بقلم ديمتري جدانيكوف وجوليا باين
لندن (رويترز) – في الوقت الذي تستعد فيه أكبر شركات تجارة الطاقة العالمية في العالم لأكبر اجتماع سنوي لها هذا الأسبوع في لندن، فإنها تواجه مشكلة متنامية، وهي ما يجب فعله بأموالها.
معظم البيوت التجارية، المملوكة للقطاع الخاص والتي يسيطر عليها موظفوها، لا تكشف سوى القليل عن وضعها النقدي أو أسهمها أو أرباحها.
لكن وفقا لأكثر من عشرة مصادر تجارية ومصرفية وحسابات رويترز، فإن فيتول وترافيجورا وميركوريا وجونفور تمتلك مجتمعة مليارات الدولارات، حتى بعد توزيع أرباح قياسية.
وقال مسؤول تنفيذي في إحدى أكبر بيوت التجارة، طلب عدم نشر اسمه: “نحن نقترض أقل بكثير من البنوك وننتظر فرصا استثمارية جيدة. لكن هذه الفرص ضئيلة، خاصة في مجال الطاقة الخضراء الخاسرة”.
وتجد البيوت التجارية، التي تسيطر بالفعل على مساحات كبيرة من أسواق النفط والغاز والطاقة العالمية، صعوبة في النمو، في حين أثارت العائدات الضعيفة في السنوات الأخيرة على أصول طاقة الرياح والطاقة الشمسية والهيدروجين غضب بعض المستثمرين.
من المرجح أن يكون اللغز النقدي أحد الموضوعات المطروحة على الطاولة حيث يتجمع المتداولون في حفلات الاستقبال والحفلات في قاعات الرقص والحانات في لندن بمناسبة أسبوع الطاقة الدولي.
وأظهرت ميزانيتها العمومية غير العامة التي اطلعت عليها رويترز أن فيتول، أكبر متداول في العالم، زادت إجمالي حقوق الملكية إلى 26 مليار دولار حتى بعد دفع أرباح قياسية بقيمة 5 مليارات دولار بعد أن حققت 15 مليار دولار في 2022.
وقال مصدران مصرفيان مطلعان على أداء الشركة إن أسهمها سترتفع على الأرجح إلى ما يقرب من 30 مليار دولار بناء على نتائجها لعام 2023 إذا التزمت فيتول بتحويل جزء كبير من الأرباح المحتجزة إلى حقوق الملكية.
وفي الوقت نفسه، جمعت كل من ميركوريا وجونفور حوالي 6 مليارات دولار من الأسهم والأرباح المحتجزة في السنوات الأخيرة، حسبما قالت مصادر مطلعة على نتائجهما لرويترز.
ولم يتم الإعلان عن أرقام أسهم فيتول وميركوريا وجونفور من قبل. ورفضت الشركات الثلاث التعليق.
كشفت شركة Rival Trafigura في تقريرها الأخير أن أسهمها ارتفعت بمقدار 2.5 مرة تقريبًا لتصل إلى 16.5 مليار دولار في السنوات الأربع الماضية.
ولا تزال أسهم شركات التجارة الكبرى ضئيلة مقارنة بشركات النفط الكبرى مثل شركة شل (LON:) بقيمة 188 مليار دولار أو شركة بريتيش بتروليوم (NYSE:) بقيمة 85 مليار دولار، وفقا لأحدث تقاريرها.
مكالمات هامشية
حتى قبل عقد من الزمن، كان معظم المتداولين يفضلون امتلاك عدد قليل من الأصول، أو أسهم منخفضة، أو مراكز نقدية، ودفع معظم أرباحهم على شكل أرباح للمساهمين من موظفيهم.
كان الاستثناء هو شركة جلينكور (OTC:)، التي بدأت التداول باسم مارك ريتش في السبعينيات وجمعت تدريجيا أصول الفحم والمعادن. تم طرحها للاكتتاب العام في عام 2011، وجمعت 11 مليار دولار.
يتم حساب إجمالي حقوق الملكية على أنه الفرق بين الأصول، بما في ذلك الأرباح المحتجزة والالتزامات، وهو أمر أساسي لتحديد قيمة الشركة.
واشترت البيوت التجارية أصولا على مدى العقد الماضي، من مصافي النفط إلى مزارع الرياح ومناجم المعادن، باستخدام الأرباح والأموال المقترضة من البنوك مع إبقاء احتياطياتها النقدية منخفضة.
تغير ذلك في عام 2022 عندما ارتفعت أسعار الغاز بعد انخفاض إمدادات الغاز الروسي إلى أوروبا نتيجة العقوبات الغربية التي تهدف إلى معاقبة موسكو على غزوها لأوكرانيا.
غالبا ما يقوم المتداولون بتحوط مراكزهم بالمشتقات، وعادة ما يقترضون 90٪ من المال لشرائها بينما يستخدمون أموالهم الخاصة لتغطية الباقي.
إذا ارتفعت الأسعار، تطلب البورصات من المتداولين المساهمة بالمزيد من أموالهم الخاصة فيما يسمى نداءات الهامش.
وقال مسؤول تنفيذي ثان في شركة تجارية “واجهنا جميعا نداءات هامشية وسارعنا إلى الاقتراض من البنوك. عندها قررنا أنه من الحكمة ادخار المزيد من الأموال جانبا”.
التمويل الذاتي
يعمل المتداولون مثل Trafigura مع ما يصل إلى 150 بنكًا ولديهم ما يصل إلى 50 مليار دولار من خطوط الائتمان المتاحة.
وفي ذروة أزمة نداء الهامش، استخدم المتداولون الخطوط بالكامل ورفضت بعض البنوك تعزيز الإقراض، بينما شجعت المتداولين على إيجاد بدائل.
قرر معظم المتداولين الاحتفاظ بالأرباح كحقوق ملكية.
وقال مسؤول تنفيذي تجاري ثالث: “لقد عززنا أسهمنا ونتيجة لذلك أصبح المزيد من تجارتنا ممولة ذاتيا”.
عندما يقترض المتداولون أقل، تكسب البنوك فوائد أقل ولا يمكنها زيادة إقراضها لعملاء آخرين إذا أبقت خطوط ائتمان كبيرة مفتوحة إذا لم يتم استخدامها.
قال مصرفي في أحد البنوك الأمريكية الكبرى النشطة في هذا القطاع: “لم تحب البنوك تجاوز حدود الائتمان في عام 2022. لكنها لم تعجبها بنفس القدر عندما استخدم المتداولون الخطوط بالكاد في عام 2023”.
وقال أحد المديرين التنفيذيين التجاريين الثلاثة إن الاقتراض المصرفي سيرتفع مرة أخرى بمجرد انخفاض أسعار الفائدة وإنفاق التجار المزيد على الاستثمارات. لكن ذلك لم يحدث بعد.
وقال مسؤول تنفيذي رابع للتداول: “في بعض الأحيان يقترض التجار الأموال ويضعونها مرة أخرى على وديعة لدى نفس البنك أو بنك مختلف، لذلك يدفعون الفائدة”.
