بقلم يوروك بهجلي ودارا راناسينغ
لندن (رويترز) – أدى ارتفاع أسعار النفط إلى الإضرار بالاقتصاد المتدهور وتجدد المخاوف بشأن الوضع المالي لإيطاليا، مما يعني أن الرياح المعاكسة لليورو تزداد قوة، مما يزيد من خطر التحرك مرة أخرى نحو مستوى الدولار المهم نفسيا.
وانخفض اليورو، الذي يتم تداوله عند أدنى مستوياته هذا العام بالقرب من 1.05 دولار، بنسبة 3٪ مقابل الدولار في الربع الثالث. ويستعد للسنة الثالثة على التوالي من الخسائر.
ويمكن تفسير الكثير من هذا بثبات الدولار على نطاق واسع نظراً لمرونة الاقتصاد الأمريكي وامتصاص الأموال النقدية من الخارج مع زحف عائدات سندات الخزانة لأجل عشر سنوات نحو 5٪.
ومع ذلك، فإن العوامل المحددة لمنطقة اليورو، وخاصة التعرض لارتفاع أسعار النفط، تهدد بمزيد من الضعف في الاقتصاد الراكد بالفعل، وفي العملة الموحدة.
واليورو معرض بشكل خاص لارتفاع أسعار النفط، حيث يمثل صافي الواردات أكثر من 90% من المنتجات النفطية المتاحة في الاتحاد الأوروبي.
وقال جوردان روتشستر، الخبير الاستراتيجي في مجموعة العشرة في نومورا: “إن ارتفاع أسعار النفط يؤثر على شروط التجارة في منطقة اليورو، وإذا تحركت أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل إلى 110 دولارات للبرميل، فإننا نعتقد أنه سيكون من الصعب على اليورو تجنب التكافؤ”.
وارتفعت أسعار النفط نحو 30 بالمئة في الربع الأخير وحده، لتقترب من 98 دولارا الأسبوع الماضي، مع ضغط مجموعة أوبك المنتجة للنفط وحلفائها على إمدادات الخام.
ويتوقع باركليز، من بين بنوك أخرى، أن يصل سعر النفط إلى 100 دولار في الأشهر المقبلة.
ويتوقع بنك نومورا الآن أن يضعف اليورو إلى 1.02 دولار بحلول نهاية العام، وهو ما يعني انخفاضاً إضافياً بنسبة 3% عن المستويات الحالية.
وقال ينس آيزنشميدت، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في بنك مورجان ستانلي، إنه بالإضافة إلى كونها أكثر عرضة لصدمات الطاقة، فإن منطقة اليورو أكثر عرضة للمخاطر الجيوسياسية من الولايات المتحدة.
وأضاف الخبير الاقتصادي السابق بالبنك المركزي الأوروبي أن هذا يضر بالقدرة التنافسية للكتلة ويضر بآفاق اليورو على المدى الطويل.
ولم يتوقع مورجان ستانلي انخفاضًا في سعر التعادل، لكنه لا يزال يتوقع مزيدًا من الضعف إلى 1.03 دولار.
ويساعد اليورو الضعيف على تعزيز القدرة التنافسية للمصدرين. ولكنه يرفع أيضًا ضغوط الأسعار من خلال ارتفاع تكاليف الاستيراد، مما يضاعف من تأثير ارتفاع أسعار النفط. يشير هذا إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يحتاج إلى إيلاء المزيد من الاهتمام على الرغم من أنه لا يبدو قلقًا للغاية الآن.
وعلى المؤشر التجاري المرجح الذي يتابعه البنك المركزي الأوروبي عن كثب، انخفض اليورو بنسبة 0.9٪ فقط في الربع الأخير وهو أعلى بنسبة 2٪ تقريبًا مقارنة بالمكان الذي انتهى فيه عام 2022.
وعندما وصل اليورو إلى مستوى التعادل مقابل الدولار العام الماضي، للمرة الأولى منذ 20 عاما، قال البنك المركزي الأوروبي إنه يراقب العملة بسبب تأثيرها على التضخم لكنه لم يستهدف مستوى محددا.
مشاهدة إيطاليا
بالنسبة لخبير إستراتيجي العملات في ING، فرانشيسكو بيسول، فإن إيطاليا هي علامة تحذير أخرى. وقال إن علاوة العائد التي تتم مراقبتها عن كثب والتي تدفعها الديون الإيطالية بالإضافة إلى الديون الألمانية وصلت الأسبوع الماضي إلى 200 نقطة أساس، وهي عتبة تتزامن عادة مع زيادة الارتباط بين تلك العلاوة واليورو.
وقال بيسول: “إذا شهدنا تدهورًا ماديًا في سوق السندات الإيطالية، وما لم يكن هناك رد فعل سريع من قبل البنك المركزي الأوروبي لتهدئة المستثمرين، فإن المخاطر الهبوطية لليورو/الدولار ستمتد إلى منطقة 1.00 دولار/1.02 دولار”. وأضاف أن خلفية البيانات الأمريكية القوية والاحتياطي الفيدرالي المتشدد كانت مهمة أيضًا.
من المؤكد أن ضعف اليورو قد يكون محدوداً إذا تباطأ الاقتصاد الأمريكي جنباً إلى جنب مع التضخم، الأمر الذي قد يخفف من بريق الدولار عند أعلى مستوياته منذ عشرة أشهر مقابل سلة من العملات المماثلة.
وقال أثاناسيوس فامفاكيديس، الرئيس العالمي لاستراتيجية صرف العملات الأجنبية لمجموعة العشرة في بنك أوف أمريكا: “إذا كان لدينا مزيج من ارتفاع معدلات البطالة (في الولايات المتحدة) وانخفاض التضخم، فهذا أمر سلبي بالنسبة للدولار”.
لكنه قال “يمكنك أن ترى اليورو مقابل الدولار على قدم المساواة إذا بدأ الاقتصاد الأمريكي في الضعف ولكن التضخم ثابت – على الرغم من أن هذا خطر ليس خط الأساس لدينا”.
وتشير التوقعات على المدى القريب إلى تحديات أخرى تواجه اليورو.
لقد راهن المستثمرون على قوة اليورو لبعض الوقت، وتظهر أحدث بيانات تحديد المواقع مركزًا طويلًا صافيًا بقيمة 13 مليار دولار. مزيد من الاسترخاء يمكن أن يؤدي إلى تفاقم الزخم الهبوطي.
ومع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى أن نهاية دورة التشديد الأكثر عدوانية على الإطلاق قد انتهت على الأرجح، فقد تضاءل الدعم الناتج عن رفع أسعار الفائدة.
وقال جيل مويك، كبير الاقتصاديين في شركة أكسا إنفستمنت مانجرز، إنه في حين أن رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في سبتمبر كان من شأنه أن يكون إيجابيًا لليورو، إلا أن التوقعات بنمو اقتصادي أضعف بكثير هيمنت.
وقال مويك “من المؤكد أن منطقة اليورو ليست في وضع جيد الآن”، مضيفا أنه لا يستبعد تحرك اليورو نحو التعادل.
