(تمت إعادة صياغة قصة 29 فبراير هذه لإضافة العنوان الكامل لمدير المحفظة في الفقرة 3)
بقلم دافيد باربوشيا
نيويورك (رويترز) – قالت شركة بيمكو لإدارة أصول السندات الأمريكية يوم الخميس إن علاوات سندات الخزانة الأمريكية، وهي مقياس للتعويضات التي يطلبها المستثمرون مقابل الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل، قد ترتفع مرة أخرى وسط تضخم ثابت وارتفاع العجز المالي.
علاوات الأجل، التي يمكن أن تضر الأصول مثل الأسهم عندما ترتفع، تم قمعها إلى حد كبير لمدة عشر سنوات تقريبا وسط أسعار الفائدة المنخفضة التي أعقبت الأزمة المالية العالمية 2007-2009 ووباء كوفيد-19. وحتى قبل ذلك، كانت أقساط التأمين في انخفاض تدريجي منذ الثمانينات.
وقال مارك سيدنر، كبير مسؤولي الاستثمار في الاستراتيجيات غير التقليدية، وبرامول داوان، رئيس إدارة محافظ الأسواق الناشئة في بيمكو، في مذكرة: “نحن في لحظة يمكن أن تبدأ فيها علاوة الأجل في عكس الاتجاه الهبوطي المستمر منذ 40 عامًا”.
وقالوا إن قراءة التضخم الأقوى من المتوقع في يناير والتوقعات الأخيرة بشأن ارتفاع العجز المالي والزيادة المحتملة في إصدار الديون اللازمة لتمويلها تشير إلى أن علاوات الأجل يمكن أن تتراكم مرة أخرى بطريقة مستدامة.
وقالوا “إن تكاليف الاقتراض أصبحت الآن أعلى، وكذلك العجز المستمر. ولذلك فإننا نعرف على وجه اليقين أن نفقات الفائدة ستستمر في الارتفاع”.
تبلغ علاوة الأجل لعوائد سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات حاليًا سالب 0.3٪، وفقًا لمقياس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.
لقد تحول إلى إيجابي في العام الماضي حيث ساعدت المخاوف بشأن ارتفاع العجز المالي وزيادة إصدار السندات الحكومية على رفع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، والتي تتحرك عكسيا مع الأسعار، لتعود إلى المنطقة السلبية مرة أخرى بسبب توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. .
وقال سيدنر إن الارتداد إلى مستويات 2٪ تقريبًا التي شهدناها في أواخر التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين “لن يؤثر فقط على أسعار السندات ولكن أيضًا على أسعار الأسهم والعقارات وأي أصول أخرى يتم تقييمها على أساس التدفقات النقدية المستقبلية المخصومة”. دهاوان.
وأضافوا أن منحنى عائد سندات الخزانة – الذي تم عكس أجزاء منه حاليًا لأن بعض السندات قصيرة الأجل تدر عائدات أكثر من السندات طويلة الأجل – يمكن أن يصحح نفسه بسبب ارتفاع علاوات الأجل، بالإضافة إلى تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي طال انتظاره إلى أسعار أقل.
وقالت إن شركة بيمكو لديها “تحيز شديد الانحدار” في محافظها الاستثمارية، حيث تفضل آجال استحقاق تتراوح بين خمس وعشر سنوات على مستوى العالم مع انخفاض وزن السندات التي يبلغ أجلها نحو 30 عاما.
وقالت المذكرة: “هناك احتمال حقيقي للغاية بأن يلتوي المنحنى بعد التخفيض الأول لأسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع انخفاض العائدات قصيرة الأجل، وعدم تحرك أسعار الفائدة المتوسطة كثيرًا، وارتفاع العائدات طويلة الأجل مع عودة علاوة الأجل”. .
