم بدائل نقدية في هذا السياق، وليست مجرد أصول أكثر خطورة. ولكي يكون هذا المنطق صحيحا، فإن الانجراف المالي المستمر يكفي؛ التضخم المفرط ليس كذلك.
التنظيم هو العائق الرئيسي
والثاني هو التنظيم. في عام 2026، تتوقع Grayscale سن تشريعات أمريكية من الحزبين الجمهوري والديمقراطي تتعلق بهيكل سوق العملات المشفرة. حركة السعر ليست بنفس أهمية ذلك. أصبح الإصدار عبر السلسلة والتداول المنظم لأوراق الأصول الرقمية والمشاركة المؤسسية على نطاق واسع ممكنًا بفضل لوائح واضحة. وكانت صناديق الاستثمار المتداولة هي الخطوة الأولى. الخطوة الثانية هي السباكة في السوق الأوسع.
أين ينتهي النمو حقًا؟ وفقًا لـ Grayscale، فإن المستفيدين الرئيسيين من الترميز والتمويل عبر السلسلة هم منصات العقود الذكية مثل Ethereum وBNB وSolana وAvalanche. تحت كل ذلك يوجد Chainlink، الذي يعمل بمثابة برنامج وسيط لتمكين استخدام بيانات العالم الحقيقي على سلاسل الكتل العامة.
الأهم من ذلك، يؤكد غرايسكيل أن دورة الأربع سنوات النظيفة قد تنتهي في عام 2026. إن نمو المنتجات المتداولة في البورصة، ونضج إجراءات التخصيص المؤسسي، والدمج المباشر للأصول المتسلسلة في التمويل التقليدي، كلها عوامل تساهم في تباطؤ تدفقات رأس المال التصاعدية وأكثر استقرارا وانحيازا هيكليا.
