بقلم كارين ستروهيكر
لندن (رويترز) – يعود المستثمرون الدوليون إلى الدين المحلي المصري بعد رفع أسعار الفائدة التي تشتد الحاجة إليها وتعهد بتعويم العملة ودعم جديد من مستثمرين خليجيين وصندوق النقد الدولي.
ظل الدين المحلي لمصر محظورًا على معظم المستثمرين الدوليين لسنوات وسط مخاوف من انخفاض قيمة العملة وأسعار فائدة سلبية للغاية ومخاوف بشأن إعادة الأموال من بلد يعاني من نقص حاد في الدولار.
لكن الإصلاحات التي طال انتظارها – وضخ الأموال النقدية الرئيسية – دفعت المستثمرين الدوليين إلى شراء ما يزيد عن 800 مليون دولار من أذون الخزانة الحكومية هذا الأسبوع، وهي خطوة قد تمهد الطريق لعودتهم إلى السندات الحكومية.
وقالت بولينا كورديافكو، رئيسة الأسواق الناشئة في شركة بلوباي، التي اشترت شركتها أذون خزانة الحكومة المصرية، لأول مرة منذ حوالي خمس سنوات: “نحن بناءون على المدى القصير، لأنهم قدموا كل شيء تقريبًا باستثناء التعديل الوزاري”. ، في مزاد الخميس.
على مدى أسبوعين فقط، أدت صفقة استثمارية إماراتية بقيمة 35 مليار دولار وقرض معزز بقيمة 8 مليارات دولار من صندوق النقد الدولي أعقب رفع أسعار الفائدة بمقدار 600 نقطة أساس وتحول في صرف العملات الأجنبية، إلى إعادة سوق الدخل الثابت المحلي في الدولة الواقعة في شمال إفريقيا إلى السوق. الأضواء.
وفي وقت متأخر من يوم الخميس، عدلت وكالة موديز للتصنيف الائتماني نظرتها المستقبلية لمصر إلى إيجابية من سلبية، مشيرة إلى “الدعم الرسمي والثنائي الكبير” و”الخطوات السياسية المتخذة في الأسبوع الماضي”، بينما أكدت تصنيف Caa1 الذي لا يزال يعتبر السيادية. مخاطر ائتمانية عالية جدًا.
وقال كورديافوكو “الأخبار الإماراتية فاجأت الجميع وقلبت المعنويات نحو الإيجابية نظرا لحجم التمويل المقدم”.
يمكن أن تكون أذون الخزانة، وهي الديون الحكومية التي لها فترة استحقاق أقصر من السندات، أول اختبار للمستثمرين الراغبين في المشاركة – ولكنهم يريدون التأكد من استمرار الإصلاحات.
وقال جو ديلفو، مدير المحفظة لدى أموندي، أكبر شركة لإدارة الأصول في أوروبا، إن شركته “تفكر بالتأكيد” في العودة إلى أسواق الدخل الثابت المحلية في مصر.
وقال “من المؤكد أنه كان زخما إيجابيا للغاية لصانعي السياسة المصريين وللبلاد وللاقتصاد أن تضافرت كل هذه الأمور معا”.
كما أوصى بنك جي بي مورجان في وول ستريت بشراء أذون خزانة مصرية لأجل عام واحد.
وكتب غبولاهان تايوو من البنك في مذكرة للعملاء: “لقد عادت تجارة المناقلة في مصر إلى التركيز مرة أخرى، وينبغي أن تكون هذه المرة مختلفة”.
وفي المزاد، باع البنك المركزي أذون خزانة لأجل عام بقيمة 87.8 مليار جنيه مصري (1.78 مليار دولار) بعد تلقي عروض بقيمة ثلاثة أضعاف هذا المبلغ تقريبًا. وباعت 14.2 مليار جنيه مصري أخرى في مزاد للشهر السادس.
وبينما لا ينشر البنك المركزي بيانات عن المشاركة الأجنبية في المزاد، أظهرت الأرقام التي قدمها أحد المصرفيين أن المستثمرين الدوليين، الذين شاركوا بعد غياب طويل، اشتروا 825.2 مليون دولار.
