بقلم هوارد شنايدر
واشنطن (رويترز) – بدأ سوق العمل الأمريكي المتشدد وارتفاع الأجور في التأثير بشكل أكبر على التضخم ويمكن أن يؤديا إلى ارتفاع الأسعار بشكل أسرع إذا لم يتم تحقيق توازن أفضل بين الطلب على العمال والقوى العاملة ، وذلك بحسب بحث جديد من شخص سابق. – خلص رئيس الاحتياطي الفيدرالي وخبير اقتصادي كبير سابق في صندوق النقد الدولي.
قال بن برنانكي ، الذي قاد البنك المركزي الأمريكي في الفترة من 2006-2014 ، وأوليفييه بلانشارد ، كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي من 2008 إلى 2015 وهو الآن زميل أقدم في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ، إن ارتفاع التضخم الذي بدأ في عام 2021 كان مدفوعاً إلى حد كبير. أسواق الطاقة ونقص السيارات والسلع المعمرة الأخرى.
وكتبوا في ورقة نشرت يوم الثلاثاء من قبل معهد بروكينغز بواشنطن “مع ذلك ، مع مرور الوقت ، بدأ سوق العمل الضيق للغاية في ممارسة ضغوط متزايدة على التضخم … من المرجح أن تنمو هذه الحصة ولن تنخفض من تلقاء نفسها”. مؤسسة. “لا يمكن عكس جزء التضخم الذي يرجع أصله إلى ارتفاع درجة حرارة أسواق العمل إلا من خلال إجراءات السياسة التي تحقق توازنًا أفضل بين العرض والطلب على العمالة.”
رفع البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة بشكل كبير منذ مارس 2022 في محاولة لإبطاء الاقتصاد وتقليل الطلب الإجمالي على السلع والخدمات. بينما يُتوقع من صانعي السياسة ، في الوقت الحالي ، تأجيل رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في اجتماع السياسة الذي سيعقد في الفترة من 13 إلى 14 يونيو ، إلا أنهم ظلوا غير ملتزمين بانتظار بيانات التضخم والوظائف القادمة.
أضافت الورقة مجموعة جديدة من الحجج ، من اثنين من الاقتصاديين المؤثرين الذين شهدوا تراجع التضخم الواسع خلال فترة صنع السياسة ، إلى إحدى المناقشات المركزية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي: ما هو الدور الذي يجب أن يلعبه سوق عمل أكثر مرونة ونموًا أبطأ للأجور في أي خفض مستمر من مستويات لا تزال مرتفعة ولا تتحسن إلا ببطء.
ركود سوق العمل
يشعر بعض الاقتصاديين وصناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي أن نقطة “عكس التضخم” المطردة قد تكون قريبة ، وتتوقف فقط على العائلات والشركات التي تنفق الجرعات النهائية من الأموال النقدية في عصر الوباء. جادل آخرون ، وعلى الأخص رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي ، بأن مكاسب الأجور لا تقول الكثير عن الزيادات المستقبلية في الأسعار ، ولكنها تعكس إلى حد كبير ارتفاعات الأسعار السابقة.
لا يزال الاقتصاديون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ينظرون إلى الأمر بشكل مختلف ، قائلين إنه بعد سنوات جائحة COVID-19 التي شهدت فيها الشركات أرباحًا ضخمة ، هناك مجال لنمو الأجور من خلال انخفاض هوامش الأعمال بدلاً من ارتفاع الأسعار.
في ظهور مشترك مع برنانكي في مؤتمر بحثي للبنك المركزي الأمريكي يوم الجمعة الماضي ، بدا أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد استقر في مكان مشابه لزعيم الاحتياطي الفيدرالي السابق ، قائلاً إن الكثير من العمل المتبقي لإنجازه في خفض التضخم يجب أن تأتي من سوق العمل الذي لا يزال يحافظ على معدل بطالة يبلغ 3.4٪ ، وأعداد عالية بشكل غير عادي من الوظائف الشاغرة ، ومكاسب الأجور تفوق معدل الزيادات في الأسعار.
