بقلم فرانشيسكو كانيبا
فرانكفورت (رويترز) – يريد البنك المركزي الأوروبي إبعاد البنوك عن النقد الحر لكنه سيحاول القيام بذلك بلطف بما يكفي حتى لا يزعج النظام المالي أو الإقراض، حسبما أظهرت نتيجة مراجعة الإطار التشغيلي التي طال انتظارها يوم الأربعاء.
فخلال ما يقرب من عقد من الزمان من التضخم المنخفض للغاية، قام البنك المركزي الأوروبي بإغراق البنوك بالنقد من خلال عمليات شراء ضخمة للسندات، بهدف تحفيزها على الإقراض وتحفيز نمو الأسعار.
وأدى ذلك إلى حد كبير إلى إزالة حاجة البنوك إلى الاقتراض من بعضها البعض، كما أدى فعليا إلى تثبيت سعر الفائدة لليلة واحدة في سوق ما بين البنوك على السعر الذي يدفعه البنك المركزي على الودائع.
لكن هذا النظام السخي بشكل استثنائي يحتاج إلى التكيف مع عصر جديد حيث معدلات التضخم وأسعار الفائدة أعلى، وحيث يتم استنزاف السيولة التي يتم ضخها في النظام.
وبموجب الإطار الجديد الذي تم الكشف عنه يوم الأربعاء، سيمنح البنك المركزي الأوروبي البنوك المزيد من الحوافز لإقراض بعضها البعض، مع توفير شبكات الأمان أيضًا للحد من مخاطر التوترات المالية.
وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في بيان: “سيضمن الإطار أن يظل تنفيذ سياستنا فعالاً وقوياً ومرناً وفعالاً في المستقبل مع عودة ميزانيتنا العمومية إلى طبيعتها”.
وقال البنك المركزي للدول العشرين التي تستخدم عملة اليورو إنه سيهدف إلى إبقاء سعر الفائدة بين البنوك “قريبًا” من سعر الفائدة على الودائع، والذي يبلغ حاليًا 4٪.
ولكن بدلا من ضخ النقد الحر في النظام بمفرده، فإنه سيعتمد بشكل أكبر على إقراض البنوك لبعضها البعض عندما تنضج السندات التي اشترتها، وتغادر السيولة الفائضة النظام.
وستظل البنوك قادرة على الاستفادة من البنك المركزي الأوروبي للحصول على القدر الذي تريده من الأموال النقدية، المضمونة بضمانات، في عمليات إعادة التمويل الرئيسية الأسبوعية والمزادات التي تستمر 90 يومًا.
وفي محاولة لخفض العقوبة المالية ووصمة العار التي يواجهها المقترضون الذين يلجأون إلى البنك المركزي، سيتم تخفيض سعر الفائدة في هذه المزادات، والذي يبلغ حاليًا 4.50%، لتقليل الفارق بينه وبين سعر الفائدة على ودائع البنك المركزي الأوروبي إلى 15 نقطة أساس.
ويخطط البنك المركزي الأوروبي أيضًا لإطلاق قروض طويلة الأجل وعمليات شراء السندات بمجرد أن يرى ميزانيته العمومية قد بدأت في النمو مرة أخرى نتيجة لاقتراض البنوك.
وقال البنك المركزي الأوروبي: “ستقدم هذه العمليات مساهمة كبيرة في تغطية احتياجات السيولة الهيكلية للقطاع المصرفي الناشئة عن عوامل مستقلة والحد الأدنى من متطلبات الاحتياطي”.
والمغزى المحتمل هنا هو أن مشتريات السندات في المستقبل سوف تركز على السندات الأقصر استحقاقا، بدلا من كل السندات الموجودة في السوق تقريبا، مثل برامج التحفيز التي يتبناها البنك المركزي الأوروبي.
وأضاف أن البنك المركزي الأوروبي يعتزم مراجعة النظام الجديد خلال عامين أو حتى قبل ذلك إذا لزم الأمر.
