بقلم هوارد شنايدر
واشنطن (رويترز) – لا يتوقع أحد أن يغير مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) أسعار الفائدة في اجتماع السياسة الأسبوع المقبل، لكن ما إذا كان المسؤولون متمسكين بتوقعاتهم السابقة لخفض أسعار الفائدة هو سؤال أكثر انفتاحا مع استمرار الاقتصاد في تجاوز التوقعات.
أكدت البيانات منذ اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير خط الأساس المشترك على نطاق واسع لصانعي السياسات وهو أن أسعار الفائدة لليلة واحدة ستنخفض هذا العام، حيث أخبر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المشرعين الأمريكيين الأسبوع الماضي أن البنك المركزي “ليس بعيدًا” عن اكتساب الثقة الكافية في انخفاض التضخم للحد من التضخم. معدلات.
ولكن التوقعات الجديدة لصناع السياسات سوف تظهر ما إذا كانوا يتوقعون الآن أقل من التخفيضات التي بلغت ثلاثة أرباع نقطة مئوية هذا العام والتي قدرت في ديسمبر/كانون الأول، أو ما إذا كانوا لا يزالون يعتقدون أن الاقتصاد قادر على الاستمرار في التوسع في حين يستمر التضخم في الانخفاض، مما يسمح لأسعار الفائدة بالهبوط أيضا.
سيكون هذا تصويتًا، في الواقع، على ما إذا كان التحسن في ديناميكيات العرض في الاقتصاد والقفزة غير المتوقعة في الإنتاجية يمكن أن يستمرا في تخفيف ضغوط الأسعار دون ألم نسبيًا، أو ما إذا كان صناع السياسات يرون أن تباطؤ النمو والسياسة الأكثر تشددًا على المدى الطويل هما الحل الأمثل. تكلفة الانتهاء من معركة التضخم.
قال مايكل جابن، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك أوف أمريكا، الأسبوع الماضي، موضحًا ما أسماه “سيناريو عدم الهبوط” الذي يتم فيه تحسينات في جانب العرض: “كانت هناك دائمًا شكوك حول متانة التعافي، لكن الاقتصاد يظل يرغب في المضي قدماً”. ولنسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران بينما ينخفض التضخم ويستمر الاقتصاد في النمو بنسبة 2% أو أكثر على مدار العام، وهو ما يتجاوز العديد من التقديرات لإمكاناته الأساسية.
المستثمرون، الذين كانوا متقلبين بشأن ما إذا كان من الممكن تحقيق “هبوط ناعم” للتضخم المنخفض ومعدل البطالة المنخفض، يشهدون أيضًا بداية شهر يونيو لتخفيضات أسعار الفائدة وسيبحثون عن إشارة حول ذلك عندما يجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم 19-20 مارس. وقد ظل سعر الفائدة ثابتًا في نطاق 5.25٪ -5.5٪ منذ يوليو، وهي فترة تثبيت بين رفع سعر الفائدة النهائي وخفض أسعار الفائدة بما يتماشى مع دورات السياسة النقدية السابقة.
إشارات مختلطة
وفي توقعات ديسمبر/كانون الأول، شهد 11 من 19 من صناع القرار السياسي تخفيضات بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية على الأقل هذا العام. يمكن لعدد قليل من المسؤولين الذين يتبنون وجهة نظر أكثر تشددًا أن يغيروا متوسط التوقعات ليشير إلى تخفيضات أقل
سيتم إصدار جزء رئيسي من البيانات، وهو مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير، يوم الثلاثاء. ويتوقع الاقتصاديون أن يتباطأ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة، من معدل 3.9٪ المسجل في يناير.
وحتى مع استقرار المستثمرين على خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران، مع توقع التخفيضات بنقطة مئوية كاملة هذا العام، فإن البيانات -سواء كانت ثابتة أو غير مؤكدة- منذ توقعات ديسمبر/كانون الأول كانت مليئة بالإشارات المتضاربة.