وأبلغ فاروق سوسة من بنك جولدمان ساكس العملاء في مذكرة نشرت يوم الخميس بأن الأحداث الأخيرة أحيت “فرضية الاستثمار على المدى القريب في الأصول المصرية ذات المخاطر العالية”.
وكان تخفيض قيمة العملة يوم الأربعاء هو الرابع الذي تشهده مصر خلال عامين. لكن التعهدات السابقة لصناع السياسات بالسماح بسعر صرف أكثر مرونة تلاشت بمجرد اشتعال الضغوط على الجنيه.
لينتشبين
وهذه المرة، قال المحللون إن الحجم الهائل للتمويل من المقرضين الرسميين ومن القطاع الخاص يمكن أن يعزز الإصلاحات.
وقد تلقت مصر بالفعل 10 مليارات دولار من الإمارات العربية المتحدة مقابل صفقة التطوير العقاري في رأس الحكمة وتقوم بتحويل 5 مليارات دولار أخرى من الودائع القائمة كجزء من الاتفاقية. ومن المتوقع أن يتم التوقيع على أحدث اتفاق على مستوى الموظفين لصندوق النقد الدولي بشأن المراجعة المجمعة الأولى والثانية قبل نهاية الشهر من قبل المجلس التنفيذي للصندوق، مما يؤدي إلى تحقيق مكاسب نقدية أخرى غير متوقعة.
وقد عززت الأهمية الجيوسياسية للدولة من حجتها للحصول على الدعم، خاصة في أعقاب هجوم حماس على إسرائيل في 7 أكتوبر/تشرين الأول والحرب اللاحقة.
وقال جيمس ويلسون، الخبير الاستراتيجي السيادي للأسواق الناشئة في آي إن جي: “لقد تم التأكيد مجددًا على الأهمية الاستراتيجية لمصر لكل من الشركاء الإقليميين مثل دول مجلس التعاون الخليجي (خاصة الإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية) وكذلك الدول الغربية، وهو عامل واضح في التزامات الدعم الأخيرة”.
وأظهرت بيانات بورصة لندن للأوراق المالية أنه بعد أن هوى إلى مستوى قياسي منخفض يتجاوز 50 جنيها للدولار يوم الأربعاء بعد أن أعلن البنك المركزي عن إجراءاته، استقر الجنيه المصري منذ ذلك الحين عند حوالي 49 جنيها للدولار.
وحسب حسابات بنك جولدمان ساكس فإن التخفيض الأخير لقيمة العملة جعل سعر الصرف الفعلي الحقيقي ــ وهو مقياس شائع الاستخدام لقيمة العملة ــ أقل بنحو 40% من متوسطه في الأمد البعيد، الأمر الذي أدى إلى انخفاض أكبر في قيمة العملة من أي من التعديلات السابقة.
وأضاف البنك أنه على المدى القريب، يمكن أن ترتفع العملة إلى أدنى مستوى للأربعينيات، مما يزيل بعض المخاطر عن المستثمرين الذين يحتفظون بالأصول.
وفي الوقت نفسه، حققت أذون الخزانة لأجل عام واحد في مزاد يوم الخميس متوسط عائد مرجح قدره 32.303% – وهي علامة واضحة للمستثمرين على السندات المماثلة ذات العائد البالغ 29.9% المعروضة في تداول السوق الثانوية، وفقًا لبيانات LSEG.
لكن ليس الجميع متفائلين إلى هذا الحد. استبعد بنك جيه بي مورجان للتو السندات الحكومية المصرية من مؤشر السندات الحكومية للأسواق الناشئة GBI-EM المؤثر، اعتبارًا من 31 يناير، بسبب قضايا قابلية تحويل العملات الأجنبية.
وقال بول ماكنمارا، مدير الاستثمار في شركة GAM Investments: “من الواضح أن مستوى الجنيه لم يكن مستداما إلى حد كبير، وتخفيض قيمة العملة مرحب به”.
“إن التحسن في التوازن الخارجي يعني أن هذا المزيج من تخفيض قيمة العملة ورفع أسعار الفائدة يمكن أن يستمر؛ لذلك مثل معظم المستثمرين – كما أظن – سننتظر إشارات على الرغبة في المتابعة قبل المشاركة”.
(1 دولار = 49.3000 جنيه مصري)
