سنغافورة (رويترز) – قبل أسبوع رفعت اليابان أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ عام 2007 في خطوة تمثل تحولا تاريخيا في السياسة النقدية.
ومع ذلك، انخفضت العملة. والآن يتحدث المسؤولون اليابانيون عن تدخل رسمي لدعمها. تم تداوله عند 151.86 للدولار يوم الجمعة، وهو أضعف مستوياته هذا العام وضمن مستويات قليلة أدت إلى التدخل في عام 2022. كما سجل أدنى مستوياته على المدى الطويل مقابل اليورو والأسبوع الماضي.
ويشكل انخفاض الين نعمة لأرباح المصدرين اليابانيين، لكنه قد يضغط على الأسر من خلال زيادة تكاليف الاستيراد.
وإليك ما وراء البيع:
بيع الحقيقة
تنبأت التقارير الإخبارية، بما في ذلك الصادرة عن رويترز، بخروج بنك اليابان التاريخي من أسعار الفائدة السلبية في الفترة التي سبقت القرار. وكذلك فعلت الظروف الاقتصادية، حيث يشير الارتفاع الحاد في الأجور إلى تضخم مستدام وتراجع الحاجة إلى أسعار فائدة دون الصفر أو سياسات للحد من عائدات السندات الحكومية.
وقال باتريك هو، متداول العملات في مجموعة العشرة لدى سيتي في سنغافورة والذي يركز اهتمامه على الين: “كان الحدث متوقعاً بشكل جيد للغاية، لذلك كانت السوق مسعرة بشكل جيد للغاية قبل الحدث”.
وانخفض الين أكثر من 1% في يوم الإعلان.
حمل
الين هو عملة مجموعة العشرة ذات العائد الأقل، مما يجعله مثاليًا لعمليات التداول المحمول، حيث يقترض المستثمر بعملة ذات أسعار فائدة منخفضة ويستثمر العائدات في عملة ذات عائد أعلى.
ومع اختفاء قرار بنك اليابان وغيره من “مخاطر الأحداث” التي اتخذها البنك المركزي الأسبوع الماضي، كان المستثمرون الذين قلصوا مثل هذه التداولات يعيدون بناء مراكزهم. ويراهن المستثمرون على أن أسعار الفائدة اليابانية لن ترتفع بسرعة من هنا، مما يؤدي إلى إطالة عمر صفقات الين المحمول بشكل فعال.
وتظل أسعار الفائدة اليابانية قصيرة الأجل أقل من 0.1%، ويتم تسعير حوالي 20 نقطة أساس إضافية فقط هذا العام.
ويبلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية 5.25-5.5%، ولن يتم تسعير التخفيض بمقدار 25 نقطة أساس بالكامل حتى يوليو. وتبلغ الفجوة في عائدات السندات الحكومية الأمريكية اليابانية عند أجل 10 سنوات حوالي 350 نقطة أساس.
تدفق
وتؤدي صورة أسعار الفائدة أيضًا إلى الاحتفاظ بأموال كبار المستثمرين اليابانيين في الخارج، حيث يمكنها تحقيق عوائد أفضل، مما يحرم الين من الدعم من تدفقات العودة إلى الوطن. ويحتفظ المستثمرون اليابانيون بحوالي 3 تريليون دولار من السندات الأجنبية ومعاملات الين.
وقال بنك جابان بوست وجابان بوست للتأمين، وهما من أكبر الشركات المالية، لرويترز إن محافظهما لن تتغير بشكل جذري استجابة لتحول سياسة بنك اليابان.
خطر التدخل
عند 151.27 لكل دولار، تظل العملة قريبة جدًا من مستوى 151.94 الذي أدى إلى التدخل في عام 2022. تبدو الأسواق حذرة من اختبار مستوى 152، على الرغم من أن السلطات أكدت أنها لا تستهدف مستويات معينة بل تحركات المضاربة.
قال محللو HSBC في مذكرة للعملاء: “يبدو أن الكثيرين يعتقدون أن “الخط في الرمال” ضد المزيد من ضعف الين يقع بالقرب من منطقة 152 عندما حدث التدخل في أواخر عام 2022″.
“الوضع الحالي أكثر تعقيدا، خاصة عندما لا يكون الدولار الأمريكي في حالة أشبه بالفقاعة كما كان الحال في الفترة من أكتوبر/نوفمبر 2022. لذا، فإن الخطر يكمن في أن تحاول (وزارة المالية) اليابانية التدخل لدعم الين ولكن مع “نجاح محدود للغاية. وهذا يمكن أن يخلق حالة من عدم اليقين المتزايد بالنسبة للين والعملات الأخرى.”
