بقلم إيلينا فابريشنايا وألكسندر مارو وفلاديمير سولداتكين
موسكو (رويترز) – أبقى البنك المركزي الروسي سعر الفائدة الرئيسي عند 16 بالمئة يوم الجمعة، واختار ترك تكاليف الاقتراض دون تغيير بعد خمس زيادات متتالية لأسعار الفائدة منذ الصيف الماضي، ولا يزال يواجه ضغوطا تضخمية عنيدة.
ورفع البنك المركزي أسعار الفائدة 850 نقطة أساس منذ يوليو/تموز، بما في ذلك زيادة طارئة غير مقررة في أغسطس/آب مع تراجع الروبل إلى أكثر من 100 نقطة أساس مقابل الدولار، ودعا الكرملين إلى تشديد السياسة النقدية، لكنه أشار في الآونة الأخيرة إلى نهج أكثر تشاؤما.
وقال البنك إن عودة التضخم إلى هدفه البالغ 4% هذا العام سيتطلب “ظروفاً نقدية متشددة… لفترة طويلة” وحذر من أن الضغوط التضخمية لا تزال مرتفعة، على الرغم من تراجعها عن ذروتها في الخريف.
ويرى المحللون إلى حد كبير أن الإشارة محايدة. وقالت الحاكمة إلفيرا نابيولينا الشيء نفسه. وقالت إن البنك قد فكر أيضًا في رفع أسعار الفائدة، ولكن تم التوصل إلى إجماع على الاستمرار ومن المرجح الآن أن يتم التخفيض الأول لسعر الفائدة في النصف الثاني من عام 2024.
وقال البنك إن الطلب المحلي لا يزال يفوق الطاقة الإنتاجية، ولا يزال نقص العمالة يشكل العائق الرئيسي أمام توسيع إنتاج السلع والخدمات.
وقال البنك في بيان: “الحكم على الطبيعة المستدامة للاتجاهات الانكماشية الناشئة سيكون سابق لأوانه”.
وقال البنك إن ميزان مخاطر التضخم لا يزال يميل نحو الاتجاه الصعودي على المدى المتوسط، مشيرًا إلى ارتفاع توقعات التضخم ومشيرًا إلى أن لديه مخاوف بشأن التضخم فيما يتعلق بإنفاق الميزانية المرتفع والعقوبات التي تؤثر على شروط التجارة الروسية.
ورفضت نابيولينا التعليق عندما سئلت عن صحتها. لقد كانت بعيدة عن أعين الجمهور لمدة شهر تقريبًا قبل هذا الأسبوع مع غياب غير مبرر، مما أدى إلى انتشار شائعات بأنها في المستشفى.
لا مزيد من المشي لمسافات طويلة؟
ويتوافق قرار الجمعة مع استطلاع أجرته رويترز لآراء المحللين الذين يتوقعون أن تبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض هذا العام. ومن المتوقع أن تظل المعدلات المكونة من رقمين حتى عام 2025.
ومن المقرر عقد الاجتماع القادم لتحديد سعر الفائدة للبنك في 22 مارس.
ورفع البنك توقعاته لمتوسط نطاق سعر الفائدة الرئيسي إلى 13.5-15.5% من 12.5-14.5%، مما يشير إلى أن تخفيف تكاليف الاقتراض سيستغرق وقتًا أطول مما كان يعتقد سابقًا.
ونقلت وكالة تاس للأنباء عن الرئيس فلاديمير بوتين قوله إنه يأمل أن تكون أسعار الفائدة المرتفعة للبنك إجراء مؤقتا وستنخفض مع التضخم.
وقام البنك بتحسين توقعاته للنمو الاقتصادي لعام 2024 بشكل طفيف إلى 1.0-2.0%، من 0.5-1.5%. ويتوقع صندوق النقد الدولي أن ينمو الاقتصاد الروسي بنسبة 2.6% هذا العام، لكنه يتوقع أوقاتا عصيبة في المستقبل.
انتعش الاقتصاد الروسي بشكل حاد من الركود الذي شهده عام 2022، لكن النمو يعتمد بشكل كبير على إنتاج الأسلحة والذخيرة الممول من الدولة ويخفي المشاكل التي تعيق تحسين مستويات معيشة الروس.
وقال يفغيني كوجان، الأستاذ في المدرسة العليا للاقتصاد في روسيا: “من المتفائل للغاية زيادة الناتج المحلي الإجمالي في نفس الوقت الذي يتم فيه تطبيق هذه السياسة المتشددة”. “لن نرى أي زيادات أخرى في أسعار الفائدة، لكنهم يخططون للحفاظ على سعر الفائدة عند 16% لفترة طويلة.”
بدأت دورة تشديد البنك المركزي في الصيف الماضي عندما تفاقمت الضغوط التضخمية الناجمة عن سوق العمل الضيق والطلب الاستهلاكي القوي وعجز ميزانية الحكومة بسبب انخفاض الروبل.
وكانت روسيا قد تراجعت تدريجياً عن الزيادة الطارئة إلى 20٪ التي كانت قد قامت بها في فبراير 2022 بعد أن أرسلت موسكو جيشها إلى أوكرانيا، مما أدى إلى فرض عقوبات غربية واسعة النطاق. وخفض أسعار الفائدة إلى ما يصل إلى 7.5٪ في عام 2023.
