بقلم لويس كراوسكوبف
نيويورك (رويترز) – قال محللون استراتيجيون في بنك مورجان ستانلي يوم الاثنين إن الأسهم الأمريكية ارتفعت هذا العام على الرغم من ارتفاع عوائد سندات الخزانة، لكن الأسهم قد تصبح أكثر حساسية إذا ارتفعت العوائد عن المستويات الحالية.
وقال استراتيجيو الأسهم في مورجان ستانلي بقيادة مايكل ويلسون في مذكرة إن ارتفاع العائدات يميل إلى الضغط على تقييمات الأسهم، لكن هذا العام “ظلت المضاعفات مرتفعة في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة”.
لكن الاستراتيجيين قالوا إن نسبة 4.35% للدولار الأمريكي كانت “مستوى مهم يجب مراقبته بحثًا عن دلائل على أن حساسية أسعار الأسهم قد تزيد”. وكان العائد على السندات لأجل 10 سنوات عند 4.32٪ صباح يوم الاثنين.
قد يصبح سوق السندات أكثر تقلبًا خلال الأيام القليلة المقبلة، في ظل قرارات السياسة التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان.
وقال الاستراتيجيون في بنك مورجان ستانلي: “نعتقد أن السؤال الرئيسي لهذا الأسبوع هو ما إذا كان اتجاه أسعار الفائدة سيشكل أهمية أكبر بالنسبة لتقييمات الأسهم ذات رأس المال الكبير”.
بلغت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة – وهو مقياس تقييم شائع الاستخدام – في آخر مرة 20.5، بالقرب من أعلى مستوى لها في حوالي عامين، وفقًا لـ LSEG Datastream. ويرتفع المؤشر القياسي بأكثر من 8% حتى الآن في عام 2024.
تزيد العوائد المرتفعة من جاذبية امتلاك سندات خزانة “خالية من المخاطر” للمستثمرين. وهذا بدوره يمكن أن يخفف من بريق التدفقات النقدية للأسهم الأكثر خطورة ويميل إلى الضغط على تقييمات الأسهم.
وقال الاستراتيجيون في بنك مورجان ستانلي إن أسهم الشركات الصغيرة كانت مرتبطة بشكل سلبي بالعوائد أكثر من الشركات ذات الأسهم الكبيرة، “مما يشير إلى أن الشركات الصغيرة من المرجح أن تظهر حساسية أكبر لأسعار الفائدة مقارنة بالأسهم الكبيرة عند التحرك نحو أعلى في أسعار الفائدة”.
وكان الاستراتيجيون يراقبون أيضًا لمعرفة ما إذا كان العائد لأجل 10 سنوات سينخفض إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، والذي كان حوالي 4.195٪.
وكتب مورجان ستانلي: “في حالة انخفاض أسعار الفائدة بشكل حاسم إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، فقد يكون ذلك بمثابة دعم لبقاء تقييمات الأسهم مرتفعة”.
