بواسطة مايك دولان
لندن (رويترز) – ارتفع أفق أسعار الفائدة في بريطانيا بشكل كبير هذا الأسبوع مع قراءة أخرى للتضخم مثيرة للقلق بأن البعض يخشى أن يرسخ الاقتصاد باعتباره متخلفا بين أقرانه الغربيين – ومع ذلك لم يعرف الجنيه الاسترليني ما إذا كان يضحك أم يبكي.
على عكس رد فعلها السيئ على تقلبات سوق السندات في المملكة المتحدة المحيطة بمهزلة الميزانية الحكومية في سبتمبر الماضي ، عندما هبطت إلى أدنى مستوياتها القياسية للوباء ، صمد الجنيه الإسترليني جيدًا حتى الآن ضد التحول الزلزالي المماثل في سوق السندات الحكومية ، أو سوق الذهب ، هذا الأسبوع .
في حين أنه فقد قوته أمام الدولار الصاعد – والذي تم غرسه بمزيج من القلق بشأن سقف الديون ، وتصورات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة والاندفاع المدفوع بالذكاء الاصطناعي لأسهم التكنولوجيا الأمريكية – استقر الجنيه الإسترليني على سعر اليورو المتقاطع الأكثر دلالة ، واحتفظ مؤشره العام بـ الخط أيضا.
على الجانب الآخر ، فإن حقيقة أنه لم يربح شيئًا على اليورو على الرغم من زيادة 30 نقطة أساس في العلاوة على عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مقارنة بالمعايير الألمانية ، كان أمرًا مؤثرًا بشكل متساوٍ وجعل الكثيرين يتساءلون عما إذا كان هناك ظل مختلف لعلاوة المخاطرة آخذ في الظهور من جديد.
يشعر البعض أن هذا أقل من “ قسط التأمين المعتوه ” غير اللطيف المرتبط بأخطاء السياسة السياسية قبل ثمانية أشهر من رسوم التأمين ضد التضخم طويلة الأجل المرتبطة جزئيًا على الأقل بالضربة الهيكلية من خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
صرح جون هاردي ، محلل إستراتيجي للعملات في ساكسو ، قائلاً: “إنها نظرة قبيحة للغاية عن عملة عندما تفشل قفزة هائلة في توقعات البنك المركزي الأكثر تشددًا في دعم العملة” ، في إشارة إلى قفزة نصف نقطة تقريبًا في أسعار أسواق المال لذروة البنك. من أسعار الفائدة في إنجلترا هذا الأسبوع إلى ما يقرب من 5.5٪.
وقال: “المملكة المتحدة تعاني من نقص في جانب العرض ، لا سيما في العمالة ، وهي هدية” خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي “، مضيفًا أن مخاطر التضخم المصحوب بركود اقتصادي لا تزال تترك السياسة المالية والنقدية في مأزق.
من المؤكد أن بيانات التضخم لشهر أبريل قد ضربت سوق السندات البريطانية مثل الصاعقة.
في حين انخفض معدل تضخم أسعار المستهلك الرئيسي إلى 8.7٪ من 10.1٪ في مارس ، مع انحسار أسعار الطاقة ، إلا أن ذلك كان أعلى بكثير من التوقعات وبلغت معدلات التضخم الأساسية أعلى مستوياتها في 31 عامًا عند أقل من 7٪ بقليل.
والأكثر من ذلك ، أن الارتياح المتعلق بالعودة إلى التضخم الرئيسي المكون من رقم واحد قد واجه تحديًا من خلال التخفيضات الأخرى في الرقم.
حسب المعهد الوطني للبحوث الاقتصادية والاجتماعية (NIESR) أن مقياس التضخم “المتوسط المقطوع” ، والذي يستثني 5٪ من أعلى وأدنى تغير في الأسعار ، ارتفع إلى أعلى مستوى جديد للدورة بلغ 10.2٪ من 9.9٪ في الشهر السابق.
وخلص تقرير NIESR إلى أن “هذه الأرقام تشير إلى أننا لم نشهد بعد نقطة تحول ذات مغزى في الضغط التضخمي الكامن”.
