بقلم دافيد باربوشيا
نيويورك (رويترز) – قالت شركة السندات الأمريكية العملاقة بيمكو يوم الأربعاء إن أسواق الأسهم والدخل الثابت ربما تكون متفائلة للغاية بشأن مدى سرعة قيام البنوك المركزية بخفض أسعار الفائدة والتقليل من مخاطر التباطؤ الاقتصادي أو تسارع التضخم.
قال دان إيفاسكين، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة بيمكو، في مذكرة، إن مدير الأصول تحول خلال العام الماضي من الائتمان ذي التصنيف المنخفض إلى أصول توريق عالية الجودة يمكن أن تكتسب قيمة وتثبت أنها أكثر مرونة في مجموعة من السيناريوهات الاقتصادية. .
وتتوقع شركة بيمكو أن يستمر التضخم في الانخفاض وأن البنوك المركزية، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي، سوف تخفض أسعار الفائدة هذا العام، لكنها قالت إن الأسواق متفائلة للغاية بشأن مدى السرعة التي ستتطور بها العملية.
وقال إيفاسكين: “نعتقد أن السوق يشير بحق إلى أن الهبوط الناعم في الولايات المتحدة أمر ممكن”، في إشارة إلى السيناريو الاقتصادي الذي يتمكن فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض التضخم دون التسبب في الركود. “ومع ذلك، فإن فروق الائتمان وتقييمات الأسهم تمثل احتمالية منخفضة للغاية لخطر الركود أو عودة التضخم.”
تحتفظ شركة بيمكو بالتعرض لأوراق الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم للحماية من احتمال حدوث انتعاش في التضخم.
ارتفعت السندات في أواخر العام الماضي وسط توقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد وصل إلى ذروة دورة رفع أسعار الفائدة. حقق صندوق الدخل الرئيسي لشركة PIMCO، والذي يديره Ivascyn، عائدًا بنسبة 9.32٪ في عام 2023.
وقال إيفاسكين: “عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، نعتقد أن ارتفاع الأسعار قد يرفع العائدات إلى أعلى من المستويات المرتفعة التي تحققت العام الماضي”.
وأضاف أنه خفض تعرض الصندوق لأسعار الفائدة من ذروتها العام الماضي إلى آجال استحقاق تتراوح بين خمس وعشر سنوات. ورغم استمرار تعرضه للأوراق المالية الأقصر أجلا، إلا أنه يبدو أن قيمتها مبالغ فيها بسبب التفاؤل المفرط في السوق بشأن مدى سرعة قيام البنك المركزي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة.
وقال “من وجهة نظرنا، عندما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في نهاية المطاف… فإن العائدات على السندات طويلة الأجل قد ترتفع أكثر، مما يضغط على الأسعار”.
وقال إن المخاوف بشأن إصدار ديون الخزانة الأمريكية واستدامة العجز المالي للبلاد على المدى الطويل يمكن أن تزيد من الضغط على السندات طويلة الأجل.
وقال إيفاسكين: “لقد بدأنا في تنويع تعرضنا لأسعار الفائدة في أسواق عالية الجودة خارج الولايات المتحدة، بما في ذلك أستراليا وأوروبا والمملكة المتحدة”.
