بقلم سينثيا كيم وينا بارك
سول (رويترز) – في الوقت الذي تسعى فيه كوريا الجنوبية إلى تعزيز المكانة العالمية لأسواقها المالية، تكافح قوة التصدير من أجل تخفيف القيود المشددة على العملة التي كانت لسنوات عديدة نقطة ألم رئيسية للمستثمرين والتجار في البلاد.
يعد رابع أكبر اقتصاد في آسيا واحدًا من أكثر الاقتصادات تقدمًا في العالم وفقًا للعديد من المقاييس، لكنه لم يتمكن من تغيير تصنيفه كسوق ناشئة بسبب مجموعة من المشكلات، بما في ذلك طريقة إدارة عملته.
وبينما يدرس منظمو الصرف الأجنبي الآن خطوات متواضعة لجعل الوون أكثر عالمية، مثل تمديد ساعات التداول، فإن ذكريات أزمات الصرف الأجنبي المؤلمة تلقي بظلالها الطويلة على الإصلاحات.
بالنسبة للعديد من الشركات والمشاركين في السوق، فإن القيود الغامضة التي تفرضها كوريا الجنوبية على المعاملات عبر الحدود، ومتطلبات التقارير اليومية وقواعد الوساطة، تجعل ممارسة الأعمال التجارية بطيئة ومكلفة.
وقال بونججو كانج، المدير المالي لشركة صغيرة لتصدير المواد البلاستيكية: “إن فتح أسواق العملات الأجنبية طوال اليوم تقريبًا على مدار الساعة سيساعدنا بالتأكيد على التخطيط بشكل أفضل لتحويلات العملة، والحصول على صفقة أفضل”. “في الوقت الحالي، نتفاوض على سعر الصرف مع مصرفي محلي في اللحظة التي نرى فيها سعرًا جيدًا، أو في بعض الأحيان قبل ساعات من ذلك، خاصة عندما يكون حجم الصفقة كبيرًا.”
تعتبر القيود المفروضة على صرف العملات الأجنبية من بين العوامل التي يُلقى عليها اللوم في كثير من الأحيان فيما يسمى بالخصم الكوري، وهو المصطلح الذي يطلق على الأداء العالمي الضعيف للأسهم المحلية. وتشمل القضايا الأخرى ضعف عملية صنع القرار وضعف الإدارة من قبل التكتلات الكبرى.
ويقول المنظمون إن هناك حاجة إلى مراقبة شاملة لسوق العملات الأجنبية لمنع تقلبات العملة المزعزعة للاستقرار.
وقال مسؤول في بنك كوريا “نحن بحاجة لمراقبة السوق في أوقات التقلبات لأن السيولة ليست دائما وفيرة في السوق المحلية”.
وقال شين جونج بيوم، رئيس مكتب المالية الدولي بوزارة المالية، إن المنظمين سيحافظون على نظام المراقبة الحالي و”سيكونون على استعداد لالتقاط أي سلوك مثير للقلق في السوق والرد عليه بسرعة”.
وحتى العام الماضي، لم يكن من الممكن صرف الوون مباشرة إلا بالدولار أو بين إجمالي 56 مؤسسة مالية مقرها في البلاد لمدة ست ساعات ونصف فقط في اليوم، من خلال وسطاء معتمدين في سيول.
وهذا يعني ارتفاع التكاليف بالنسبة للشركات، حيث يتعين عليها الاعتماد على عقود المشتقات المعروفة باسم العقود الآجلة غير القابلة للتسليم لإدارة التعرض للوون خارج نافذة التداول الداخلية من 0900 إلى 1530.
اعتبارًا من يوليو، ستقوم كوريا الجنوبية بتمديد التداول حتى الساعة 0200 لتغطية ساعات العمل في لندن، وتتوقع البلاد مشاركة أجنبية أوسع مع حوالي 20 بنكًا أجنبيًا تتقدم بطلب للانضمام إلى سوق ما بين البنوك، وفقًا لوزارة المالية.
وتأتي هذه التغييرات وسط الإصلاحات الأوسع التي قام بها الرئيس يون سوك يول لإزالة الخصم الكوري وزيادة الاستثمار من خلال إدخال البلاد في مؤشرات الرف العلوي مثل مؤشر السندات الحكومية العالمية (WGBI) ومعايير السوق المتقدمة لشركة MSCI. ومن الممكن أن يجتذب إدراج WGBI تدفقات تصل إلى 70 مليار دولار، حسب بعض التقديرات.
ومع ذلك، فإن الرغبة السياسية المتزايدة للإصلاح لم تترجم بعد إلى تغيير من شأنه أن يعزز التجارة المكتسبة بشكل ملموس، كما يقول المحللون والمشاركين في السوق.
وقال سيمون هارفي، رئيس قسم “مع السماح للبنوك الدولية بالوصول الجزئي فقط إلى سوق ما بين البنوك في كوريا وعدم وجود خطط لإنشاء سوق خارجية في الأفق، فإننا لا نتوقع أن تتغير إمكانية الوصول إلى السوق المالية الكورية بشكل جوهري من ساعات التداول الأوسع”. تحليل العملات الأجنبية في مونيكس أوروبا.
أكبر من الجنيه؟
وتشكل التجارة التي يبلغ حجمها 66 مليار دولار يوميًا حوالي 1٪ من حجم النقد الأجنبي العالمي، وأقل من 3٪ للدولار الكندي و6٪ للجنيه الاسترليني، وفقًا لبيانات بنك التسويات الدولية لعام 2022.
وهذا يبقي كوريا الجنوبية في نادي الأسواق الناشئة، حيث ظلت أحجام التداول بالوون نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي عند نحو 8%، على غرار الزلوتي البولندي والبيزو التشيلي.
وقال كيم هي جين، رئيس قسم التداول في بنك شينهان: “لا يوجد سبب يمنع الوون من تجاوز الجنيه الإسترليني إذا تم تخفيف قواعد الصرف الأجنبي بما يكفي لمنح السوق فرصة للحاق بالمصدرين العالميين الموجودين لدينا اليوم”.
وعلى عكس دولار هونج كونج أو الجنيه الاسترليني، يجب على البنوك الأجنبية تداول الوون من خلال شركتي الوساطة الكوريتين للتداول الفوري ودفع العمولة إلى بنك محلي للوفاء بالتزامات الإبلاغ إلى السلطات.
كما لا يُسمح للبنوك الأجنبية بالتداول المباشر بالوون فيما بينها في الخارج.
ويعكس التركيز الشديد على مراقبة السوق جزئياً عقلية اليقظة المفرطة التي تشكلت بعد الصدمات المالية مثل الأزمة المالية الآسيوية عام 1997 والأزمة المالية العالمية عام 2008.
وفي الوقت الحالي، يمكن لبنك كوريا المركزي النظر في كل معاملة يتم ربحها بالدولار من خلال الوسطاء، وهو نظام تم إنشاؤه منذ عقود لتجنب تكرار هروب رأس المال الذي شهدناه في عام 1997، عندما فقد الوون نصف قيمته.
وقال أحد المتعاملين الذين يتمتعون بخبرة تمتد لعشرات السنين في البنوك العالمية، والذي رفض ذكر اسمه: “إن القواعد المفروضة على تداول الوون لم يُسمع بها من قبل في أي مكان”.
“كوريا تفتح السوق، لكن هذا لا يعني أنه يمكن للجميع الانضمام وتداول الوون.”
