بقلم مايك دولان
لندن (رويترز) – مع اختفاء المخاوف من الركود في الولايات المتحدة وعودة الأسواق المالية إلى مسار النمو مرة أخرى، تلعب موجة الهجرة دورا رئيسيا، بل وربما تكون مثبطة للتضخم.
من المحتمل أن تكون هذه واحدة من أهم القضايا الساخنة في انتخابات البيت الأبيض هذا العام، حيث أن المراجعات التصاعدية لتقديرات الهجرة الأمريكية دفعت الاقتصاديين والمستثمرين إلى إعادة التفكير في التوقعات الاقتصادية والتضخم مرة أخرى.
إن توقعات النمو الأعلى الناتجة عن ذلك والتخفيف المحتمل لاختناقات عرض العمالة تشير إلى بعض الكأس المقدسة المحتملة للاقتصاد.
لكن التقديرات الجديدة تزيد أيضًا من حدة نتيجة انتخابات نوفمبر/تشرين الثاني، حيث من الواضح أن الرئيس جو بايدن ومنافسه المحتمل دونالد ترامب على خلاف حول كيفية التعامل مع هذه القضية.
في توقعاته الاقتصادية والمالية طويلة المدى التي صدرت الشهر الماضي، أشار مكتب الميزانية التابع للكونجرس الأمريكي إلى أن ارتفاع صافي الهجرة هو المسؤول الرئيسي عن زيادة متوقعة قدرها 5.2 مليون في القوى العاملة على مدى السنوات العشر المقبلة – مما يضيف حوالي 7 تريليون دولار إلى الاقتصاد الوطني. الناتج و 1 تريليون دولار للإيرادات الضريبية.
واعتمدت هيئة الموازنة غير الحزبية توقعاتها الديموغرافية لمدة 30 عامًا في يناير، حيث قامت بمراجعة تقديراتها لصافي الهجرة مقارنة بالعام السابق بنحو 8.3 مليون شخص للسنوات الستة حتى عام 2026.
وتعني التغييرات أنها تعتقد الآن أن إجمالي القوى العاملة سيكون أكبر بنسبة 2.6% في عام 2053، وهو ما افترضته قبل عام واحد فقط. وبما أن انخفاض معدلات الخصوبة كان سيؤدي إلى انخفاض عدد الموظفين الوطنيين، فمن المتوقع الآن أن يمثل صافي الهجرة كل النمو السكاني المتوقع اعتبارًا من عام 2040 فصاعدًا.
وبينما يتجادل السياسيون حول أسباب وأسباب هذه القفزة في أعداد المهاجرين، فإن التأثير الاقتصادي مهم للغاية بالفعل.
في بحث صدر الأسبوع الماضي، يعتقد الاقتصاديان في معهد بروكينجز، ويندي إيدلبيرج وتارا واتسون، أن مراجعات مكتب الميزانية في الكونجرس – التي تظهر 3.3 مليون مهاجر صافي العام الماضي مقارنة بمليون مهاجر متوقع قبل الوباء – يمكن أن تساعد في تفسير القوة المفاجئة للإنفاق الاستهلاكي والنمو الإجمالي منذ ذلك الحين. 2022.
لكنهم قالوا أيضًا إن الأرقام الجديدة تشير إلى أن سوق العمل قد يكون أكثر سخونة مما كان يعتقد سابقًا دون زيادة ضغوط الأجور والتضخم.
وكتبوا: “بالنسبة لعام 2024، نقدر أن نمو التوظيف المستدام سيتراوح بين 160 ألفًا و200 ألف، أي ما يقرب من ضعف المستوى المستدام الذي كان سيحدث في غياب الارتفاع في الهجرة وفقًا لتوقعات ما قبل الوباء”.
وتتفق إلين زينتنر، كبيرة الاقتصاديين في بنك مورجان ستانلي، مع ذلك وتعتقد أن مكاسب الرواتب البالغة نحو 200 ألف شهرياً تتوافق الآن مع معدل البطالة الذي لم يتغير.
وكتبت: “تشير البيانات الجديدة لعام 2023 إلى أنه يمكننا إضافة الهجرة كتفسير للنمو وتراجع التضخم بشكل أسرع من المتوقع في العام الماضي، مما يزيد من احتمال نمو محتمل أسرع في السنوات العديدة المقبلة”.
