بقلم جو كاش وإلين تشانغ وليانجبينج جاو
بكين (رويترز) – مع اقتراب الاجتماع السنوي للبرلمان الصيني الشهر المقبل، يواجه قادتها أكبر ضغوط منذ ما يقرب من عقد من الزمان لاتخاذ قرارات سياسية جريئة تحمي إمكانات النمو الاقتصادي على المدى الطويل.
وشهدت بداية العام تراجع الأسهم الصينية إلى أدنى مستوياتها في خمس سنوات بسبب مخاوف النمو وتعمق الانكماش إلى مستويات غير مسبوقة منذ الأزمة المالية العالمية، مما أدى إلى مقارنات مع اضطرابات عام 2015 التي أجبرت صناع السياسات على التحرك.
قال تومي وو، كبير الاقتصاديين الصينيين في كومرتس بنك (ETR): “آخر مرة واجهت فيها القيادة الصينية هذا النوع من الضغط كانت في عام 2015″، مضيفًا أن “2024 هو عام حاسم بالنسبة للصين لتحقيق الاستقرار الاقتصادي.
“ومع ذلك، فإن الوضع الحالي أكثر تعقيدا بكثير.”
وتغلبت الصين على أزمة عام 2015 من خلال خفض قيمة اليوان وتشديد حساب رأس المال لمنع التدفقات إلى الخارج، في حين ضخت الموارد في العقارات والبنية التحتية، وخفضت أسعار الفائدة بأكثر من 100 نقطة أساس.
ولكن ذخيرة هذه السياسة أصبحت الآن مستنفدة أو معوجة أو مكسورة، الأمر الذي يحد من خياراتها لإصلاح الاقتصاد المتعثر وإيجاد وسيلة للخروج مما يهدد بالتحول إلى دوامة هابطة تغذي نفسها ذاتيا في ثقة المستهلك والمستثمر والنمو الاقتصادي.
يشهد سوق العقارات حالة من السقوط الحر منذ عام 2021 بسبب سلسلة من حالات التخلف عن السداد بين المطورين بعد سنوات من الاستثمارات السيئة والمبالغ فيها. ومن الصعب الحفاظ على الإنفاق على البنية التحتية بسبب ارتفاع مستويات ديون الحكومات المحلية.
ويؤدي المزيد من تيسير السياسة النقدية إلى المخاطرة بسحب أصول اليوان بسبب الفجوة الكبيرة في أسعار الفائدة مع الاقتصادات الأخرى وقد يؤدي إلى تفاقم الضغوط الانكماشية مع تدفقات الائتمان الرخيصة إلى المجمع الصناعي الصيني الذي يعاني من فائض الطاقة.
وبينما يبدأ البرلمان الصيني، المجلس الوطني لنواب الشعب الصيني، اجتماعه السنوي في الخامس من مارس/آذار، لم يكن هناك ما يشير إلى وجود تحفيز كبير أو خطة إصلاح كبرى قيد الإعداد.
وقال لوجان رايت، الشريك في مجموعة روديوم: “لم يتم تقدير مدى القيود التي تعاني منها بكين في هذه المرحلة، فيما يتعلق بخيارات تحفيز الاقتصاد عبر السياسة المالية، أو من خلال نمو ائتماني أسرع من البنوك”.
“لن يتم الكشف عن بازوكا سياسية في المجلس الوطني لنواب الشعب الصيني، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن الصين ليس لديها خيارات جيدة للحفاظ على النمو عبر قنواتها التقليدية.”
“عالق في الاختيار”
وأعرب المستثمرون الهاربون عن إحباطهم لأن السلطات لم تكشف النقاب عن خارطة طريق واضحة لإصلاح المشكلات الهيكلية التي ظهرت العام الماضي عندما فشل الاقتصاد الصيني في تكرار التعافي الهائل الذي شهدته الاقتصادات الأخرى بعد كوفيد-19.
