بواسطة Leika Kihara
طوكيو (رويترز) – تواجه السلطات اليابانية ضغوطا متجددة لمكافحة استمرار انخفاض الين مدفوعا بتوقعات السوق بأن بنك اليابان سيبقي أسعار الفائدة منخفضة للغاية ، حتى مع تشديد البنوك المركزية الأخرى للسياسة النقدية لكبح التضخم.
بصرف النظر عن التدخل اللفظي ، لدى الحكومة اليابانية العديد من الخيارات لوقف ما تعتبره انخفاض الين المفرط. من بينها التدخل المباشر في سوق العملات ، وشراء كميات كبيرة من الين ، وعادة ما يتم بيع الدولار مقابل العملة اليابانية.
فيما يلي تفاصيل حول كيفية عمل تدخل شراء الين ، واحتمال حدوث ذلك والتحديات التي تواجه مثل هذه الخطوة:
آخر تدخل في شراء الين؟
اشترت اليابان الين في أيلول (سبتمبر) ، وهي أول غزوة لها في السوق لتعزيز عملتها منذ عام 1998 ، بعد قرار بنك اليابان (BOJ) للحفاظ على سياسة فضفاضة للغاية أدى إلى انخفاض الين إلى 145 مقابل الدولار. وتدخل مرة أخرى في أكتوبر بعد أن انخفض الين إلى أدنى مستوى في 32 عاما عند 151.94.
لماذا الخطوة؟
من النادر التدخل في شراء الين. في كثير من الأحيان ، قامت وزارة المالية ببيع الين لمنع صعوده من الإضرار بالاقتصاد المعتمد على التصدير من خلال جعل السلع اليابانية أقل قدرة على المنافسة في الخارج.
لكن ضعف الين يُنظر إليه الآن على أنه مشكلة ، حيث قامت الشركات اليابانية بتحويل الإنتاج إلى الخارج واعتماد الاقتصاد بشكل كبير على الواردات من السلع التي تتراوح من الوقود والمواد الخام إلى قطع غيار الآلات.
ماذا يحدث اولا؟
عندما تصعد السلطات اليابانية تحذيراتها الشفوية لتقول إنها “تقف على أهبة الاستعداد للتصرف بشكل حاسم” ضد التحركات التخمينية ، فإن ذلك يعد علامة على أن التدخل قد يكون وشيكًا.
ينظر المتداولون إلى فحص السعر من قبل بنك اليابان ، وهي ممارسة يقوم فيها مسؤولو البنك المركزي بالاتصال بالمتعاملين ويسألون عن سعر شراء أو بيع الين ، على أنه مقدمة محتملة للتدخل.
الخط في الرمال؟
تقول السلطات إنها تنظر في سرعة انخفاض الين ، بدلاً من المستويات ، وما إذا كانت التحركات مدفوعة بالمضاربين ، في تقرير ما إذا كانوا سيتدخلون أم لا.
ومع ذلك ، يرى اللاعبون في السوق أن العتبة الأولى عند 145 ينًا للدولار ، حيث تدخلت اليابان آخر مرة. يقول المحللون إنه إذا اخترق الدولار فوق ذلك ، فقد يكون 150 ين هو الخط التالي في الرمال.
ما هو الزناد؟
القرار سياسي للغاية. عندما يكون الغضب العام من ضعف الين والارتفاع اللاحق في تكلفة المعيشة مرتفعًا ، فإن ذلك يضع ضغوطًا على الإدارة للرد. كان هذا هو الحال عندما تدخلت طوكيو العام الماضي.
ولكن في حين أن التضخم لا يزال أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2٪ ، فقد انخفض الضغط العام مع انخفاض أسعار الوقود والسلع العالمية من أعلى مستوياتها في العام الماضي.
إذا تسارعت وتيرة تراجع الين وأثارت حفيظة وسائل الإعلام والجمهور ، فإن فرصة التدخل سترتفع مرة أخرى.
القرار لن يكون سهلا. يعتبر التدخل مكلفًا ويمكن أن يفشل بسهولة ، نظرًا لأنه حتى شراء دفعة كبيرة من الين قد يتضاءل بجانب 7.5 تريليون دولار التي يتم تداولها يوميًا في سوق الصرف الأجنبي.
كيف يعمل؟
عندما تتدخل اليابان لوقف ارتفاع الين ، تصدر وزارة المالية سندات قصيرة الأجل ، وترفع الين ثم تبيعه لإضعاف العملة اليابانية.
ومع ذلك ، لدعم الين ، يجب على السلطات الاستفادة من احتياطيات اليابان الأجنبية مقابل الدولار لبيعها مقابل الين.
في كلتا الحالتين ، يصدر وزير المالية أمر التدخل ، وينفذ بنك اليابان الأمر بصفته وكيل الوزارة.
التحديات؟
يعتبر التدخل في شراء الين أكثر صعوبة من بيع الين.
في حين أن اليابان تمتلك ما يقرب من 1.3 تريليون دولار من الاحتياطيات الأجنبية ، إلا أنها يمكن أن تتآكل بشكل كبير إذا أنفقت طوكيو بشكل متكرر مبالغ ضخمة على الين.
هذا يعني أن هناك حدودًا للمدة التي يمكن أن تستمر فيها اليابان في الدفاع عن الين ، على عكس التدخل في بيع الين – حيث يمكن لليابان أساسًا طباعة الين عن طريق إصدار الأوراق النقدية.
تعتبر السلطات اليابانية أيضًا أنه من المهم السعي للحصول على دعم شركاء مجموعة السبعة ، ولا سيما الولايات المتحدة إذا كان التدخل يتعلق بالدولار.
أعطت واشنطن موافقة ضمنية عندما تدخلت اليابان العام الماضي ، مما يعكس العلاقات الثنائية الوثيقة الأخيرة.
لكن التدخل بشكل متكرر سيكون صعبًا ، حيث تعارض واشنطن تقليديًا التدخل إلا في حالات التقلب الشديد في السوق.
