بقلم مارك جونز ونيفزات ديفرانوغلو
لندن / أنقرة (رويترز) – مع وصول العملة إلى أدنى مستوى قياسي لها قبل قرار الانتخابات في البلاد يوم الأحد ، تبدو العملة غير فعالة بشكل متزايد مع قلق المستثمرين بشأن ما قد يكون في المتجر إذا أمّن رجب طيب أردوغان عقدًا آخر في السلطة.
أدت “ بيئة العمل ” ، كما يطلق على سياسات الرئيس البالغ من العمر 69 عامًا غير التقليدية والمطاردة للنمو ، إلى انخفاض الليرة بنسبة 80 ٪ على مدار السنوات الخمس الماضية ، مما أدى إلى تضمين مشكلة التضخم وحطم ثقة الأتراك في عملتهم.
منذ أزمة 2021 المؤلمة ، أخذت السلطات دورًا عمليًا متزايدًا في أسواق الصرف الأجنبي ، لدرجة أن بعض الاقتصاديين الآن يناقشون علنًا ما إذا كان لا يزال من الممكن اعتبار الليرة معومة بحرية.
أصبحت تحركاتها اليومية صغيرة بشكل غير طبيعي وتتجه في الغالب في اتجاه واحد – أسفل.
تم استخدام عشرات المليارات من الدولارات من احتياطيات العملات الأجنبية والذهب – وهي علامة أخرى على الإدارة الجزئية المنهجية.
الشركات المصدرة ملزمة الآن ببيع 40٪ من عائدات النقد الأجنبي للبنك المركزي ، في حين أن خطة الودائع المصرفية المحمية بتخفيض قيمة الليرة والتي ساعدت في القضاء على اضطرابات 2021 لا تزال دفاعًا حاسمًا ولكن من المحتمل أن يكون مكلفًا.
قال بول مكنمارا ، مدير ديون الأسواق الناشئة في إدارة الأصول GAM ، “الشيء الرئيسي هو أن الليرة يتم الاحتفاظ بها بشكل مصطنع” ، مشبهاً بعض الإجراءات بضوابط الأمر الواقع على رأس المال.
وضع المودعون حوالي 33 مليار دولار في حسابات مصرفية محمية من الاستهلاك في الشهرين الماضيين ، ليصل المجموع إلى 121 مليار دولار – ما يقرب من ربع جميع الودائع التركية.
وقال ماكنمارا “من المستحيل في الأساس رؤية حل سلس لطيف لكل هذا”.
مصداقية
قالت مصادر مطلعة بالحكومة تحدثت لرويترز في الأيام الأخيرة إن هناك خلافا الآن بشأن التمسك بالاستراتيجية الاقتصادية الحالية التي تعطي الأولوية لأسعار الفائدة المنخفضة ، أو التحول إلى شيء أكثر تقليدية بعد الانتخابات.
لقد حدت الإدارة الوثيقة لليرة من انخفاضها إلى ما يزيد قليلاً عن 2٪ منذ الجولة الأولى من التصويت قبل أسبوعين ، لكن الأسواق الرئيسية الأخرى كانت تشير إلى مخاوف قوية من أن أردوغان لن يغير مساره.
ارتفعت تكلفة تأمين ديون تركيا ضد التخلف عن السداد بنسبة 40٪. تراجعت سندات السوق الدولية المعيارية بنسبة 10٪ -15٪ وسجلت مقاييس التقلب الرئيسية في سوق العملات الأجنبية التي تبدو قبل عام أو أكثر ارتفاعات قياسية.
يقول دارون أسيموغلو ، الأستاذ بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ، إن المشكلة تكمن في مزيج السياسات واحتياطيات العملات الأجنبية والذهب المتضائلة ، والتي تبلغ الآن 105 مليار دولار من حيث القيمة الإجمالية ولكن 115 مليار دولار في المنطقة الحمراء إذا تم استبعاد ترتيبات مقايضة العملات الأجنبية والقروض من الحسابات.
وقال أسيموغلو “أنا مقتنع بأن ما لدينا الآن لا يمكن أن يستمر”.
“حسابات الليرة المحمية بالدولار ، هل هي ذات مصداقية؟” وتساءل ، مشيرًا إلى تكلفتها المحتملة على الحكومة في حالة حدوث أزمة كاملة ، وحقيقة أن أسعار الصرف الموازية تُعرض الآن على نطاق واسع في الأسواق التركية بسبب الطلب على الدولار.
وقال: “إننا نعود إلى التسعينيات” ، في إشارة إلى مرحلة البناء لواحدة من أكثر أزمات تركيا ضررًا والتي بلغت ذروتها في انخفاض مدمر لقيمة العملة في عام 2001.
بدء العد التنازلي النهائي؟
تتجه الأنظار الآن إلى احتياطيات العملات الأجنبية والليرة حيث تتجاوز 20 ليرة للدولار ، وهو أحدث معلم رئيسي في هبوطها الطويل.
وقال أسيم أوغلو إنه كان من الصعب التكهن بما إذا كانت الأمور ستتأرجح ومتى. ومن المفترض أن يعزز الموسم السياحي القوي الاحتياطيات مرة أخرى على المدى القصير ، بينما ساعدت عمليات الحقن الأخيرة في خزائن الدولة من دول الخليج “الصديقة” وروسيا.
في الفترة التي تسبق الانتخابات ، توقع محللو جيه بي مورجان (NYSE) أن تنخفض الليرة إلى 30 ليرة مقابل الدولار دون تحول واضح نحو السياسة التقليدية.
وهم يفترضون الآن أن أردوغان سيضمن النصر يوم الأحد ويفي بوعوده في حملته الانتخابية بزيادة الدخل وإعادة بناء البلاد بعد زلزال فبراير.
يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أنه إذا تعافى السوق مرة أخرى ، فقد تلجأ السلطات إلى المزيد من ضوابط رأس المال الصارمة ، وهو أمر قالت الحكومة مرارًا إنه ليس مطروحًا على البطاقات ، حيث تسعى لتغطية 230 مليار دولار ، أو 25 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، فجوة التمويل الخارجي. .
لقد أمضت بالفعل سنوات في الضغط على الحياة خارج أسواق الإقراض بالليرة الدولية لدرجة أن بيانات بنك إنجلترا تظهر أن التداول في المراكز الرئيسية مثل لندن قد تقلص إلى أقل من 10 مليارات دولار في اليوم في المتوسط من 56 مليار دولار في عام 2018.
على الرغم من الخلل المتزايد في سوق العملات ، فقد أدى إلى انحراف التفاؤل الذي جلب في السابق العديد من الاستثمارات الأجنبية إلى تركيا.
وقال أسيم أوغلو من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا عن ذروة الطفرة المصرفية للاندماج والاستحواذ: “لم يُنظر إلى هذه الأصول على أنها أصول رخيصة ، بل كان يُنظر إليها على أنها جواهر”. عن الوضع الذي يواجهه أردوغان الآن ، على افتراض فوزه؟ “لا أرى بالضرورة مخرجًا سهلاً”.