“الأمر لا يتعلق فقط بتطبيع سلاسل التوريد.”
حملة قمع؟
إن الصورة المعاد رسمها لها تداعيات واضحة على مداولات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة وكذلك على المستثمرين الذين يقيسون ذلك والنمو “المستدام” وعوائد الاستثمار على المدى الطويل.
والحيوية المتجددة في أسهم وول ستريت عند مستويات قياسية قد لا تتعلق فقط بجنون الذكاء الاصطناعي.
يشير خبراء الاقتصاد في بنك جيه بي مورجان إلى أن مكتب الميزانية في الكونجرس يُظهر أن صافي الهجرة للمواطنين الأجانب العائدين يقترب من المعايير التاريخية بعد عام 2026. لكنهم يعترفون بأن الزيادة الأخيرة في الأعداد تغذي بسرعة توسعًا أسرع في القوى العاملة، حتى لو لم يتم منح جميع المهاجرين تصريح عمل على الفور.
وهذا ما يرفع توقعات النمو الاقتصادي لمكتب الميزانية في الكونجرس إلى متوسط 2.0% سنويًا على مدار العقد من 1.9% التي شهدناها سابقًا – مع زيادة المعروض من العمالة مما يسمح باستمرار تراجع التضخم دون إعاقة النمو.
ويؤدي النمو المحتمل المرتفع إلى استقرار التضخم عند حوالي 2.2% بعد عام 2026، وفقًا لمكتب الميزانية في الكونجرس، حيث يبدو أن توقعات التضخم على المدى الطويل في الأسواق المالية تتخثر أيضًا.
ويرفع العائد على رأس المال. ومن المقرر أن تصل عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى حوالي 4.1٪ بحلول عام 2034 أيضًا، لوضع معدل “حقيقي” قدره 1.9٪.
لكن فريق جيه بي مورجان يعترض على بعض التوقعات طويلة المدى لمكتب الميزانية في الكونجرس – فيما يتعلق بتوقعات الإنتاجية والبطالة على سبيل المثال – ويعتقد أن افتراضات نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي منخفضة للغاية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى احتمال تمديد تخفيض الضرائب من هنا.
وعلى الرغم من تحسن النمو على المدى الطويل، فإن مخاوفهم بشأن تراكم الديون الحكومية لا تزال قائمة.
وكتبوا “السؤال ليس ما إذا كانت الولايات المتحدة ستواجه لحظة حساب بشأن الدين الحكومي، بل متى سيحدث ذلك وإلى أي مدى سيكون التعديل الضروري مؤلما”.
وبشكل أكثر إلحاحاً، تدور قضية الهجرة الآن في الحملات الانتخابية وكيف ينظر الناخبون إلى موقف كلا المرشحين الرئاسيين في وقت لاحق من هذا العام.
تضمنت مقترحات ميزانية 2025 التي قدمها جو بايدن هذا الأسبوع طلبه الذي لم يتم تلبيته العام الماضي للحصول على 13.6 مليار دولار من أموال الطوارئ لإنفاذ القانون على الحدود بين الولايات المتحدة والمكسيك – لدفع المزيد من عملاء حرس الحدود وضباط اللجوء وقضاة الهجرة.
من جانبه، يريد الرئيس السابق ترامب تكرار موقفه المتشدد في 2016-2020، ووعد باتخاذ إجراءات صارمة ضد الهجرة غير الشرعية وتقييد الهجرة القانونية إذا تم انتخابه.
وما يبدو واضحا الآن هو أن التداعيات الاقتصادية الناجمة عن المواقف المختلفة قد تكون كبيرة ــ مما يؤثر على مدى استمرار اتجاهات الهجرة الأخيرة بهذه الوتيرة.
وفي إشارة إلى أن مواجهات دوريات الحدود ارتفعت بنسبة 16% في الأشهر الثلاثة حتى يناير مقارنة بالعام السابق، قال مورجان ستانلي إن هذا قد يكون إما دليلاً على تسارع تدفقات المهاجرين أو زيادة مؤقتة بسبب الانتخابات.
وخلص التقرير إلى أن “سياسات عام الانتخابات قد تتسبب في تضييق الخناق على الهجرة – كما قد يفعل رئيس جديد”.
الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.