فالأسواق تريد خططاً واضحة وطويلة الأجل لتنظيف القطاع العقاري، وإعادة هيكلة ديون البلديات، والتحول إلى نموذج نمو أكثر استدامة يعتمد بشكل أقل على تجاوزات الاستثمار التي تغذيها الديون وبشكل أكبر على الاستهلاك الأسري.
والمجلس الوطني لنواب الشعب الصيني ليس المكان التقليدي للقادة الصينيين للإعلان عن تحولات سياسية بالغة الأهمية، والتي عادة ما تكون مخصصة للأحداث المعروفة باسم الجلسات العامة، التي يعقدها الحزب الشيوعي الحاكم بين مؤتمراته التي تعقد مرة كل خمس سنوات.
وكان من المتوقع في البداية عقد مثل هذه الجلسة المكتملة في الأشهر الأخيرة من عام 2023، وبينما لا يزال من الممكن عقد الاجتماع في المستقبل القريب، فإن حقيقة عدم تحديد موعد له بعد أدت إلى تعميق مخاوف المستثمرين بشأن التقاعس عن السياسة.
ومن المتوقع أن يقدم رئيس مجلس الدولة لي تشيانغ في المجلس الوطني لنواب الشعب الصيني تقرير عمله السنوي ويحدد الأهداف الاقتصادية لهذا العام، بما في ذلك النمو المطرد لعام 2024 بنحو 5%، وعجز الميزانية بنسبة 3% من الناتج المحلي الإجمالي.
لكن تحديد هدف مماثل لهدف العام الماضي دون سياسات جديدة لإعادة توجيه الموارد من الاستثمار في البنية التحتية والتصنيع إلى الأسر ينطوي على خطر الإضرار بالثقة، بدلا من تعزيزها، كما يقول المحللون.
وتشير تقديرات فاثوم للاستشارات إلى أن كل 10 يوانات إضافية يتم استثمارها في الاقتصاد الصيني اليوم تولد 0.2 يوان من الناتج، بانخفاض عن 2.1 يوان في عام 2002.
وعلى جبهة الطلب، تراجعت ثقة المستهلك عند مستويات قياسية منخفضة بعد أكثر من عام من إنهاء الصين عمليات الإغلاق بسبب فيروس كورونا.
وقال جو بيسيل، المحلل الاقتصادي في تريفيوم تشاينا: “هناك نقص في ثقة المستثمرين وثقة الأعمال. لكن السبب الجذري لذلك هو ثقة المستهلك”.
“إن الطريقة الأكثر فعالية للتعامل مع هذا الأمر هي من خلال الإصلاحات التي تضع المزيد من الأموال في جيوب المستهلكين.
“ومع ذلك، أعرب (الرئيس) شي جين بينغ في السابق عن كراهية تجاه التحويلات النقدية أو توفير الضمان الاجتماعي السخي، لذا فإن هذا غير مرجح”.
إن سياسات إعادة التوازن التي يدعو إليها الاقتصاديون والمستثمرون الآن هي الخطوات التي أشار إليها شي في وقت مبكر من عام 2013، ولكن الصين لم تتخذها قط، مما أدى إلى نمو مستويات الدين بسرعة أكبر بكثير من نمو الاقتصاد.
ويقول بعض المحللين إن صناع السياسات يبدو أنهم أعطوا الأولوية للاستقرار الاجتماعي والأمن القومي على استدامة النمو، بسبب المخاوف بشأن الاضطراب الناجم عن نموذج تنمية مختلف.
وسيتحقق ذلك من خلال هذه التدابير التي تعمل على تمكين المستهلكين والشركات الخاصة على حساب القطاع الحكومي.
وقال ديريك سكيسورس، المتخصص في الاقتصاد الصيني في معهد أميركان إنتربرايز: “إن التحول الكبير الآن سيعترف بأخطاء خطيرة طويلة المدى – وهذا غير مرجح”.
“الصين عالقة باختيارها”.
