بقلم فالنتينا زا
ميلانو (رويترز) – تحول محصلي الديون في أوروبا من وليمة إلى مجاعة وسط انهيار في عدد القروض المصرفية التي أصبحت سيئة.
تعيد الشركات التي تسترد ديونها المصرفية غير المسددة، والتي ازدهرت في أعقاب أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو، التفكير في نماذج أعمالها وتدرس العلاقات مع المنافسين بعد فشل فيروس كورونا (كوفيد-19)، وأزمة الطاقة، وأسعار الفائدة المرتفعة التي ظلت مرتفعة منذ عقدين من الزمن. لإطلاق موجة جديدة من التخلف عن سداد القروض.
أكملت البنوك في جنوب أوروبا إلى حد كبير عمليات التنظيف التي غذت في السابق طفرة القروض المعدومة وجذبت شركات الاستثمار الأجنبية مثل أبولو، وسيربيروس، وبيمكو، وإليوت، ولون ستار، في حين ساعدت إجراءات الدعم الحكومية في إبقاء الشركات والأسر واقفة على أقدامها. . تظهر البيانات الرسمية أن القروض المتعثرة (NPLs) احتفظت بنسبة 1.8٪ من إجمالي القروض المصرفية في أوروبا لمدة ستة أرباع متتالية.
وفي إيطاليا، أكبر سوق للديون المعدومة في القارة، بلغ إجمالي المبيعات العام الماضي 31 مليار يورو (34 مليار دولار)، أي ثلث الذروة التي بلغتها عام 2018. في ذلك الوقت، كانت جميع عمليات التصرف تقريبًا تأتي من البنوك، في حين كان أكثر من نصف الإجمالي في عام 2023 عبارة عن عمليات إعادة بيع.
سجلت الأسهم في بعض اللاعبين الرئيسيين في القارة، بما في ذلك شركة Intrum السويدية – أكبر شركة لتحصيل الديون في أوروبا – والشركة الرائدة الإيطالية doValue مستويات قياسية منخفضة هذا الشهر حيث يدرس المستثمرون ما إذا كانت الجهود المبذولة لإعادة هيكلة أعمالهم يمكن أن تنجح. ورفضت الشركتان التعليق.
وقال فرانشيسكو كاتالدو، مدير شركة الاستشارات PwC Strategy& في ميلانو: “يخضع العديد من اللاعبين لعملية تحول”.
إن الإبقاء على مديري القروض في نشاطهم أمر مهم لأنهم قادرون على توفير فرصة جديدة للحياة للأصول – في بعض الأحيان الشركات أو الممتلكات – التي تكون مقيدة بإجراءات الإعسار أو إعادة الهيكلة، مما يساعد النمو الاقتصادي.
ارتفاع تكاليف الديون وانخفاض تدفقات القروض المعدومة
ولم يتوقف العديد من هواة جمع القروض عن شراء القروض الجديدة المتعثرة فحسب الآن بعد أن جعلت تكاليف الديون ذلك غير قابل للاستمرار اقتصاديا، بل إنهم يتخلصون أيضا من الأصول التي تم شراؤها في الماضي.
باعت شركة Intrum، التي انخفضت أسهمها بنسبة 78٪ هذا العام، في يناير محفظة قروض اسمية بقيمة 33 مليار يورو إلى Cerberus، مع الاحتفاظ بإدارة القروض واستخدام الأموال النقدية لخفض ديونها التي تم تخفيض تصنيفها مؤخرًا. وهي تعمل مع المستشارين لتحسين وضع ديونها.
وبالمثل، تركت شركة Mediobanca الإيطالية (OTC:) في أكتوبر أعمال الاستثمار في القروض المتعثرة وباعت ذراعها التي كانت تمتلك 6.5 مليار يورو من القروض المعدومة.
