بقلم دافيد باربوشيا
نيويورك (رويترز) – قال مدير محفظة في شركة بلاك روك العملاقة لإدارة الأصول يوم الخميس إن سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل قد تكون معرضة للخطر إذا واجهت توقعات مجلس الاحتياطي الاتحادي بشأن تخفيضات أسعار الفائدة تحديا بسبب التضخم العنيد.
أكد غالبية مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع توقعات سابقة بأن يقوم البنك المركزي بإجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام على الرغم من النمو الأقوى من المتوقع، ولكن بخيط رفيع فقط.
ومع ذلك، إذا ظل التضخم قويا بشكل مستمر، فإن أسعار السندات المتوسطة والطويلة الأجل يمكن أن تعاني لأنها لا تعكس بشكل كامل سيناريو يضطر فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، حسبما قال ديفيد روجال، مدير محفظة مجموعة الدخل الثابت الأساسية في بلاك روك، قال في مقابلة.
وقال روجال: “مع كل العرض الكبير والاقتصاد القوي للغاية، ليس لدينا أي علاوة لأجل في المنحنى”، في إشارة إلى العلاوة التي يطلبها المستثمرون بسبب مخاطر الاحتفاظ بأوراق طويلة الأجل. “لتمديد المدة إلى هذا الحد على المنحنى، يجب أن يكون هناك المزيد من التعويض.”
وأشار روجال أيضًا إلى أنه بينما لا يزال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، إلا أنهم يتوقعون تباطؤًا طفيفًا في مسار خفض أسعار الفائدة خلال العامين المقبلين.
وانخفضت العائدات القياسية لأجل 10 سنوات، والتي تتحرك عكسًا للأسعار، بنحو ثلاث نقاط أساس إلى 4.27٪ بعد انتهاء اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي لتحديد سعر الفائدة يوم الأربعاء. وانخفضت عوائد السندات لأجل عامين، والتي تعكس بشكل أوثق توقعات السياسة النقدية، بمقدار تسع نقاط أساس إلى 4.6%.
وبعد رفع أسعار الفائدة بقوة لمحاربة التضخم، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي منعطفًا متشائمًا في ديسمبر عندما أشار إلى تخفيضات قادمة في أسعار الفائدة، لكن البيانات الاقتصادية والتضخمية القوية هذا العام ألقت بظلالها على احتمالات العودة السريعة إلى أسعار الفائدة المنخفضة.
قال بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء إن صناع السياسة يتوقعون أن التضخم من خلال المقياس المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، سينتهي هذا العام عند 2.4٪، ولكن مع التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس لضغوط التضخم الأساسية، عند 2.6٪. وكانت التوقعات لكلا المقياسين 2.4% في ديسمبر.
وقال روجال: “كان من المثير للاهتمام بالنسبة لي أن توقعاتهم للتضخم ارتفعت لعام 2024 لكن توقعات سعر الفائدة لم تتغير”. “أعتقد أن هذا يعكس حقيقة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه القليل من الجمود بشأن محوره الحذر، وأعتقد أنه إذا حصلنا على المزيد من البيانات السيئة حول التضخم، فسيتعين عليهم التكيف.”