قال باول: “لا أعتقد أن ركود سوق العمل كان سمة مهمة بشكل خاص للتضخم عندما ارتفع لأول مرة في ربيع عام 2021”. “على النقيض من ذلك ، أعتقد أن الركود في سوق العمل من المرجح أن يكون عاملاً متزايد الأهمية في التضخم في المستقبل” ، مكررًا ملاحظته أن زيادات الأسعار تثبت أنها أكثر عنادًا في صناعات الخدمات حيث “تشكل تكاليف العمالة نسبة عالية من إجمالي التكاليف. ”
إن عزم الاحتياطي الفيدرالي على إنتاج توظيف أضعف ونمو أبطأ للأجور من شأنه ، على الأقل في الماضي ، أن يعني زيادة في البطالة. في الواقع ، يتوقع صناع السياسة ارتفاع معدل البطالة مع استمرار كفاحهم ضد التضخم.
ما مدى السرعة ومقدار هذه النقطة المتنازع عليها: قدر بعض الاقتصاديين الخارجيين أن معدلات البطالة تصل إلى 6٪ أو 7٪ ستكون ضرورية ، في حين أن صانعي السياسة الفيدراليين ما زالوا يأملون في حدوث اضطراب أكثر تواضعًا.
لم يتخذ برنانكي وبلانشارد موقفًا صريحًا بشأن هذه القضية ، لكنهما قالا إنه ربما لا يزال من الممكن لسوق العمل أن يتراجع إلى حد كبير من خلال انخفاض عدد الوظائف الشاغرة بدلاً من ارتفاع معدل البطالة.
توقعات التضخم
ومع ذلك ، تشير دراستهم إلى بعض المخاطر التي قد يواجهها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عندما يقررون ما إذا كان عليهم التحلي بالصبر في إتاحة الوقت لإبطاء التضخم ، أو استخدام المزيد من الزيادات في الأسعار لفرض تعديل أسرع في محاولة لضمان عدم حدوث تضخم مرتفع. مغروس.
يقدر برنانكي وبلانشارد أن التضخم يمكن أن يعود إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي السنوي البالغ 2٪ إذا انخفض المقياس المفضل لديهم خلال العامين المقبلين لركود سوق العمل – عدد الوظائف الشاغرة لكل باحث عن عمل عاطل عن العمل – إلى أقل من 1 إلى حوالي 0.8 ، مما يعني المزيد من العاطلين عن العمل يتنافس العمال على الوظائف أكثر من المناصب الشاغرة.
إذا انخفضت النسبة خلال ذلك الوقت فقط إلى معدل ما قبل الجائحة البالغ 1.2 تقريبًا ، على النقيض من ذلك ، سينخفض التضخم وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك إلى حوالي 2.7٪ – لا يزال مرتفعًا ، ولكن “على مسافة قريبة” من 2٪ للاحتياطي الفيدرالي الهدف ، قال المؤلفون ، بالنظر إلى الاختلافات بين مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر سعر نفقات الاستهلاك الشخصي الذي يفضله الاحتياطي الفيدرالي.
لكنهم كتبوا أن “السماح (للنسبة) بالبقاء بالقرب من المستويات الحالية لا يؤدي إلى انخفاض التضخم في توقعاتنا. في الواقع ، نظرًا لأن فترة التضخم الممتدة ترفع توقعات التضخم طويلة الأجل ، فإنها تؤدي إلى زيادة التضخم ببطء”.
النسبة الحالية هي 1.6 ، بانخفاض عن الذروة التي بلغت حوالي 2 العام الماضي.
وخلص بيرنانكي وبلانشارد إلى أن “جزء التضخم الذي يرجع أصله إلى ارتفاع درجة حرارة أسواق العمل لا يمكن عكسه إلا من خلال إجراءات السياسة التي تحقق توازنًا أفضل بين العرض والطلب على العمالة”. يجب أن يكون توازن سوق العمل في نهاية المطاف الشغل الشاغل للبنوك المركزية التي تحاول الحفاظ على استقرار الأسعار.
