بقلم جيمي ماكجيفر
أورلاندو (فلوريدا) (رويترز) – دخلت صناديق التحوط الربع الأخير من العام في مضاعفة نشاطها في اثنتين من أكبر عمليات التداول الكلية التي تقتنع بها – سندات الخزانة الأمريكية على المكشوف وشراء الدولار.
ووفقاً لبيانات سوق العقود الآجلة في الولايات المتحدة، يحتفظ المضاربون بمركز قصير قياسي في سندات الخزانة لمدة عامين، وهم الأكثر تفاؤلاً بشأن الدولار خلال عام واحد.
تشير الأرقام إلى أن الصناديق تتطلع إلى تسريع زخم هذه الصفقات حتى نهاية العام، وهي رهانات يبدو أنها كانت مربحة للغاية خلال الشهرين الماضيين.
تشير الزيادة في مراكز سندات الخزانة القصيرة الأجل للصناديق عبر نطاق استحقاق يتراوح من عامين إلى 10 سنوات أيضًا إلى أنها ليست في عجلة من أمرها لتقليص رهاناتها على “التداول الأساسي”، وهي لعبة مراجحة ذات رافعة مالية تستفيد من فرق السعر بين السندات النقدية والعقود الآجلة. .
ومع ارتفاع عوائد السندات الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2006 والحفاظ على فجوة واسعة مقارنة بعوائد البلدان الأخرى، تعمل الصناديق على توسيع رهاناتها الصعودية على الدولار بأسرع معدل منذ مايو من العام الماضي.
هذه بعض أبرز النتائج التي توصلت إليها أحدث بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) للأسبوع المنتهي في 3 أكتوبر.
في سندات الخزانة، تظهر البيانات أنه في الأسبوع المنتهي في الثالث من أكتوبر/تشرين الأول، زادت الصناديق صافي مراكزها المكشوفة في عقود مدتها سنتان وخمس وعشر سنوات بإجمالي 138 ألف عقد، كل ذلك تقريبًا في فترة السنتين والخمس سنوات. .
ويبلغ صافي المراكز القصيرة للصناديق في العقود الآجلة لمدة عامين الآن رقماً قياسياً بلغ 1.278 مليون عقد.
إن المركز القصير هو في الأساس رهان على أن سعر الأصل سينخفض، والمركز الطويل هو رهان على أن سعر الأصل سيرتفع. وفي السندات، يشير انخفاض الأسعار إلى عوائد أعلى، والعكس صحيح.
لكن الصناديق تلعب العقود الآجلة للسندات لأسباب أخرى، مثل تداولات القيمة النسبية، وهذا العام، “التجارة الأساسية” التي لفتت انتباه صناع السياسات والمنظمين القلقين بشأن الضرر المحتمل الذي قد يحدثه التفكيك المفاجئ في السوق.
وتظهر بيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن الصناديق ذات الاستدانة – هؤلاء المضاربين الأكثر نشاطًا في التجارة الأساسية – زادت صافي مراكزها القصيرة المجمعة في عقود سندات الخزانة الآجلة لمدة سنتين وخمس وعشر سنوات بأكثر من 100 ألف عقد إلى 4.46 مليون عقد.
ستيرلينغ فليب
وفي العملات، في الوقت نفسه، عززت الصناديق مركزها الواسع والصافي الطويل بالدولار بمقدار 5.4 مليار دولار في الأسبوع إلى 8.45 مليار دولار. وتحولت الصناديق نحو الاتجاه الصعودي للدولار لمدة سبعة أسابيع متتالية، وهي أطول سلسلة منذ أبريل 2021.
وكان الدافع وراء هذه الخطوة هو التقلبات الهبوطية في أكبر ثلاثة منافسين للدولار – اليورو والين الياباني والجنيه الاسترليني.
وتم تخفيض صافي مركز اليورو الطويل إلى 79000 عقد، وهو الأصغر منذ ما يقرب من عام. وهذا يعادل رهاناً بقيمة عشرة مليارات دولار تقريباً على أن اليورو سوف يزداد قوة ـ وهو رهان كبير إلى حد كبير، ولكنه نصف ما كان عليه قبل شهر واحد فقط.
ومع تراجع الين مرة أخرى نحو منطقة 150.00 لكل دولار، فمن غير المفاجئ أن تقوم الصناديق بتعزيز صافي مراكزها على المكشوف بالين. عند حوالي 114000 عقد، يقترب الآن من 118000 عقد في يوليو، وهو أكبر صافي مركز بيع على المكشوف منذ فبراير 2018.
ربما يكون هذا هو موقف العملات الأجنبية الأكثر ضعفًا بالنسبة للصناديق. إذا قام بنك اليابان بوضع جدول زمني لكيفية ومتى سيتم التخلص التدريجي من السياسة النقدية الفضفاضة للغاية وإنهاء “السيطرة على منحنى العائد”، فإن الضربة الناجمة عن ارتفاع الين المحتمل قد تكون شديدة.
وأظهرت بيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) أيضًا أن الأموال انقلبت إلى مركز بيع صافي بالجنيه الاسترليني للمرة الأولى منذ أبريل. تظهر مؤشرات الزخم أن التراجع في الأسابيع الأخيرة كان هائلاً، وأصبح زخم البيع الآن هو الأقوى خلال عام.
إن تداولات العملات الأجنبية والسندات هذه موجودة في الأموال – حيث ترتفع العائدات والدولار. ارتفع مؤشر HFRI Macro (الإجمالي) بنسبة 2.3% في سبتمبر، وهو أفضل أداء منذ أبريل من العام الماضي، وقفز مؤشر HFRI Macro Multi-Strategy بنسبة 3.1%، وهو أفضل شهر له منذ فبراير 2021.
(الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز).
