(تم تصحيح قصة 16 فبراير/شباط هذه لتحديد الموعد النهائي لمفاوضات الأجور إلى 13 مارس/آذار، وليس 15 مارس/آذار، في الفقرة 17).
بقلم لايكا كيهارا
طوكيو (رويترز) – تقول مصادر مطلعة على تفكير بنك اليابان إن بنك اليابان يسير على الطريق الصحيح لإنهاء أسعار الفائدة السلبية في الأشهر المقبلة على الرغم من سقوط الاقتصاد في الركود، على الرغم من أن ضعف الطلب المحلي يعني أنه قد يبحث عن مزيد من الأدلة حول نمو الأجور قبل التحرك.
صدمت اليابان المحللين يوم الخميس عندما أظهرت البيانات انكماش الناتج المحلي الإجمالي بشكل غير متوقع لربعين متتاليين، وهو التعريف الفني للركود، وخسارة مكانتها كثالث أكبر اقتصاد في العالم لصالح ألمانيا.
في حين أن عناوين الناتج المحلي الإجمالي كانت مذهلة، فإن تركيز صانعي السياسة في بنك اليابان ينصب على ما إذا كانت زيادات الأجور الوفيرة المقررة لعام 2024 ستتكرر في العام المقبل، وهو شرط يعتقد البنك المركزي أنه ضروري للخروج من عقود من الاستهلاك الأسري الفاتر.
ولهذا السبب، فإن مفاوضات الأجور السنوية في ربيع هذا العام والتي تحدد مستويات الأجور لعام 2025 تظل مؤشراً اقتصادياً أكثر أهمية بالنسبة لبنك اليابان مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع، والذي ينظر إلى الوراء.
في الوقت نفسه، فإن ضعف القطاع الاستهلاكي الذي شوهد في أرقام الناتج المحلي الإجمالي يعني أن نهاية أسعار الفائدة السلبية أصبحت الآن أكثر ترجيحًا في اجتماع بنك اليابان في أبريل بدلاً من اجتماعه في مارس، مما يمنح البنك مزيدًا من الوقت للحصول على قراءة حول صحة الاقتصاد. اقتصاد.
وقال أحد المصادر: “صحيح أن الطلب المحلي يفتقر إلى الزخم. لكن الناتج المحلي الإجمالي ليس سوى من بين العديد من نقاط البيانات التي ينظر إليها بنك اليابان”. وقال مصدر آخر: “المهم هو الاتجاه الأوسع للاقتصاد والتوقعات المستقبلية”، وهو الرأي الذي ردده مصدر ثالث.
ويضع محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، الذي تولى منصبه العام الماضي، الأساس للتحول بعيدًا عن التحفيز النقدي الجذري الذي قدمه سلفه هاروهيكو كورودا، والذي تم إلقاء اللوم عليه في التشوهات الشديدة في الأسواق المالية.
يوم الجمعة، تمسك أويدا بالنص الذي مفاده أن التعديلات على تدابير التخفيف النقدي المختلفة، بما في ذلك أسعار الفائدة السلبية، لا تزال خيارات على الرغم من بيانات الناتج المحلي الإجمالي.
التأخير لا يخلو من المخاطر
وكان النقص المتزايد في العمالة سبباً في دفع العديد من الشركات إلى الإشارة إلى زيادات كبيرة في الأجور، الأمر الذي عزز الآمال في تحقيق مكاسب واسعة النطاق في الأجور على النحو الذي من شأنه أن يمنح الأسر القوة الشرائية لتحمل الارتفاعات المطردة في الأسعار.
ويأمل بنك اليابان أن تؤدي الأجور المرتفعة وضعف ضغوط التكلفة إلى دعم الاستهلاك والاقتصاد بشكل عام، وبالتالي إبقاء التضخم بشكل مستدام حول هدفه البالغ 2٪ والسماح له بتطبيع السياسة النقدية.
