بقلم رودريجو كامبوس
نيويورك (رويترز) – هناك محاولة أخرى لتبسيط قرار إعادة هيكلة الديون السيادية تشق طريقها من خلال المجلس التشريعي لولاية نيويورك، وتلاحظ وول ستريت ذلك مرة أخرى.
وفيما يلي حقائق حول الاقتراح والتداعيات المحتملة.
ما هو الاقتراح؟
يمزج قانون استقرار الديون السيادية بين مقترحين فشلا في الحصول على تصويت في العام الماضي ويهدف إلى “توفير آليات فعالة لإعادة هيكلة الديون السيادية ودون الوطنية”.
ويهدف الاقتراح إلى إعادة كتابة قانون نيويورك الذي يغطي عقود الديون السيادية ومن المقدر أن يؤثر على أكثر من 850 مليار دولار من الديون المستحقة على الأسواق الناشئة.
يمكن أن تصبح حالات التخلف عن سداد الديون السيادية مشكلة أكبر هذا العام، مع ارتفاع المدفوعات الرئيسية لسندات اليورو السيادية للأسواق الناشئة إلى 78.4 مليار دولار من 43.6 مليار دولار في العام الماضي، وفقًا لتقديرات بنك جيه بي مورجان.
وبالنسبة للصناديق السيادية الناشئة ذات التصنيف المنخفض وحدها، سترتفع هذه المدفوعات إلى أكثر من 65 مليار دولار لهذا العام والعام المقبل مجتمعين، ارتفاعًا من ما يزيد قليلاً عن 8 مليارات دولار في عام 2023.
ما الذي يهدف إلى تحقيقه؟
يهدف مشروع القانون 5524A، الذي رعاه الديمقراطي غوستافو ريفيرا، إلى تعزيز “دور ولاية نيويورك كموقع رئيسي لإصدار وتداول الديون السيادية”.
وهو يسعى إلى الحد من المخاطر النظامية التي يتعرض لها النظام المالي، وعدم اليقين لدى الدائنين، وخفض التكلفة الاجتماعية لأزمات الديون السيادية.
ومن شأن مشروع القانون أن يحد فعلياً من العودة إلى الدائنين من القطاع الخاص على نفس مستوى الولايات المتحدة ــ إذا كانت منخرطة كدائن ثنائي رسمي ــ في آلية إعادة هيكلة الديون السيادية المنشأة مسبقاً، مثل الإطار المشترك لمجموعة العشرين.
وبدلاً من ذلك، سيسمح مشروع القانون بوجود “مراقب مستقل” يعينه حاكم نيويورك بالتشاور مع وزارة الخزانة لتبسيط عملية جمع الدائنين والمدينين على نفس الصفحة.
ويمكن للدولة المدينة في أي وقت، ولكن مرة واحدة فقط، أن تتغير من خيار إلى آخر.
ما هو التقدم المحتمل لمشروع القانون؟
هناك العديد من إجراءات التصويت والخطوات التي تنتظرنا قبل أن يصبح مشروع القانون قانونًا.
يجب مناقشتها والتصويت عليها من قبل اللجان، ومجموعة أصغر من المشرعين في كلا المجلسين التشريعيين لولاية نيويورك، وإذا تمت الموافقة عليها، فسيتم تكرار هذه العملية من قبل المجلسين بكامل هيئتهما. مرة أخرى، اعتمادًا على الموافقة، يتم إرسال مشروع القانون إلى المحافظ الذي يمكنه التوقيع أو الاعتراض.
ويمكن إلغاء أي حق النقض المحتمل بأغلبية الثلثين في كلا المجلسين. ويمتلك الديمقراطيون مثل هذه الأغلبية، لكن من المقرر إجراء الانتخابات في كلا المجلسين في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني.
ولم يتم طرح أي من الاقتراحين الأصليين المقدمين في العام الماضي للتصويت بكامل هيئته في أي من المجلسين.
الخلفية
ولا تتمتع البلدان بذلك النوع من الحماية من الإفلاس الذي توفره الشركات، وهو ما قد يؤدي إلى عمليات إعادة هيكلة طويلة وفوضوية عندما يصبح الدين غير مستدام.
لقد كانت هناك العديد من المقترحات لتبسيط عمليات التخلف عن السداد السيادية.
قاد صندوق النقد الدولي إنشاء آلية لإعادة هيكلة الديون السيادية بين عامي 2001 و2003، والتي تم إلغاؤها في نهاية المطاف.
في عام 2014، تم تقديم بنود العمل الجماعي (CACs). ويُنظر إليها على نطاق واسع على أنها حسنت إطار إعادة الهيكلة من خلال الحد من احتمالات وجود دائنين رافضين، مثل شركة إليوت مانجمنت التي انتهت معركتها الشائنة التي دامت 14 عاماً بدفع ما يزيد على ملياري دولار من الأرجنتين.
وفي الآونة الأخيرة، تعهدت مجموعة العشرين بتبسيط معالجة الديون من خلال منصة الإطار المشترك، التي تسعى إلى الحصول على إعانات مماثلة من الدائنين الثنائيين مثل نادي باريس والصين، فضلا عن الدائنين من القطاع الخاص. لكن المبادرة فشلت حتى الآن في التعجيل بإعادة صياغة المبادرة، ولم يتم تضمين الدائنين من القطاع الخاص رسميا.
وقد ظهرت قوانين أو مقترحات مماثلة لقوانين ولاية نيويورك في بريطانيا، المركز الرئيسي الآخر لإصدار الديون الدولية من قبل الاقتصادات الناشئة. ومع ذلك، رفضت حكومة المحافظين الحاكمة النهج التشريعي.
وتجري مناقشة قانون ينظم ممارسات الدائنين من القطاع الخاص الذين يتعاملون مع الجهات السيادية التي تعاني من ضائقة في بلجيكا.
المخاوف
وقال معهد التجارة المصرفية التابع لمعهد التمويل الدولي (IIF) إن إقرار مشروع القانون قد يؤدي إلى مخاطر التقاضي، نظرا لأنه سيغير العقود الحالية.
ومن شأن إدخال حالة عدم اليقين القانوني أن يغير حقوق المستثمرين، الذين قد يقررون عدم إقراض بلدان معينة، مما يحد من مصادر التمويل. وقد يؤدي ذلك إلى رفع تكاليف الاقتراض، وهو ما يتعارض مع روح مشروع القانون.
وقد تجد نيويورك نفسها أيضًا تخسر أعمالها لصالح ولايات أو دول أخرى، مما يضعف بدلاً من تعزيز مكانتها كمركز لإصدار الديون. وهذا من شأنه أن يؤدي إلى خسارة الإيرادات للمدينة والدولة.
وقال صندوق النقد الدولي العام الماضي عن الاقتراح الأصلي: “إن أي تشريع يجب أن يعالج الآثار السلبية المحتملة على التكاليف وإمكانية الحصول على التمويل للمقترضين السياديين، وكذلك على حقوق الدائنين”.
