بقلم نعومي روفنيك
لندن (رويترز) – تتسابق الأسواق قدما للمراهنة على قيام البنوك المركزية الكبرى بخفض تكاليف الاقتراض بعد أن قامت سويسرا يوم الخميس بخفض مفاجئ لأسعار الفائدة، لكن المحللين حذروا من أن صناع السياسات في أماكن أخرى لن يجدوا أنه من السهل التوقف عن مكافحة التضخم.
خفض البنك الوطني السويسري (SNB) سعر الفائدة الرئيسي إلى 1.5% من 1.75%، مع استجابة المتداولين من خلال دفع تكاليف الاقتراض الحكومي في جميع أنحاء أوروبا إلى الانخفاض حيث سجل مؤشر الأسهم في القارة مستوى قياسيًا جديدًا.
ولا يزال الحذر قائما بشأن ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سوف يسرع في تخفيض أسعار الفائدة نظرا لارتفاع معدل التضخم في أكبر اقتصاد في العالم.
ومع ذلك، نظر المستثمرون إلى القرار السويسري باعتباره علامة بارزة ووضع المتداولون رهانات قوية على تخفيضات يونيو من قبل البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (BoE).
وقال بعض المحللين إن واضعي أسعار الفائدة قد يخاطرون بحدوث نوبة من ضعف العملة التضخمية في بيئة الدولار القوي من خلال التحرك قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال كريس جيفري، رئيس الإستراتيجية الكلية في شركة Legal & General Investment Management: “أشك في أن أي شخص قد يعتقد أن سويسرا هي الشمس التي ينجذب حولها الجميع، لكن حقيقة أنها تجاوزت هذه العتبة يجب أن تكون ذات أهمية”.
تحركت أسواق المال لتسعير فرصة بنسبة 90٪ لخفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بحلول يونيو من أقل من 80٪ في وقت متأخر من يوم الأربعاء. وانتقلت توقعات بنك إنجلترا إلى احتمال بنسبة 70% تقريبًا لخفض الفائدة في يونيو/حزيران، من أقل من 60% يوم الأربعاء.
ونصح جيفري كلا من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا بخفض تكاليف الاقتراض في يونيو، مع احتمال انتظار بنك الاحتياطي الفيدرالي لفترة أطول.
وأبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة عند أعلى مستوى في 16 عاما عند 5.25% يوم الخميس لكنه قال إن الاقتصاد يسير في الاتجاه الصحيح للتخفيضات.
البنك الوطني السويسري الفريد؟
وخلافاً لما حدث في المملكة المتحدة ومنطقة اليورو، فإن معدل التضخم الرئيسي في سويسرا، الذي بلغ 1.2% في فبراير/شباط، يقع ضمن النطاق المستهدف للبنك المركزي السويسري (0-2%).
وقال نيكولاي ماركوف، كبير الاقتصاديين في بيكتيت لإدارة الأصول وموظف سابق في البنك المركزي السويسري، إن سويسرا كانت فريدة من نوعها بين البنوك المركزية الكبرى في أنها بدأت تشعر بالقلق بشأن انخفاض التضخم بشكل كبير مع تعزيز عملتها.
وقال “كانوا يشعرون بالقلق من أن التأثير الانكماشي الناجم عن قوة الفرنك السويسري سيستمر، وكان هذا هو الدافع الرئيسي لهم لبدء دورة التيسير في وقت أبكر من أي بنك مركزي آخر في الأسواق المتقدمة”.
وانخفض الفرنك السويسري، الذي ارتفع بأكثر من 6% مقابل اليورو العام الماضي، إلى أدنى مستوى له في تسعة أشهر مقابل العملة يوم الخميس وانخفض بأكثر من 0.5% مقابل الدولار حيث قام البنك المركزي السويسري بتوسيع فجوة سعر الفائدة بين سويسرا ونظيراتها.
في مكان آخر، بعد اجتماع بنك إنجلترا، انخفض العائد على السندات الحكومية البريطانية لمدة عامين الحساسة لأسعار الفائدة بمقدار 12 نقطة أساس خلال اليوم عند 4.23% مع ارتفاع سعر الديون، متجهًا نحو أفضل أداء يومي له منذ شهر تقريبًا.
وانخفض العائد على السندات الألمانية بمقدار 6 نقاط أساس إلى ما يزيد قليلاً عن 2.9%.
وتميل السندات إلى الحصول على دفعة من أسعار الفائدة المنخفضة، مما يزيد من عائد الدخل الحقيقي من الأوراق المالية ذات الفائدة الثابتة.
متحمس جدا؟
وحذر سلمان أحمد، الرئيس العالمي لتخصيص الأصول الكلية والاستراتيجية في شركة فيديليتي إنترناشيونال، من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ينتظر لفترة أطول لبدء تخفيف تكاليف الاقتراض وأن البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا يخاطران بضعف العملة والمزيد من التضخم من خلال البدء أولاً.
تمسك بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، بعد بيانات التضخم الأمريكية الأكثر سخونة من المتوقع لشهر فبراير، بتوقعاته لثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2024 ولكنه رفع أيضًا توقعاته للنمو الاقتصادي بشكل كبير.
وقال أحمد: “لدينا بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يريد التخفيض، ويريد الفرصة لبدء دورة التخفيض ولكن البيانات لا تمنحهم نقطة الدخول هذه”.
وقال: “من الواضح أن التحركات المحتملة في سوق العملات هي ما يقلق (البنك المركزي الأوروبي)،” مضيفًا أن الضغوط التضخمية الناجمة عن ضعف الجنيه ستخلق تحديًا أكبر لبنك إنجلترا.
تباطأ معدل التضخم في المملكة المتحدة إلى 3.4% في فبراير، لكنه ظل أعلى من هدف بنك إنجلترا البالغ 2%.
وقال بعض المستثمرين إنهم حريصون على امتلاك ديون الحكومة البريطانية والأوروبية، لأنه مهما كان توقيت التخفيض الأول في أوروبا، فمن المرجح أن تنخفض أسعار الفائدة.
وقال جوست فان ليندرز، كبير استراتيجيي الاستثمار في فان لانشوت كيمبن في هولندا، إن شركته “تضيف قليلاً إلى تعرضنا لسندات منطقة اليورو وتتحرك نحو وضع نستفيد فيه من انخفاض العائدات”.
وقال إنه يتوقع أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر مايو.
