بقلم مارك جونز وكانان سيفجيلي
لندن (رويترز) – هل تحركات العملات البرية؟ ارتفاع معدل البازوكا؟ العديد من الأشياء المجهولة حول الانتخابات المحورية في تركيا يوم الأحد تجعل حتى المستثمرين الأكثر خبرة يتحوطون حول كيفية تفاعل الأسواق.
إن التصويت الرئاسي ، الذي قد يتطلب جولتين ، يثير رؤية الرئيس رجب طيب أردوغان لاقتصاد شديد الإدارة ونوباته المتكررة من الأزمات ، مقابل العودة إلى العقيدة الليبرالية في ظل منافس المعارضة كمال كيليجدار أوغلو ، الأمر الذي لن يكون سهلاً أيضًا.
وأظهر الاستطلاع الأخير الذي أجرته مؤسسة كوندا الاستطلاعية التي تراقب عن كثب أن كيليتشدار أوغلو يتقدم بأكثر من خمس نقاط مئوية على أردوغان ، الذي تضررت شعبيته بسبب أزمة غلاء المعيشة الناجمة عن التضخم المتفشي.
وتتراوح النتائج في الانتخابات الرئاسية والبرلمانية بين تحالف المعارضة المكون من ستة أحزاب بقيادة كيليتشدار أوغلو أو حزب العدالة والتنمية الذي يتزعمه أردوغان. تنقسم الرئاسة والبرلمان بينهما ، وتتدافع الأحزاب لبناء تحالفات برلمانية أو الخيار الأكثر فوضى – النتائج غير مقبولة.
إذا لم يحقق أردوغان أو كيليتشدار أوغلو أكثر من 50٪ من الأصوات المدلى بها يوم الأحد ، فستكون هناك جولة إعادة في 28 مايو.
قال بيتار أتاناسوف ، الرئيس المشارك للبحوث والاستراتيجيات السيادية في صندوق الأسواق الناشئة المتخصص Gramercy ، “الفترة بين الجولة الأولى في 14 مايو والجولة الثانية في 28 مايو قد تكون متقلبة للغاية (للأسواق)”. تم إدارتها بإحكام شديد.
“بعض (المستثمرين الذين يركزون على الأسواق الناشئة) يقولون في الواقع أن هذا هو اختيار القرن”.
من المتوقع أن تكون الليرة ، التي فقدت ما يقرب من 95٪ من قيمتها خلال العقد ونصف العقد الماضيين ، هي المحرك الأكبر.
أدى إصرار أردوغان الشديد على أسعار الفائدة المنخفضة ووفرة الائتمان وإدارة السوق غير التقليدية بشكل عام إلى هروب المستثمرين الأجانب ، على الرغم من أن الكثيرين يقولون إنهم يستعدون للعودة إذا تم الإطاحة به.
انتعشت أسواق الأسهم والسندات في تركيا يوم الخميس بعد أنباء عن انسحاب أحد المرشحين الأربعة للرئاسة من السباق ، وهي خطوة يُنظر إليها على أنها دفعة أخرى لفرص كيليجدار أوغلو.
قال بنك وول ستريت سيتي إن السياسات التقليدية الصارمة ، مثل أسعار الفائدة الأعلى بكثير ، يمكن أن تجذب 45-50 مليار دولار من رأس المال الأجنبي إلى الاقتصاد البالغ 900 مليار دولار في أقل من عام ، على الرغم من وجود الكثير من التوقعات الواقعية أيضًا.
على سبيل المثال ، تتوقع JPMorgan (NYSE:) انهيار الليرة إلى ما يقرب من 30 ليرة للدولار من حوالي 19.5 الآن في حالة حدوث تغييرات متواضعة في السياسة. يشير الارتفاع الكبير في خيارات العملات الأجنبية هذا الأسبوع أيضًا إلى تأرجح كبير بطريقة أو بأخرى.
قال فيرنر جي فان بيتيوس ، الرئيس المشارك للدخل الثابت في الأسواق الناشئة الناشئة ، إن توقع نتائج الانتخابات والتحركات في الليرة وأسعار الفائدة “هو أكبر شيء يجب القيام به بشكل صحيح (هذا العام) في أسواق الأسواق الناشئة المحلية”.
قد تتأرجح الأسواق أيضًا إذا استمر أردوغان وحزب العدالة والتنمية في السلطة ومضيا قدما في سياساتهما غير التقليدية.
يحذر كارل روس من مدير الصناديق GMO من أنه مع نضوب احتياطيات العملة والضغوط على البنوك والمدخرين ، فقد يواجهون أزمة كاملة.
وأوضح روس: “على العموم ، هذا يشبه إلى حد ما منزل من ورق” ، قائلاً إن الضخ الاصطناعي للاقتصاد ، ومشاكل التضخم والعملات ، واشتغاله بضوابط رأس المال كان له أصداء في سوق الأرجنتين المنبوذة.
وتقول الحكومة إن تخفيضات أسعار الفائدة عززت الصادرات والاستثمارات كجزء من برنامج شجع حيازات الليرة.
لا تزال قاعدة الاقتصاد الكلي في تركيا المستقرة نسبيًا والقطاع الخاص يعنيان أن الأوراق لم تسقط بعد ، “لكن أربع سنوات أخرى من الإعداد الحالي ويمكن أن تصبح أقرب بكثير إلى الأرجنتين.”
توقعات معدل
لا تزال مستويات ديون تركيا أقل بكثير من معظم البلدان ، لكن هذا قد يتغير بسرعة في ظل أزمة ، وقد تركت سنوات نضوب احتياطي العملات الأجنبية وتآكل استقلال البنك المركزي ندوبًا.
تراجعت التصنيفات الائتمانية من Moody’s (NYSE:) و Fitch من الدرجة الاستثمارية في عام 2016 إلى “غير المرغوب فيه” – على قدم المساواة مع بوليفيا والكاميرون وتراجع نصيب المستثمرين الدوليين في كل من أسواق السندات والأسهم والليرة التجارية بشكل عام .
بالنسبة لأولئك الذين ما زالوا يستثمرون في الشركات ، إذا قفزت الليرة وأسعار الفائدة إلى 30٪ -40٪ أو حتى 50٪ كما يوحي سعر السوق في سيناريو فوز المعارضة ، فقد تكون الشركات التي تحتاج إلى الاقتراض في مأزق.
أسعار الأسهم رخيصة بالرغم من ذلك. نسبة السعر إلى الأرباح (PE) على مؤشر MSCI المقوم بالدولار التركي أكثر بقليل من 3.7 مقارنة بالمتوسط في الأسواق الناشئة البالغ 12.41.
وقال تونك شاتيروغلو ، مؤسس شركة الاستشارات المالية Kanal Finans ، عن سوق الأسهم: “أسعار الفائدة المنخفضة للغاية جعلتها جذابة”. “إذا فازت المعارضة في الانتخابات ، أتوقع ارتفاعًا كبيرًا في أسعار الفائدة ، وبالتالي جذب المستثمرين بعيدًا”.
