بقلم ويني تشو وتوم ويستبروك
شنغهاي / سنغافورة (رويترز) – تتزايد جهود الصين الملحّة لدفع جبل مدخراتها إلى الاقتصاد في مواجهة المودعين الخجولين من جميع الاستثمارات باستثناء أكثرها أمانا ، في أحدث مؤشر على أن ضعف الثقة يعيق الإنفاق والنمو بعد الوباء.
يبدو أن الخطوة الأخيرة – حث البنوك الحكومية “الأربعة الكبرى” على خفض أسعار الفائدة على الودائع هذا الشهر – فقط قد وسعت الاندفاع نحو منتجات الودائع الأخرى والديون الحكومية ، مما يشير إلى أن هناك حذرًا عميقًا لدرجة أنه سيكون من الصعب التحول.
وأظهرت لقطات تلفزيونية هذا الأسبوع طوابير في الصباح الباكر أمام البنوك في بكين لشراء سندات ادخار من الخزانة ، بينما نقلت الصحف قصصًا عن مستثمرين شباب يركبون القطارات والحافلات إلى فروع بعيدة يسعون للحصول على أعلى معدلات الودائع.
وقال مصرفيون لرويترز إن السندات نفدت بعد وقت قصير من الافتتاح. انخفضت عائدات الديون الحكومية – التي تنخفض مع ارتفاع الأسعار – إلى مستويات لم نشهدها منذ نوفمبر ، عندما كان الاقتصاد لا يزال يعاني من خنق بسبب سياسات الصين المتمثلة في عدم التسامح المطلق لمكافحة COVID-19.
يتحدى هذا الاتجاه التوقعات بأن المدخرات ستعود إلى المخزونات والاستهلاك بمجرد رفع ضوابط الفيروسات ، ومع تضخم الودائع لأجل ، يبدو من غير المرجح حدوث ذلك.
وقال تينج لو ، كبير الاقتصاديين الصينيين في نومورا: “أدى الارتفاع البالغ 8 تريليونات يوان في الودائع المنزلية الجديدة في عام 2022 إلى بعض وجهات النظر الصاعدة في السوق بأن هذا … سيؤدي إلى إطلاق هائل للطلب المكبوت بعد الوباء”.
وقال “مع ذلك ، ارتفعت ودائع الأسر الجديدة أكثر”.
“الحاجز الحقيقي لانتعاش الصين بعد COVID لا يتعلق بتكاليف التمويل المرتفعة أو نقص السيولة. في رأينا ، إنه انخفاض ثقة القطاعين الخاص والمنزلي … وانخفاض سرعة الأموال.”
وقف إجمالي الودائع باليوان عند مستوى قياسي قريب من 274 تريليون يوان (40 تريليون دولار) في نهاية أبريل – مما أدى إلى تقزيم القيمة السوقية لسوق الأوراق المالية في البر الرئيسي ، والتي تبلغ 84 تريليون يوان ، وإجمالي الناتج المحلي عند 121 تريليون يوان.
كما سجلت الودائع الشخصية أيضًا رقماً قياسياً وأظهرت بيانات بنك الشعب الصيني أن الودائع محددة الأجل ، والتي يمكن أن تقدم أقل من 1٪ ، تنمو بسرعة كبيرة بشكل خاص.
ارتفعت بنسبة 8.9٪ في الفترة من يناير إلى مارس في البنوك كبيرة الحجم إلى 25 تريليون يوان ، وارتفعت بنسبة 11.1٪ في البنوك الأصغر حجمًا ، وقال محللو بنك جولدمان ساكس (NYSE:) إن ذلك يشير إلى أنه من غير المرجح أن تنفق الأسر الأموال التي تحبسها في حسابات مؤقتة. .
ادخار
الدافع وراء الزيادة في المدخرات غير واضح ، ولكن مع تذبذب سوق العقارات في أعقاب حملة القمع ضد المطورين ذوي الاستدانة المفرطة وتراجع الزخم من سوق الأوراق المالية ، يقول المودعون إنهم مستعدون للتضحية بالعائدات من أجل الأمان.
قالت إحدى المودعين لمدة محددة في الخمسينيات من عمرها ، والتي أعطت لقبها باسم وانغ ، إن “شهادات الإيداع هذه تضمن رأس المال ، لذا فهي تقدم عوائد ثابتة”.
قالت “سأستمر في ادخار معظم أموالي”. “لا أعتقد أن أداء الأسهم سيكون جيدًا هذا العام.”
تاريخياً ، كان لدى الصين معدلات ادخار عالية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي – وهي الأعلى حتى الآن بين الاقتصادات الكبيرة وفقًا للبنك الدولي.
إنها ليست مشكلة بطبيعتها ، ولكن عندما تقترن بضوابط رأس المال التي تمنع الاستثمار في الخارج ونمو القروض دون التوقعات في الداخل ، فإنها تعكس ضعف الاستهلاك المحلي وهي علامة على أن المال لا يجد طريقه بسهولة إلى المؤسسات المنتجة.
أبرزت البيانات الرسمية هذا الأسبوع التي تظهر واردات ضعيفة وتزايد الانكماش في أسعار المنتجين التحدي. تراجعت عائدات السندات الحكومية الصينية المعيارية لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى لها في ستة أشهر عند 2.694٪ يوم الخميس.
قال تشي لو ، كبير محللي الاستثمار في BNP Paribas (OTC 🙂 Asset Management في هونغ كونغ: “مشكلة تعافي الاستهلاك هي فقدان الثقة بسبب سياسة إلغاء COVID التي تم إلغاؤها الآن ومشكلة سوق العقارات”.
“على الرغم من معالجة هذين العائقين الأكبر على الاقتصاد ، فإن الثقة ستتعافى ببطء فقط – لن تعود الثقة مثل تبديل مفتاح التشغيل / الإيقاف.”
(الدولار = 6.9121 رينمينبي)