بقلم ساقيب إقبال أحمد
نيويورك (رويترز) – يعمل الاقتصاد الأمريكي الذي جاء أقوى من المتوقع على دعم الدولار، مما يحبط المستثمرين الذين راهنوا على أن العملة ستتراجع تحت وابل من تخفيضات أسعار الفائدة التي لم تتحقق بعد.
ارتفع مؤشر , الذي يقيس قيمة العملة مقابل سلة من أقرانه، بنسبة 2.4% منذ بداية العام حتى تاريخه. أظهرت بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أن صافي الرهانات على الدولار في أسواق العقود الآجلة تأرجحت بشكل إيجابي الشهر الماضي للمرة الأولى منذ أواخر نوفمبر.
إن الدافع وراء القوة العنيدة للعملة الأمريكية هو الاقتصاد الأمريكي القوي الذي جعل بنك الاحتياطي الفيدرالي متردداً في تخفيف السياسة النقدية بسرعة أكبر مما ينبغي والمخاطرة بحدوث انتعاش تضخمي.
نما الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بمعدل سنوي 3.2٪ في الربع الرابع. وعلى النقيض من ذلك، عانى اقتصاد منطقة اليورو من الركود في العام الماضي، وتواجه الصين أزمة عقارية متفاقمة، وانزلقت اليابان بشكل غير متوقع إلى الركود في نهاية عام 2023.
وقال تييري ويزمان، استراتيجي العملات الأجنبية وأسعار الفائدة العالمية في ماكواري، الذي أصبح أكثر حيادية بشأن الدولار بعد توقعاته الهبوطية العام الماضي، إنه بينما ظل الاقتصاد الأمريكي مرنًا، “لا يوجد دليل مهم على أن أوروبا والصين تتحسنان”. وأضاف: “هذا هو السبب وراء تغير رأي الناس” بشأن الدولار.
سيتم اختبار قوة الدولار هذا الأسبوع حيث يستعد المستثمرون لإدلاء رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشهادته أمام المشرعين يومي الأربعاء والخميس وانتظار بيانات التوظيف الأمريكية في نهاية الأسبوع. إن الإشارات التي تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزم برسالته “الارتفاع لفترة أطول” بشأن تخفيضات أسعار الفائدة أو أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قوياً قد تدعم ارتفاع الدولار.
وأظهرت العقود الآجلة المرتبطة بمعدل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أن المستثمرين يقومون بتسعير حوالي 85 نقطة أساس لتخفيضات أسعار الفائدة لعام 2024، مقارنة بأكثر من 150 نقطة أساس كانوا قد أخذوها في الاعتبار في أوائل يناير.
ومن بين المضاربين على ارتفاع الدولار أوغو لانسيوني، رئيس قسم العملة في نيوبيرجر بيرمان، الذي يراهن على استمرار الدولار في الارتفاع بفضل الأداء المتفوق للولايات المتحدة على الرغم من أنه يعتقد أنه أصبح باهظ الثمن مقارنة بالعملات الأخرى.
وقال “إن دعوتنا الآن هي مجرد نوع من الدعوة للنمو النسبي”.
إن تحديد المسار الصحيح للدولار أمر مهم بالنسبة للمستثمرين، وذلك نظراً للدور المركزي الذي تلعبه العملة في التمويل العالمي.
وقد يؤثر الدولار القوي على التوقعات بالنسبة للشركات الأمريكية المتعددة الجنسيات لأنه يجعل تحويل أرباحها الأجنبية إلى دولارات أكثر تكلفة، بينما يجعل منتجات المصدرين أقل قدرة على المنافسة في الخارج. وأظهرت بيانات FactSet أن حوالي ربع الشركات تحقق أكثر من 50% من الإيرادات خارج الولايات المتحدة.
وقد تؤدي قوة الدولار أيضًا إلى تعقيد جهود البنوك المركزية الأخرى لمكافحة التضخم لأنها تجعل عملاتها أرخص. كما عارض البنك المركزي الأوروبي، الذي يختتم اجتماع السياسة النقدية يوم الخميس، الحديث عن خفض أسعار الفائدة بسبب التضخم الثابت. ومن الممكن أن تؤدي الإشارات التي تشير إلى أن صناع القرار في منطقة اليورو قد يؤخرون المزيد من التيسير النقدي إلى تعزيز اليورو على حساب الدولار.
ولا يزال الاستراتيجيون يتجهون نحو الانخفاض على نطاق واسع بشأن الدولار، على الرغم من أن قوة الدولار المستمرة تختبر توقعاتهم. وفي حين أن متوسط التوقعات بين استراتيجيي العملة هو أن يضعف الدولار خلال بقية العام، فإن حوالي 80٪ يعتقدون أن هناك خطر أن يتجاوز الدولار هدفهم، حسبما أظهر استطلاع أجرته رويترز في فبراير.
يرى بول ميلكزارسكي، رئيس الإستراتيجية الكلية في برانديواين جلوبال، أن انتعاش الدولار الأخير هو مجرد “ارتفاع تكتيكي بدلاً من تغيير في الاتجاه الأساسي بشكل عام”.
ويشعر ميلشارسكي بالتشجيع إزاء العلامات الناشئة التي تشير إلى تحسن النمو خارج الولايات المتحدة، بما في ذلك قوة دورة أشباه الموصلات العالمية، والتي تفيد عملات مثل الوون الكوري.
ومع ذلك، يرى آخرون المزيد من الأسباب لقوة الدولار – خاصة إذا كانت للرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب اليد العليا في سباق إعادة الانتخاب الرئاسي الذي وصل إلى طريق مسدود لعدة أشهر.
كتب المحللون في كابيتال إيكونوميكس أن زيادات التعريفة الجمركية المقترحة من قبل ترامب يمكن أن تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى إلى التحيز المتشدد بشأن السياسة النقدية وتؤدي إلى حرب تجارية أوسع تحفز الطلب على العملة الأمريكية كملاذ آمن. وارتفع الدولار في البداية بعد فوز ترامب بانتخابات عام 2016 لكنه انخفض بنسبة 10.5% خلال فترة ولايته.
وقال ويزمان من ماكواري إنه على الرغم من أن ذلك قد يكون بعيدًا، إلا أنه من المرجح أن يظل المستثمرون مترددين في تجديد رهاناتهم الهبوطية مقابل الدولار.
قال: “أعتقد أنها قصة” أرني “”. “إن حجم الشكوك من جانب التجار مرتفع.”
