بقلم لايكا كيهارا
طوكيو (رويترز) – أنهى بنك اليابان ثماني سنوات من أسعار الفائدة السلبية وغيرها من بقايا سياسته غير التقليدية يوم الثلاثاء، ليحقق تحولا تاريخيا بعيدا عن تركيزه على إنعاش النمو من خلال عقود من التحفيز النقدي الضخم.
وفي حين أن هذه الخطوة كانت أول زيادة لأسعار الفائدة في اليابان منذ 17 عامًا، إلا أنها لا تزال تبقي أسعار الفائدة ثابتة حول الصفر، حيث يجبر الانتعاش الاقتصادي الهش البنك المركزي على التباطؤ في زيادة تكاليف الاقتراض، كما يقول المحللون.
وهذا التحول يجعل اليابان آخر بنك مركزي يخرج من أسعار الفائدة السلبية، وينهي حقبة سعى فيها صناع السياسات في جميع أنحاء العالم إلى دعم النمو من خلال الأموال الرخيصة والأدوات النقدية غير التقليدية.
وقال محافظ بنك اليابان كازو أويدا في مؤتمر صحفي بعد القرار: “لقد عدنا إلى سياسة نقدية عادية تستهدف أسعار الفائدة قصيرة الأجل، كما هو الحال مع البنوك المركزية الأخرى”.
وقال أويدا: “إذا ارتفع اتجاه التضخم أكثر قليلا، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل”، دون تقديم تفاصيل عن الوتيرة المحتملة وتوقيت رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.
في قرار كان متوقعًا على نطاق واسع، تخلى بنك اليابان عن السياسة التي وضعها المحافظ السابق هاروهيكو كورودا منذ عام 2016 والتي طبقت رسومًا بنسبة 0.1٪ على بعض المؤسسات المالية الاحتياطية الفائضة المودعة لدى البنك المركزي.
حدد بنك اليابان سعر الفائدة لليلة واحدة باعتباره سعر الفائدة الجديد وقرر توجيهه في نطاق يتراوح بين 0 و0.1% جزئيًا عن طريق دفع فائدة بنسبة 0.1% على الودائع في البنك المركزي.
وقال فريدريك نيومان، كبير الاقتصاديين الآسيويين في بنك HSBC في هونج كونج: “اتخذ بنك اليابان اليوم أول خطوة مبدئية نحو تطبيع السياسة”.
“إن إلغاء أسعار الفائدة السلبية على وجه الخصوص يشير إلى ثقة بنك اليابان في أن اليابان قد خرجت من قبضة الانكماش.”
كما تخلى البنك المركزي عن التحكم في منحنى العائد (YCC)، وهي السياسة المعمول بها منذ عام 2016 والتي حددت أسعار الفائدة طويلة الأجل عند مستوى الصفر، وتوقف عن شراء الأصول الخطرة.
لكن بنك اليابان قال إنه سيواصل شراء “نفس الكمية” من السندات الحكومية كما كان من قبل وسيكثف المشتريات في حالة ارتفاع العائدات بسرعة، مما يؤكد تركيزه على منع أي ارتفاع ضار في تكاليف الاقتراض.
وفي إشارة إلى أن رفع أسعار الفائدة في المستقبل سيكون معتدلاً، قال بنك اليابان أيضًا إنه يتوقع “الحفاظ على الظروف المالية الملائمة في الوقت الحالي”.
وارتفعت الأسهم اليابانية بعد القرار. وانخفض الين إلى أقل من 150 ينًا مقابل الدولار، حيث اعتبر المستثمرون التوجيهات الحذرة لبنك اليابان بمثابة إشارة إلى أن الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لن يتقلص كثيرًا على الأرجح.
“بلد عادي”
ومع تجاوز التضخم هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2% لأكثر من عام، توقع العديد من اللاعبين في السوق نهاية أسعار الفائدة السلبية إما في مارس أو أبريل.
وتزايدت توقعات التحول هذا الأسبوع بشكل ملحوظ بعد أن أسفرت محادثات الأجور السنوية للنقابات مع الشركات الكبرى عن أكبر زيادات في الأجور منذ 33 عامًا.
إن نهاية التحفيز في عصر كورودا يؤدي الآن إلى تحويل تركيز الأسواق والمحللين والجمهور الأوسع إلى الموعد الذي سيقوم فيه بنك اليابان برفع أسعار الفائدة بشكل أكبر.
وبالفعل يوم الثلاثاء، أشارت البنوك التجارية إلى خطط لرفع بعض أسعار الفائدة على ودائعها للمرة الأولى منذ عام 2007. ويتوقع كل من بنك نومورا وبي إن بي باريبا (OTC:) أن يقوم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام.
وقال بارت واكاباياشي: “نحن في الأساس بلد طبيعي”. شارع الدولة (NYSE:) مدير فرع طوكيو.
“كيف يؤثر هذا على الأسر محليًا وقدرتها الشرائية؟ أعتقد أن هذه ستكون المناقشة الكبيرة التالية، وبالنظر إلى ذلك، لا أعتقد أن بنك اليابان يمكنه فعل أي شيء يتجاوز ما أعلنه”.
وفي عهد كورودا، نشر بنك اليابان برنامجا ضخما لشراء الأصول في عام 2013، والذي كان يهدف في الأصل إلى رفع التضخم إلى هدف 2٪ في غضون عامين تقريبا.
قدم البنك المركزي أسعار فائدة سلبية وYCC في عام 2016 حيث أجبره التضخم الفاتر على تعديل برنامج التحفيز الخاص به إلى برنامج أكثر استدامة.
ومع أن الانخفاض الحاد الذي سجله الين أدى إلى ارتفاع تكاليف الواردات وتزايد الانتقادات العامة بشأن عيوب أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في اليابان، فقد قام بنك اليابان في العام الماضي بتعديل سعر الفائدة YCC لتخفيف قبضته على أسعار الفائدة طويلة الأجل.
لا تزال هناك مخاطر. ومن شأن الارتفاع الكبير في عائدات السندات أن يزيد من تكلفة تمويل الدين العام الضخم لليابان، والذي يبلغ ضعف حجم اقتصادها، وهو الأكبر بين الاقتصادات المتقدمة.
كما يمكن أن يؤدي إنهاء الأموال الرخيصة إلى هز الأسواق المالية العالمية، حيث يقوم المستثمرون اليابانيون، الذين جمعوا استثمارات في الخارج بحثًا عن العائدات، بتحويل أموالهم إلى وطنهم الأم.
وحتى عندما تراجع عن التحفيز، خفض بنك اليابان تقييمه للاقتصاد وحذر من ضعف الاستهلاك.
وقال أويدا إن توقعات التضخم لم تثبت بعد عند 2%، مما يعني أن بنك اليابان يمكنه رفع أسعار الفائدة بوتيرة أبطأ مما فعلته البنوك المركزية الأخرى في السنوات الأخيرة.
وقال أويدا عن العتبة المحتملة لمزيد من زيادات أسعار الفائدة: “إذا تجاوزت توقعاتنا للأسعار بشكل واضح، أو حتى إذا لم يتغير متوسط توقعاتنا، فإننا نرى زيادة واضحة في المخاطر الصعودية على توقعات الأسعار، فإن ذلك سيؤدي إلى تغيير في السياسة”.