ومصدر قلق رئيسي للعديد من الأسر هو استمرار التضخم السنوي لأسعار الغذاء الذي لا يزال يقترب من 20٪.
هنا مرة أخرى ، يبدو أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي يرفع رأسه.
قال باحثون من كلية لندن للاقتصاد وجامعات أخرى ، اليوم الخميس ، إن المغادرة من الاتحاد الأوروبي شكلت نحو ثلث الزيادة في فواتير الطعام للأسر منذ عام 2019.
ووجدت الدراسة أنه بين يناير 2022 ومارس 2023 ، ارتفع سعر المنتجات الغذائية التي تعرضت لخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بنحو 3.5 نقطة مئوية أكثر من تلك التي لم تتعرض لخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
إعادة التأهيل معلقة
أرسلت الصورة الكاملة توقعات معدل الفائدة لدى بنك إنجلترا ، والعائدات المذهلة ، وسوق الرهن العقاري في المملكة المتحدة إلى حالة من الصرامة – مع معدلات مبادلة لمدة عامين تدعم تكاليف تمويل مقرضي الرهن العقاري وأسعار الرهن العقاري التي ارتفعت بنحو 50 نقطة أساس في الأسبوع.
قفز العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من 50 نقطة أساس إلى ما يقرب من 4.4٪ – وهو أعلى مستوى منذ أن اضطر بنك إنجلترا للتدخل لشراء السندات الحكومية في أعقاب صدمة الميزانية في سبتمبر الماضي وانفجار صندوق المعاشات التقاعدية ذي الصلة.
فيما يتعلق بما إذا كان ينبغي للجنيه الإسترليني أن يهتف أو يفرح في هذا السيناريو المتطور ، البنك الألماني (ETR 🙂 يعتقد الاقتصاديون أن السبب الرئيسي لمرونة الجنيه الاسترليني النسبية هو أن عائدات المملكة المتحدة الحقيقية المعدلة حسب التضخم كانت في الواقع ترتفع بشكل حاد مقارنة بالمكافئات الألمانية.
باستخدام العوائد الحقيقية لمدة 5 سنوات من سوق السندات المرتبط بالمؤشر ، قفزت تلك العلاوة حوالي 40 نقطة أساس هذا الأسبوع إلى أعلى مستوياتها منذ أكتوبر الماضي.
السؤال الكبير هو ما إذا كان هذا الحاجز يعتبر الآن ضروريًا مرة أخرى فقط للحفاظ على استقرار الجنيه – بسبب الشكوك السياسية أو التزام سياسة بنك إنجلترا أو حتى تأثيرات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
كما أن المزيد من التآكل في القدرة التنافسية الاقتصادية البريطانية بسبب ارتفاع التضخم طويل الأجل نسبيًا يهدد بتقويض عملة أعيد تأهيلها للتو هذا العام في نظر العديد من المستثمرين حيث فاجأ الاقتصاد وتحدى توقعات الركود العميق.
في وقت سابق من هذا الشهر ، جادل بيرينبرغ الألماني بأن الجنيه استفاد أيضًا من عودة زعماء وسطاء عمليين نسبيًا على رأس أكبر حزبين في ألمانيا في انتخابات عام 2024.
كتب الخبير الاقتصادي بالبنك كالوم بيكرينغ: “بعد ست سنوات من الفوضى المدمرة ، التي أضرت بشدة بسمعة المملكة المتحدة كاقتصاد متقدم جيد الإدارة ، هذه أخبار مرحب بها”.
لكن ديناميكيات التضخم قد تطالب بتعويضات ضخمة.
“لا نرى مثل هذا العلاوة عبر الأصول (مثل سبتمبر 2022) تعود إلى أسواق المملكة المتحدة ، لكننا نعتقد أنه من المرجح أكثر من غير ذلك أن تبدأ العملة في الضعف من هنا إذا فشل إعادة تسعير العائد الاسمي في مواكبة إعادة التقييم. من توقعات التضخم ، قال سانجاي راجا وشرياس جوبال من دويتشه بنك للعملاء.
الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب كاتب عمود في رويترز.
