بقلم باتوراجا موروجابوباثي
(رويترز) – يتدفق المستثمرون على صناديق السندات الحكومية الأمريكية متوسطة الأجل ويساعدون في دفع أصولهم إلى مستويات قياسية، حيث يدفعهم عدم اليقين بشأن مسار سياسة مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) إلى البحث عن النقطة المثالية بين الدخل والحماية.
وفقًا لبيانات Morningstar Direct، اجتذبت صناديق السندات الحكومية الأمريكية متوسطة الأجل، والتي تشمل سندات الخزانة والديون الصادرة عن الوكالات المرتبطة بالحكومة، 9.8 مليار دولار في الشهرين الأولين من هذا العام. وذلك بالمقارنة مع 2.3 مليار دولار فقط من الأموال الحكومية طويلة الأجل وتدفق 3.5 مليار دولار من صناديق السندات الحكومية قصيرة الأجل.
وأظهرت البيانات أن الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) في صناديق السندات الحكومية الأمريكية متوسطة الأجل بلغت مستوى قياسيا قدره 252 مليار دولار في نهاية فبراير، بزيادة 2٪ هذا العام. وعلى النقيض من ذلك، انخفضت الأصول المدارة للسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل وطويلة الأجل بنسبة 3.8% و2.7% إلى 93.4 مليار دولار و158.3 مليار دولار على التوالي.
كان الاندفاع نحو الأجل المتوسط مدفوعًا بتغير التوقعات بشأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. في أوائل عام 2023، عندما تسبب التشديد السريع لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في انعكاس منحنى العائد، سعى المستثمرون إلى الحصول على سندات قصيرة الأجل لعوائدهم.
أسعار السندات تتحرك عكسيا مع العائدات. لذا، ومع تزايد الحديث عن تخفيضات أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام الماضي، توافد المستثمرون على السندات طويلة الأجل التي تميل عائداتها إلى الانخفاض بشكل أكبر، وبالتالي تعزيز أسعارها وتحقيق مكاسب رأسمالية.
لقد تغير السيناريو مرة أخرى هذا العام. بينما يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة ولكن التضخم لا يزال ثابتًا، انتقلت الأسواق من تسعير ستة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024 في نهاية ديسمبر إلى توقع الآن ثلاثة تخفيضات فقط في أسعار الفائدة – مما يعيد تشكيل استراتيجيات المستثمرين في سوق السندات مرة أخرى.
“قد تكون بعض حالة عدم اليقين في مسار سعر الفائدة دافعًا للتحرك نحو منتصف المنحنى، حيث يرغب المستثمرون في التعرض للمدة، لكنهم لا يشعرون بالثقة الكافية في مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي ليكونوا طويلين على منحنى العائد.” قال مايكل بارنيل، كبير محللي الأبحاث الاستراتيجية في شركة Verus.
من المرجح أن يبقي البنك المركزي الأمريكي تكاليف الاقتراض دون تغيير في اجتماعه يوم الأربعاء، في حين قد تشير التوقعات الجديدة إلى نهج أبطأ ومتأخر لتخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.
ويقول المحللون إن السندات متوسطة الأجل تقدم أفضل ما في كلا السيناريوهين، مما يساعد المستثمرين على ربط العائدات المرتفعة الحالية لفترة طويلة إلى حد معقول تتراوح من أربع إلى عشر سنوات مع تخفيف مخاطر خسائر كبيرة في الأسعار على السندات الأطول أجلا إذا استمرت العائدات في الارتفاع.
وقالت كارين مانا: “يمكن لصناديق السندات متوسطة الأجل أن تستمر في جذب المزيد من التدفقات خلال الأرباع القليلة المقبلة لأنها توفر فرصة دخل جيدة ومخاطر جذابة ومكافآت لحركة الأسعار مقارنة بالمدة، مما يؤدي إلى فرصة إجمالية جذابة للعائد”. ، مدير المحفظة في Federated Hermes (NYSE :).
