بقلم لايكا كيهارا
طوكيو (رويترز) – تفسير اليابان الجديد لتقلبات الين “المفرطة” يهدف إلى إبقاء المستثمرين في حالة تأهب بدلا من خفض عتبة التدخل الفعلي، كما يقول الخبراء، الذين يتوقعون أن يظل المضاربون على الين مرنين حتى تشديد الظروف النقدية المحلية.
وقد حددت السلطات اليابانية تقليديا التحركات المفرطة على أنها ارتفاع مفاجئ أو انخفاض في قيمة الين يحدث في فترة قصيرة من الزمن، مثل يوم واحد أو أسبوع، ويقودها التجار المضاربون.
لكن ماساتو كاندا كبير دبلوماسيي العملة قال يوم الأربعاء إن انخفاض الين المستمر على مدى فترة طويلة قد يستدعي أيضا الدخول إلى السوق، مما يشير إلى أن طوكيو تمنح نفسها مجالا أوسع للتدخل لدعم العملة.
وقال كاندا للصحفيين: “إذا تحركت العملات أكثر من اللازم في يوم واحد، أو على سبيل المثال، في أسبوع، فإن ذلك يعتبر تقلبًا زائدًا”.
وقال: “حتى لو لم يكن الأمر كذلك، إذا رأينا تحركات من جانب واحد تتراكم إلى تحركات كبيرة جدًا في فترة زمنية معينة، فهذا أيضًا تقلبات زائدة”.
واستناداً إلى هذا التعريف، فإن انخفاض الين بنحو 12% حتى الآن هذا العام يمكن اعتباره “مفرطاً”، كما يقول بعض المحللين.
جاءت هذه التصريحات في أعقاب تعاملات متقلبة يوم الثلاثاء، عندما قفز الين فجأة بعد أن اخترق المستوى النفسي المهم وهو 150 لكل دولار – وهي خطوة يشتبه بعض المتداولين في أنها ناجمة عن تدخل طوكيو في شراء الين.
وبينما تشير بيانات تدفق الأموال إلى عدم وجود أي تدخل، كانت حركة السعر كافية لإبعاد المضاربين على الين. وظل الدولار مقابل الين أقل من 150 منذ يوم الأربعاء ووصل إلى 148.60 يوم الجمعة.
وكانت آخر مرة تدخلت فيها طوكيو لشراء الين في سبتمبر وأكتوبر من العام الماضي، عندما تراجعت العملة في النهاية إلى أدنى مستوى لها منذ 32 عامًا عند 151.94 للدولار.
ويشكك المحللون والخبراء المطلعون على سياسة العملة اليابانية في حدوث تغيير كبير في عتبة طوكيو للتدخل، وهو أمر غامض وغير ثابت.
ويقولون إن تصريحات كاندا كانت على الأرجح بمثابة تحذير جديد للأسواق من أن السلطات قد تتدخل في أي وقت – حتى لو كانت تحركات الين معتدلة.
وقال أتسوشي تاكيوتشي، المسؤول السابق بالبنك المركزي الذي شارك في دخول طوكيو إلى السوق قبل عقد من الزمن: “الغرض الأساسي من التدخل هو إبقاء الأسواق في حالة تأهب، لذا من المهم أن تشير السلطات إلى أنها تستطيع التدخل في أي وقت”.
وقال “من المرجح ألا ترى السلطات حاجة قوية للتدخل حتى لو انخفض الين إلى ما دون 150 مرة أخرى، طالما أن التحركات بطيئة”. “ربما ينتظرون أن يعكس السوق نفسه.”
عائد العائد
وتعرض الين لضغوط بيع قوية لعدة أشهر، خاصة بسبب عزم بنك اليابان على الحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة للغاية حتى مع قيام الاقتصادات الكبرى الأخرى، بقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بالشروع في تشديد سياساته بشكل شامل منذ العام الماضي.
يبقي بنك اليابان أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند -0.1%، وهو تناقض حاد مع سعر الفائدة القياسي لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي والذي يبلغ الآن 5.25% -5.50%. وبينما تراهن الأسواق على أن بنك اليابان سينهي أسعار الفائدة السلبية في الأشهر المقبلة، فإن أي تحرك من هذا القبيل سيظل يبقي تكاليف الاقتراض قصير الأجل عالقة حول الصفر ويترك الين عرضة لمزيد من الضعف.
ويقول التجار إن هناك حالة من عدم اليقين بشأن المدة التي يمكن للسلطات أن تمنع فيها الين من الانخفاض مرة أخرى، حيث أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يبقي الضغط الصعودي على الدولار، على الرغم من أن التكتيكات اللفظية الجديدة لطوكيو قد تبطئ وتيرة انخفاض عملتها في الوقت الحالي.
وقال ديساكو أوينو، كبير استراتيجيي العملات في ميتسوبيشي يو إف جيه (NYSE:) مورغان: “قد يضع هذا الإغراء حاجزًا أمام الين عند حوالي 150 في الوقت الحالي، لكنني لا أعتقد أنه سيمنع المتداولين من مهاجمة العتبة لفترة طويلة جدًا”. ستانلي للأوراق المالية.
“ففي نهاية المطاف، ما يحدد مستويات الدولار/الين هو الفرق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان.”
على الرغم من ارتفاع العائد على السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عام عند 0.805% يوم الأربعاء، إلا أن الفجوة بين عائدات السندات الأمريكية واليابانية لأجل 10 سنوات اتسعت إلى 4 نقاط مئوية من 1% تقريبًا. نقطة في بداية العام.
وقال دبلوماسي العملة السابق هيروشي واتانابي إن التدخل ليس أفضل أداة لوقف انخفاض الين المستمر على أي حال.
وقال واتانابي لرويترز “لا فائدة من التدخل عندما تكون تحركات الين تدريجيا.” وقال: “التدخل يكون فعالا فقط عندما تعلم أن الأموال الخاصة ستتبعك في نفس الاتجاه”. “لا أعتقد أن هذا هو الحال الآن.”
