بقلم آن سفير
(رويترز) – من غير المتوقع أن يخفض محافظو البنوك المركزية الأمريكية تكاليف الاقتراض هذا الأسبوع، لكن توقعاتهم الاقتصادية الجديدة قد تكون بمثابة بطاقة حاسمة، مما قد يشير إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة وبداية متأخرة لتيسير السياسة عما توقعوه في السابق.
إن إبقاء أسعار الفائدة عند المستويات المرتفعة الحالية لفترة أطول من الوقت يمكن أن يكون له آثار كبيرة على الأسر والشركات الأمريكية، خاصة في عام الانتخابات الرئاسية عندما تكون حالة الاقتصاد بالفعل نقطة حوار مركزية للرئيس جو بايدن ومنافسه الجمهوري. ، دونالد ترمب.
لا تزال رهانات السوق تشير إلى اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يومي 11 و12 يونيو باعتباره البداية الأكثر ترجيحًا لتخفيضات سعر الفائدة للبنك المركزي، والتي كانت في نطاق 5.25٪ -5.50٪ منذ يوليو الماضي.
ولكن مع استمرار التضخم أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ويأتي أقوى من المتوقع في الشهرين الأولين من هذا العام، يتوقع المتداولون احتمالًا بنسبة 40٪ بأن يتم التخفيض الأول لسعر الفائدة فقط في اجتماع 30-31 يوليو.
وتشير الرهانات في الأسواق المالية أيضًا إلى سعر فائدة في نهاية عام 2025 في نطاق 3.75٪ -4.00٪، أي أقل بمقدار ربع نقطة مئوية عن توقعات صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.
وقال “شهران (من قراءات التضخم المرتفعة) من السابق لأوانه الإعلان عن فقدان كل شيء، لكن من المؤكد أن ذلك يزيد من خطر أن يكون لديك مشكلة تضخم أكبر قليلاً، وفي هذه الحالة يكون من المنطقي أن نكون حذرين”. جيريمي شوارتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة نومورا للأوراق المالية. “عليك أن تفكر في إمكانية أن يستغرق الأمر فترة أطول من السياسة التقييدية.”
نومورا هو من بين أقلية ولكن عدد متزايد من المتنبئين الذين يعتقدون أن صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع سيقلصون عدد تخفيضاتهم المتوقعة لأسعار الفائدة هذا العام إلى حركتين فقط بمقدار ربع نقطة مئوية، من الثلاث التي توقعها محافظو البنوك المركزية الأمريكية في ديسمبر.
تقرير صدر الأسبوع الماضي أظهر تسارع تضخم أسعار المستهلكين إلى 3.2% في فبراير من 3.1% في الشهر السابق، لن يمنح صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو هدفهم البالغ 2%، وهو الحد الذي حددوه في يناير لخفض أسعار الفائدة. .
وقالت كاثي بوستيانسيك، كبيرة الاقتصاديين في نيشن وايد، وهي من بين أولئك الذين يعتقدون أن صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يلتزمون بالتوقعات الفصلية الصادرة في عام 2019: “كانوا يأملون في الأفضل، بشكل واضح … لكنني لست متأكدة من أنهم فوجئوا تمامًا بهذا”. ديسمبر.
“أعتقد أن هذا ربما يؤكد صحة وجهة نظرهم، نعم، من الحكمة أن ننتظر ونرى.”
وعلى الرغم من علامات التباطؤ، لا يزال الاقتصاد قويا. وارتفع معدل البطالة، الذي بلغ 3.9% في فبراير/شباط، بمقدار عُشري نقطة مئوية منذ بداية العام ولكنه لا يزال أقل مما يعتقد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه مستدام على المدى الطويل. وأضافت الشركات 275 ألف وظيفة الشهر الماضي.
وقال أوسكار مونوز، كبير الاستراتيجيين الأميركيين في شركة تي دي سيكيوريتيز: “الرسالة الرئيسية منهم هي أنه يمكنهم التحلي بالصبر”.
وقال مونوز إنه إذا تحول متوسط التوقعات لهذا العام إلى خفضين لأسعار الفائدة، فهذا يشير إلى أنهم يعتبرون قراءات التضخم القوية الأخيرة بمثابة “تغيير لقواعد اللعبة”.
ويتوقع مونوز أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في كل اجتماع آخر للسياسة – أو مرة واحدة كل ثلاثة أشهر، وهو ما قال إنه يعني ضمناً تأخيرًا محتملاً في بدء تخفيف السياسة حتى سبتمبر إذا قام البنك المركزي بتخفيض عدد تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2024 إلى اثنين.
وفي كلتا الحالتين، يتوقع مونوز أن يتوقع صناع السياسات معدل تضخم أعلى قليلاً لعام 2024، ربما 2.6% حسب مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، ارتفاعًا من 2.4% في ديسمبر.
ورقة التوازن
وبالمثل، يرى الاقتصاديون في دويتشه بنك خطرًا صعوديًا على توقعات التضخم الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، ويتوقعون، مثل مونوز، أن يلتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء بتوقعات تخفيضات أسعار الفائدة الثلاثة لهذا العام، مع البدء في يونيو. لكنهم يعتقدون أيضًا أن التضخم الثابت يعني على الأرجح أن صانعي السياسة في البنك المركزي سيقلصون عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي يتوقعونها لعام 2025 إلى ثلاثة، من الأربعة التي شهدوها في ديسمبر.
“يجب أن تكون الرسالة الرئيسية من ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر مارس هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتسامح كثيرًا مع المزيد من المفاجآت التضخمية الصعودية، وإذا حدثت، فسيتم التراجع عن توقعات تخفيف السياسة هذا العام (إذا كانت كل الأمور الأخرى متساوية)،” “كتبوا.
ويحذر اقتصاديون آخرون من قراءة الكثير على الإطلاق في التوقعات المتوسطة.
ويتوقع جريجوري داكو، كبير الاقتصاديين في EY، أن ينخفض متوسط التوقعات لخفض أسعار الفائدة إلى اثنين يوم الأربعاء، ولكن استئناف قراءات التضخم الأضعف يتطلب ما مجموعه أربعة تخفيضات في تكاليف الاقتراض هذا العام. على النقيض من ذلك، يقول تيم دوي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة SGH Macro Advisors، إن ما يصل إلى ثمانية من صناع السياسات التسعة عشر في بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنهم التخطيط لتخفيضات أقل مما فعلوا في ديسمبر دون تغيير المتوسط.
يتوقع معظم المحللين تغييرات قليلة على بيان سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، لكنهم يرون المزيد من التركيز على الحاجة إلى تعديلات “دقيقة” في المؤتمر الصحفي الذي سيعقده رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد الاجتماع والكثير من التحوط حول توقيت تخفيضات أسعار الفائدة.
ويأمل العديد من المشاركين في السوق أيضًا أن يقدم باول فكرة أفضل عن الوقت الذي يمكن أن يتوقف فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية عن تقليص ميزانيته العمومية البالغة 7.6 تريليون دولار تقريبًا.
ولكي نكون مستعدين للإعلان عن تفاصيل تلك الخطة في شهر مايو والبدء في إبطاء التخفيضات في يونيو، كما تتوقع يلينا شولياتيفا، كبيرة الاقتصاديين في بنك بي إن بي باريبا (OTC:)، فإن الجدول الزمني المحتمل هو “أنهم بحاجة إلى القيام بالكثير في هذا الاجتماع، ” قالت.
