بقلم دافيد باربوشيا
نيويورك (رويترز) – تتسارع عمليات البيع في سوق السندات الحكومية الأمريكية، حيث يتضاءل الاقتصاد القوي بسبب الآمال في تخفيضات وشيكة لأسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي).
خلال الشهر الماضي، قام المستثمرون بتخفيض عدد التخفيضات التي يتوقعون أن يقدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى النصف تقريبًا في عام 2024، وسط ازدهار نمو الوظائف والتضخم العنيد الذي جعل البنك المركزي الأمريكي مترددًا في تخفيف السياسة النقدية في وقت مبكر جدًا.
وأدى ذلك إلى تفاقم الخسائر في السندات، مما أدى إلى تعقيد التوقعات بالنسبة للمستثمرين الذين راهنوا على أن سندات الخزانة سترتفع مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض تكاليف الاقتراض. وارتفعت العائدات على سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات، والتي تتحرك عكسيا مع أسعار السندات وتسترشد جزئيا بتوقعات أسعار الفائدة، إلى 4.35%، وهو أعلى مستوى لها منذ نهاية نوفمبر.
وقال كريج براذرز، كبير مديري المحافظ والرئيس المشارك لقسم الدخل الثابت في شركة Bel Air Investment Advisors: “مع حلول عام 2024، لم يكن أحد يعتقد أن التضخم يمكن أن ينخفض إلى أي مكان. لقد كان فوزًا ساحقا أن تفوز بمجرد الاكتتاب في السندات”. . والآن “هذه التجارة لا تعمل”.
أظهرت العقود الآجلة للأموال الفيدرالية يوم الجمعة أن المستثمرين يسعرون ما يقرب من 80 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام، مقارنة بنحو 150 نقطة أساس كانت متوقعة في بداية يناير. وقد تم تأجيل التوقعات المتعلقة بموعد أول هذه التخفيضات إلى يونيو بدلاً من مارس.
وفي الوقت نفسه، ارتفع المؤشر بحوالي 50 نقطة أساس عن أدنى مستوياته في ديسمبر. وصلت أسعار سندات الخزانة إلى أدنى مستوى لها منذ 16 عامًا في أكتوبر، لتعود مجددًا وسط توقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة وسيتحرك لخفضها هذا العام.
أظهر محضر اجتماع السياسة النقدية الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين قلقون بشأن خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر جدًا وعدم اليقين على نطاق واسع بشأن المدة التي يجب أن يبقى فيها سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي لليلة واحدة في النطاق الحالي 5.25٪ -5.50٪. وقد كررت مجموعة من المتحدثين باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع الأخيرة وجهة النظر هذه.
وقال ريتش فاميليتي، كبير مسؤولي الاستثمار في إجمالي الدخل الثابت الأمريكي في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إن تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة “سيجعل من الصعب للغاية على أسعار الفائدة أن تنخفض أكثر من هنا، لذا فإن الأموال السريعة ستواجه صعوبة في الحفاظ على هذا الوضع”. إدارة SLC. “إن تجارة الألم هي معدلات أعلى ومن المرجح أن نشهد ذلك.”
“مزيد من التقلبات”
الاستراتيجيون في BofA Securities هم من بين أولئك الذين يتوقعون المزيد من الخسائر في سوق السندات. وقال البنك الاستثماري في وقت سابق من هذا الشهر إن العائد على السندات لأجل 10 سنوات قد يرتفع إلى حوالي 4.5% في الأسابيع المقبلة حيث لا يبدو أن أسعار الفائدة “مقيدة بشكل مفرط”.
يعتقد Zhiwei Ren، مدير المحفظة في Penn Mutual Asset Management، أن العائدات يمكن أن تصل إلى 4.75٪ هذا العام. وقال “نحن نعاني من نقص الوزن على المدى الطويل، ونعتقد أن العائدات يمكن أن ترتفع… وهذا سيسبب المزيد من التقلبات في الأسواق”.
وكان آخرون يبحثون عن طرق للحماية من احتمال حدوث مزيد من الانخفاض في سندات الخزانة.
أوصى أنتوني وودسايد (OTC:)، رئيس استراتيجية الدخل الثابت الأمريكية في LGIMA، عملائه بتحوط محافظ سنداتهم من خلال سندات الخزانة المحمية من التضخم، والتي يتوقع أن توفر الحماية إذا استمر التضخم في الارتفاع.
ومع ذلك، هناك الكثير ممن لا يعتقدون أن عمليات البيع في سوق سندات الخزانة سوف تستمر. وتوقع البنك المركزي الأمريكي أواخر العام الماضي خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام، وهي توقعات قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في وقت سابق من هذا الشهر إنها لا تزال على الأرجح متوافقة مع آراء صناع السياسات.
وقال فيشال خاندوجا، الرئيس المشارك لفريق الدخل الثابت للأسواق العريضة في مورجان ستانلي لإدارة الاستثمارات، إن الاتجاه المتوقع لأسعار الفائدة أكثر أهمية من توقيت خفض أسعار الفائدة. ويعتقد أن الارتفاع الأخير في العائدات هو “تصحيح منتصف الدورة” وأن أسعار الفائدة ستنخفض في نهاية المطاف، مما يعزز الحجة لامتلاك السندات.
وقال: “على الرغم من أن الطريق وعر، إلا أن اتجاه التضخم وبنك الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو الأسفل”.