تم تبني نموذج “رأس المال الخفيف” الخاص بـ Intrum الأسبوع الماضي من قبل شركة إدارة القروض المعدومة المملوكة للدولة الإيطالية AMCO عندما قدمت استراتيجية جديدة مدتها ثلاث سنوات، قائلة إنها ستخفض القروض الخاضعة للإدارة وتخفض ديونها المالية إلى الصفر.
وقالت AMCO: “البنوك لديها الحد الأدنى من مستويات القروض الضعيفة واحتياطيات رأس المال العالية”، مشيرة إلى انخفاض تدفقات القروض المعدومة الجديدة بشكل هيكلي وتزايد المنافسة في القطاع، حيث يجب على الشركات الالتزام باللوائح الجديدة للاتحاد الأوروبي بحلول منتصف عام 2024.
وتهدد دفاتر القروض الجيدة لدى البنوك أيضاً جامعي الديون الذين لم يستثمروا قط بشكل مباشر في القروض المتعثرة، واعتمدوا بدلاً من ذلك على العقود المبرمة مع المقرضين الذين يستعينون بمصادر خارجية لاسترداد الديون. ومع انتهاء صلاحيتها تدريجياً، قد لا يتم تجديد تلك العقود المتعددة السنوات.
من المتوقع أن تحدد شركة doValue الإيطالية، المدعومة من مجموعة SoftBank اليابانية (TYO:) ولديها عقد UniCredit رئيسي ينتهي في عام 2025، مصادر بديلة للإيرادات عندما تقدم استراتيجية جديدة يوم الخميس.
وخسرت أسهمها 47% هذا العام بعد أن أعلنت عن خسارة عام 2023 بسبب انخفاض القيمة الذي سجلته في عملياتها في إسبانيا، حيث خسرت عقدًا كبيرًا في عام 2022.
إحياء عمليات الاندماج والاستحواذ
وفي السوق المزدحمة، توفر عمليات الاندماج وسيلة واضحة لجامعي الديون للحد من المنافسة وزيادة الحجم.
لكن المصرفيين الاستثماريين يقولون إن الأداء الضعيف لمتخصصي القروض المعدومة المدرجين يجعل التقييمات غير جذابة بالنسبة للبائعين.
وقال المصرفيون إنه تم استكشاف صفقات متعددة، لكنها فشلت في تنفيذها في السنوات الأخيرة، مع وجود نماذج أعمال متنوعة تجعل من الصعب تحديد علامات الأسعار التي من شأنها أن تحفز صناديق الاستثمار الكبيرة على بيع خدمات الديون التي اشترتها في أوقات الازدهار.
يتم الآن تعليق آمال إحياء عمليات الاندماج والاستحواذ على استحواذ مجموعة ION للتكنولوجيا المالية بقيمة 1.3 مليار يورو على شركة إدارة القروض الإيطالية Prelios من صندوق التحوط الأمريكي Davidson Kempner.
وقال مصدران بالصناعة إن قيمة بريليوس تبلغ نحو تسعة أمثال أرباحها الأساسية ويمكن أن تضع معيارا للصفقات المستقبلية.
حصلت ION على موافقة الحكومة هذا الشهر لشراء Prelios وتحتاج الآن إلى موافقة البنك المركزي. ومن المتوقع بعد ذلك دمج Prelios مع Cerved، وهي شركة أخرى للقروض المتعثرة اشترتها في عام 2021.
قال أشخاص مطلعون على تفكير السلطات الإيطالية إن السلطات الإيطالية تشعر بالقلق إزاء مشاكل القطاع الذي يعد أساسيا لمليارات اليورو من القروض التي تخلصت منها البنوك.
وقال كاتالدو: “على الرغم من انخفاض تدفقات القروض المتعثرة الجديدة، يجب ألا ننسى أن حوالي 250 مليار يورو من الديون المتعثرة في إيطاليا وحدها لا تزال موجودة إلى حد كبير. ووراء تلك القروض هناك شركات وعائلات لا تزال قضايا ديونها دون حل”.
(1 دولار = 0.9144 يورو)
