بقلم إيلينا فابريشنايا وفلاديمير سولداتكين وألكسندر مارو
موسكو (رويترز) – أبقى البنك المركزي الروسي سعر الفائدة الرئيسي عند 16 بالمئة يوم الجمعة، محذرا من أن الضغوط التضخمية لا تزال مرتفعة وأنه سيتم الحفاظ على الظروف النقدية المتشددة لفترة طويلة لمحاولة إعادة التضخم إلى هدف البنك البالغ 4٪.
وربما تكون دورة تشديد البنك قد انتهت، ولكنه لم يجد بعد الحيز اللازم لتخفيف تكاليف الاقتراض، التي يعوقها الطلب القوي من جانب المستهلكين والأثر التضخمي الناجم عن نقص العمالة على نطاق واسع.
وقال البنك في بيان “الطلب المحلي لا يزال يفوق القدرات اللازمة لتوسيع إنتاج السلع والخدمات”. “لقد زاد الضيق في سوق العمل مرة أخرى. وفي الوقت الحالي، من السابق لأوانه الحكم على وتيرة الاتجاهات الانكماشية المستقبلية.”
وقال يفغيني كوجان، الأستاذ في المدرسة العليا للاقتصاد في روسيا، إن لهجة البيان الصحفي “متشددة”، مفسرًا البيان على أنه إشارة إلى أن أسعار الفائدة ستبقى أيضًا دون تغيير في الاجتماع القادم للبنك في 26 أبريل.
وقالت المحافظ إلفيرا نابيولينا إن خفض أسعار الفائدة سيكون أكثر احتمالا في النصف الثاني من العام. وقالت إنه كان هناك إجماع واسع النطاق على تثبيت سعر الفائدة، مع تركيز المناقشات على مسار سعر الفائدة المحتمل والإشارة التي ينبغي للبنك أن يعطيها.
وبلغ التضخم، وهو المجال الرئيسي الذي يثير قلق البنك، 7.4% في عام 2023، مقارنة بـ 11.9% في عام 2022. ويتوقع الاقتصاديون أن يظل أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 4% هذا العام.
ورفع البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 850 نقطة أساس في النصف الثاني من عام 2023، بما في ذلك زيادة طارئة غير مقررة في أغسطس مع تراجع الروبل عن 100 نقطة أساس مقابل الدولار ودعا الكرملين إلى تشديد السياسة النقدية.
لكنها أشارت في الآونة الأخيرة إلى نهج أكثر تشاؤما. ويتوافق قرار الجمعة مع استطلاع أجرته رويترز لآراء المحللين، ويتوقع معظمهم أن يبدأ البنك في تخفيف السياسة النقدية في يونيو.
وقال ليام بيتش، كبير اقتصاديي الأسواق الناشئة في كابيتال إيكونوميكس: “من الواضح أن البنك المركزي يأمل في أن تستمر ضغوط الأسعار الأساسية في التراجع في الأشهر المقبلة، وهو ما نعتقد أنه قد يفتح الباب أمام التيسير في الربع الثالث”.
وأدت سنوات من التضخم المرتفع إلى تآكل مستويات معيشة الروس، ويمثل السيطرة على ارتفاع الأسعار تحديا اقتصاديا كبيرا للرئيس فلاديمير بوتين مع بدء فترة ولاية جديدة مدتها ست سنوات بعد الانتخابات التي جرت الأسبوع الماضي.
وانتعش الاقتصاد الروسي بشكل حاد العام الماضي بعد الركود الذي شهده عام 2022، لكن النمو يعتمد بشكل كبير على إنتاج الأسلحة والذخيرة الذي تموله الدولة ويخفي مشاكل أخرى.
وقالت نابيولينا: “لا يزال النقص في الموظفين يمثل عائقًا خطيرًا أمام زيادة نمو الإنتاج”.
ويتوقع البنك المركزي نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.0-2.0٪ هذا العام. ويتوقع صندوق النقد الدولي أن ينمو الاقتصاد الروسي بنسبة 2.6% هذا العام، لكنه يتوقع أوقاتا عصيبة في المستقبل.
وفي النصف الأول من عام 2023، خفض البنك المركزي أسعار الفائدة بما يصل إلى 7.5%، مما أدى تدريجياً إلى عكس الارتفاع الطارئ إلى 20% الذي تم تنفيذه في فبراير 2022 بعد أن أرسلت موسكو جيشها إلى أوكرانيا، مما أدى إلى فرض عقوبات غربية شاملة.