في الأسبوع الماضي، شرح نائب المحافظ شينيتشي أوشيدا بعمق خطة بنك اليابان لتفكيك سياساته المعقدة، والتي تضمنت تعهدًا بتجنب رفع تكاليف الاقتراض بسرعة عند إنهاء أسعار الفائدة السلبية.
وقد دفعت الإشارات المرسلة بعناية معظم اللاعبين في السوق إلى توقع نهاية لأسعار الفائدة السلبية إما في اجتماع سياسة بنك اليابان يومي 18 و19 مارس أو 25 و26 أبريل. وأظهر استطلاع أجرته رويترز بعد نشر بيانات الناتج المحلي الإجمالي أن جميع الاقتصاديين العشرة يتوقعون نهاية أسعار الفائدة السلبية بحلول أبريل.
وقد يؤدي تأخير الخروج من أسعار الفائدة السلبية إلى تسريع انخفاضات الين الأخيرة، مما يضر بالاستهلاك الضعيف بالفعل من خلال رفع تكاليف الاستيراد.
وقال مصدر رابع: “الأسواق تضع بالفعل تقديرًا كاملاً لفرصة التحرك إما في مارس أو أبريل”. “إذا تخلى بنك اليابان عن هذا الإجراء، فقد يشكل ذلك صدمة كبيرة للأسواق.”
وفي حين يتمسك بخطته للخروج على المدى القريب، قد يفضل بنك اليابان التحرك في أبريل بدلا من مارس لقياس المزيد من البيانات نظرا لعدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية.
ويتوقع بعض المحللين أن ينكمش الاقتصاد مرة أخرى في الربع الحالي بسبب تباطؤ الاستهلاك والتأخير في الإنفاق الرأسمالي الناجم عن نقص العمالة.
من المرجح أن ينظر صانعو السياسة في بنك اليابان في نقاط البيانات الرئيسية قبل اجتماعهم في مارس، بما في ذلك اختتام مفاوضات الأجور بين الشركات الكبرى والنقابات في 13 مارس.
وقد تكون بيانات الناتج المحلي الإجمالي المنقحة لشهر أكتوبر وديسمبر، والتي من المقرر صدورها في 11 مارس، مهمة أيضًا نظرًا للمراجعات الكبيرة التي شوهدت في الإصدارات السابقة، خاصة فيما يتعلق بالإنفاق الرأسمالي، والذي قد يؤثر على وجهة النظر بشأن الاقتصاد.
إن الانتظار حتى اجتماع أبريل سيسمح لصانعي السياسات بفحص مسح “تانكان” الفصلي الذي يجريه بنك اليابان، المقرر إجراؤه في الأول من أبريل، بحثًا عن أدلة حول ما إذا كانت الشركات تحافظ على خططها المتفائلة للإنفاق الرأسمالي.
وقالت نعومي موجوروما، كبيرة استراتيجيي السندات في شركة ميتسوبيشي يو إف جيه (NYSE:) مورجان ستانلي للأوراق المالية، التي تتوقع نهاية أسعار الفائدة السلبية في أبريل: “إذا أكد التانكان على مرونة الإنفاق الرأسمالي، فقد يعوض ذلك نتيجة الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة”.
كما أن الاجتماع الفصلي لمديري الفروع الإقليمية لبنك اليابان، المقرر عقده في منتصف أبريل، سيعطي أعضاء مجلس الإدارة لمحة جديدة حول ما إذا كانت زيادات الأجور تتوسع على مستوى البلاد.
ويقول المحللون إن بنك اليابان، مدركًا للحاجة إلى استرضاء السياسيين القلقين بشأن خطر حدوث ركود أعمق، فمن المرجح أن يستمر بنك اليابان في الإشارة إلى أن نهاية أسعار الفائدة السلبية لن يتبعها نوع من رفع أسعار الفائدة القوية التي شهدتها الولايات المتحدة.
وقال كويتشي فوجيشيرو، كبير الاقتصاديين في معهد داي-إيتشي لأبحاث الحياة: “من المحتمل أن يستمر بنك اليابان في توضيح أن إنهاء سعر الفائدة السلبي لا يعني تشديدًا نقديًا”.
