بقلم يوروك بهجلي ودارا راناسينغ
لندن (رويترز) – يتزايد ثقة المستثمرين في أن البنك المركزي الأوروبي قد يقود أقرانه العالميين بخفض أسعار الفائدة في يونيو حزيران، حيث تضع التوقعات الاقتصادية الجديدة التضخم المستهدف في الأفق.
اعتبرت الأسواق مراجعات البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس بمثابة تأكيد إضافي على أن تخفيضات أسعار الفائدة ستبدأ قريبًا. ورفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي إلى مستوى قياسي بلغ 4% في أسرع دورة رفع أسعار الفائدة في تاريخه، من يوليو 2022 إلى سبتمبر الماضي.
ويرى صناع السياسات الآن أن التضخم، الذي ارتفع إلى ذروة تتجاوز 10% في عام 2022، سينخفض إلى هدفه البالغ 2% في العام المقبل، وليس في عام 2026.
انخفض العائد على السندات الألمانية لأجل عامين الحساسة لأسعار الفائدة بما يصل إلى 10 نقاط أساس إلى أدنى مستوى في ثلاثة أسابيع مع ارتفاع توقعات خفض أسعار الفائدة في السوق. ارتفعت الأسهم الأوروبية بنسبة 1٪، وانخفض اليورو لفترة وجيزة.
أصبح المتداولون أكثر ثقة في أن التخفيضات ستبدأ في يونيو، حيث يرون فرصة تزيد عن 90%، من 85% في وقت سابق يوم الخميس.
وأكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد أن البنك كان سيشهد المزيد من البيانات في يونيو.
وقال بيت كريستيانسن، كبير محللي بنك دانسكي، إن لاجارد “كانت واضحة قدر الإمكان فيما يتعلق بخفض أسعار الفائدة في يونيو”.
وتشهد الأسواق الآن قيام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة بما يزيد قليلاً عن 95 نقطة أساس هذا العام، مقابل ما يزيد قليلاً عن 90 نقطة أساس قبل الاجتماع.
مصدر آخر للارتياح كان التفاؤل النسبي بشأن نمو الأجور، والذي أشار إليه البنك باعتباره العامل الأكثر أهمية في تحديد ما إذا كان بإمكانه خفض أسعار الفائدة.
وقالت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين العالميين في شركة برينسيبال أسيت مانجمنت، التي تدير 700 مليار دولار، إن “البط يصطف”، مشيرة إلى تعليق لاجارد بأن نمو الأجور كان معتدلا.
وتمثل الثقة في خفض أسعار الفائدة في يونيو أيضًا أحدث انتصار لصانعي السياسات، الذين كانوا يحاولون قبل أسابيع فقط ترويض رهانات المتداولين على تخفيضات أسرع في أسعار الفائدة.
وبعد اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يناير، توقع المستثمرون تخفيضًا بمقدار 140 نقطة أساس هذا العام بدءًا من أبريل، ويتوقعون الآن حركتين أقل تقريبًا.
وارتفع العائد القياسي في ألمانيا بنحو 30 نقطة أساس عما كان عليه في بداية عام 2024، مما يعني تشديد الظروف المالية.
إن الخطر الذي يهدد كل هذا التفاؤل، بطبيعة الحال، هو ما تظهره البيانات الاقتصادية. وبينما أقر البنك المركزي الأوروبي بتباطؤ نمو الأجور، قال إن الأجور لا تزال تحافظ على ضغوط الأسعار مرتفعة.
وقال جيل مويك كبير الاقتصاديين في مجموعة أكسا للتأمين: “هناك خريطة طريق واضحة، لذا فإن أي شيء يسير في الاتجاه المعاكس لهذا سيكون معطلاً للأسواق”، مشيراً إلى تسارع التضخم في الأجور، خاصة في قطاع الخدمات، مع تزايد التضخم. أمثلة.
من الاول؟
ومع تزايد الاقتناع بأن البنك المركزي الأوروبي سيتحرك على الأرجح في يونيو/حزيران، يتحول التركيز أيضًا إلى ما إذا كان سيخفض البنك المركزي الأوروبي قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، في خطوة قد تكون غير عادية.
سوف يراقب تجار العملات عن كثب حيث أن أسعار الفائدة النسبية هي المحرك الرئيسي للسوق. كان الدولار ضعيفًا على نطاق واسع يوم الخميس، مما يعني أن انخفاض اليورو بعد قرار البنك المركزي الأوروبي كان قصيرًا.
ورأى التجار يوم الخميس فرصة مماثلة لخفض البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في يونيو.
لكنهم بدأوا في الإشارة إلى خطر عدم قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة على الإطلاق هذا العام إذا ظل أكبر اقتصاد في العالم قوياً.
وهم لا يشكون في قدرة البنك المركزي الأوروبي على التحرك أولاً في ضوء الاقتصاد الأضعف بكثير. ومع ذلك، يعتقد بعض الاقتصاديين أن التحرك قبل أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من تقليص حجم التخفيضات التي يقوم بها البنك المركزي الأوروبي بشكل عام.
وقال فريدريك دوكروزيت، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في بيكتيت ويلث مانجمنت: “لا يزال عدم اليقين يتعلق بوتيرة التيسير بمجرد بدء دورة خفض أسعار الفائدة”.
وتوقع دوكروزيت توقف البنك المركزي الأوروبي مؤقتًا في يوليو بعد خفض يونيو، ثم تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس لكل اجتماع اعتبارًا من سبتمبر، بينما قد يتطلب الاقتصاد الأضعف مقارنة بالولايات المتحدة مزيدًا من التيسير في عام 2025.
وأضاف: “هنا تبدو احتمالية إعادة تسعير السوق أكبر”.
في الوقت الحالي، ما قد يكون أكثر أهمية بالنسبة لأسواق منطقة اليورو هو التداعيات الناجمة عن التقلبات في توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية وسندات الخزانة، نظرًا لأن سندات منطقة اليورو والسندات الأمريكية تحركت جنبًا إلى جنب بوتيرة قياسية مؤخرًا.
وقال كريستيانسن من بنك دانسكي: “نحن نستورد الكثير من هذا التشديد والتيسير من الولايات المتحدة”.
“لذلك، فإن إعادة التسعير التي شهدناها في أسعار الفائدة تأتي في الواقع من الولايات المتحدة أكثر من إعادة التسعير على أساس الأساسيات الأوروبية.”