على سبيل المثال، أظهر تقرير الوظائف لشهر فبراير ارتفاع معدل البطالة إلى 3.9% من 3.7% وتباطؤ نمو الأجور من شهر لآخر، مما يدل على أن سوق العمل الضيق للغاية الذي تطور خلال الوباء قد يعود إلى طبيعته.
لكن نمو الوظائف الرئيسي لا يزال أعلى من المتوسط، وأصبح التوظيف أوسع في جميع الصناعات، ويظل نمو الأجور الذي يتم قياسه على أساس سنوي أعلى مما يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه مستدام. والجدير بالذكر أن تفاصيل تقرير الوظائف تظهر أن الارتفاع في معدل البطالة يعكس انضمام الأشخاص إلى القوى العاملة، وهو ما يعد عادة علامة على القوة الاقتصادية والثقة.
وقال نيك بونكر، مدير الأبحاث في أمريكا الشمالية في إنديد هارينج لاب، إن الارتفاع في معدل البطالة “كان مدفوعا بالتحركات على الأطراف”، وليس قفزة في فقدان الوظائف. وقال إن البيانات أظهرت تباطؤا محتملا في معدل العثور على وظائف، ولكن لا تزال هناك مشاركة قوية بين العمال في الفئة السكانية الرئيسية التي تتراوح أعمارهم بين 25 و 54 عاما.
ارتفع إجمالي القوى العاملة للمرة الأولى منذ ثلاثة أشهر، بمقدار 150 ألف شخص، مما ساعد على الحفاظ على معدل المشاركة في القوى العاملة ثابتًا، حيث بدأ حوالي 1.9 مليون شخص البحث عن عمل ولكنهم لم يحصلوا بعد على وظيفة – وهي أكبر زيادة في سوق العمل منذ أكثر من عام. سنتان.
“لا يتباطأ”
أشارت أحدث مجموعة من التقارير الميدانية الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي حول الاقتصاد، والمعروفة باسم “الكتاب البيج”، إلى نشاط ثابت أو متزايد في 11 من 12 منطقة إقليمية تابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
واستنادًا إلى الاتصالات مع الشركات في الجنوب الشرقي، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، إلى شعور “بالوفرة المكبوتة” التي قال إنها يمكن أن تؤجج ضغوط الطلب والأسعار إذا تم حلها كلها في وقت واحد – وهو مجرد واحد من مخاطر التضخم “الصعودية” التي يواجهها صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد لاحظ.
وقد أظهرت بيانات التضخم نفسها تقارير أسعار المستهلك القوية للغاية، مع التصاعد المستمر في تكاليف الإسكان، وبيانات أسعار الجملة المعتدلة التي ساعدت في الحفاظ على مقياس التضخم المستهدف من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحرك نحو الانخفاض. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الذي يستخدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي لتحديد هدفه البالغ 2٪ بنسبة 2.4٪ في يناير.
وحتى هذا الرقم القريب من الهدف ترك مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي مترددين في إعلان وفاة التضخم أو تحديد البداية المحتملة لتخفيضات أسعار الفائدة.
وبعيدًا عن تأكيد باول على احتمالية التخفيضات هذا العام، يصر زملاء مثل المحافظ كريستوفر والر على أن قوة البيانات لا تتركهم “في عجلة من أمرهم” لاتخاذ القرار، في حين أشارت المحافظ ميشيل بومان وآخرون إلى أن ارتفاع أسعار الأصول والظروف المالية الأكثر مرونة يمكن أن يغذي التضخم والتضخم. ربما تشير هذه الإشارة إلى أن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ليست صارمة كما كان يعتقد.
وبالنسبة للبعض، فإن هذا قد ترك نتيجة المناقشة التي دارت بين بنك الاحتياطي الفيدرالي معلقة في الهواء.
كتب تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت (NYSE:) في أوائل مارس: “لن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام وستظل أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول”. “الحقيقة هي أن الاقتصاد الأمريكي ببساطة لا يتباطأ.”
