بقلم ساقيب إقبال أحمد
نيويورك (رويترز) – عزز التوجه الحذر لمجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) في ديسمبر كانون الأول أسباب استمرار ضعف الدولار في الانخفاض حتى عام 2024، على الرغم من أن قوة الاقتصاد الأمريكي قد تحد من تراجع العملة الأمريكية.
بعد ارتفاعها إلى أعلى مستوى خلال عقدين من الزمن على خلفية رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022، ظلت العملة الأمريكية مقيدة بالنطاق إلى حد كبير هذا العام على خلفية النمو الأمريكي المرن وتعهد البنك المركزي بالحفاظ على تكاليف الاقتراض مرتفعة.
شهد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي تحولًا غير متوقع، بعد أن قال رئيس مجلس الإدارة جيروم باول إن تشديد السياسة النقدية التاريخي الذي رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ عقود قد انتهى على الأرجح، وذلك بفضل تباطؤ التضخم. ويتوقع صناع السياسات الآن تخفيضات بمقدار 75 نقطة أساس في العام المقبل.
ويُنظر إلى انخفاض أسعار الفائدة عمومًا على أنه رياح معاكسة للدولار، مما يجعل الأصول بالعملة الأمريكية أقل جاذبية للمستثمرين الباحثين عن العائد. وعلى الرغم من أن الاستراتيجيين كانوا يتوقعون أن يضعف الدولار في العام المقبل، إلا أن وتيرة أسرع لتخفيضات أسعار الفائدة قد تؤدي إلى تسريع انخفاض العملة.
ومع ذلك، فإن المراهنة على ضعف الدولار كانت مهمة محفوفة بالمخاطر في السنوات الأخيرة، ويشعر بعض المستثمرين بالقلق من التسرع. يمكن أن يكون الاقتصاد الأمريكي الذي يواصل التفوق في الأداء على أقرانه أحد العوامل التي تشكل عقبة أمام المستثمرين الهبوطيين.
قال كيت جوكس، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في بنك سوسيتيه جنرال، إن تشديد السياسة النقدية الصارمة التي اتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب سياسات ما بعد الوباء لتعزيز النمو الأمريكي، “غذت فكرة الاستثناء الأمريكي وحققت أقوى ارتفاع للدولار منذ الثمانينيات”. ).
وأضاف أنه مع استعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة، “يجب عكس بعض هذه المكاسب”.
ويتجه الدولار نحو خسارة 1% هذا العام مقابل سلة من نظرائه.
قوة التلاشي؟
إن تحديد قيمة الدولار على النحو الصحيح يشكل أهمية بالغة بالنسبة للمحللين والمستثمرين، وذلك نظراً للدور المركزي الذي تلعبه العملة الأميركية في التمويل العالمي.
وبالنسبة للولايات المتحدة فإن الدولار الضعيف من شأنه أن يجعل الصادرات أكثر قدرة على المنافسة في الخارج ويعزز أرباح الشركات المتعددة الجنسيات من خلال جعل تحويل أرباحها الأجنبية إلى دولارات أرخص. تحقق حوالي ربع الشركات أكثر من 50% من الإيرادات خارج الولايات المتحدة، وفقًا لبيانات FactSet.
أظهر استطلاع للرأي أجرته رويترز في أوائل ديسمبر لـ 71 خبيرًا استراتيجيًا في سوق العملات توقعات بانخفاض الدولار مقابل عملات مجموعة العشرة في عام 2024، على أن يأتي الجزء الأكبر من انخفاضه في النصف الثاني من العام.
وسواء كانوا على حق فقد يعتمد ذلك على كيفية أداء الاقتصاد الأمريكي مقارنة بنظرائه العالميين في العام المقبل والوتيرة التي تقوم بها البنوك المركزية بتعديل السياسة النقدية.
حتى الآن، كانت الصورة غير متساوية. وفي منطقة اليورو، تعمق تراجع النشاط التجاري في ديسمبر/كانون الأول، وفقاً لاستطلاعات تمت مراقبتها عن كثب والتي تظهر أن اقتصاد الكتلة في حالة ركود بشكل شبه مؤكد. ومع ذلك، فقد تراجع البنك المركزي الأوروبي عن توقعات خفض أسعار الفائدة حيث ظل يركز على مكافحة التضخم. وارتفع اليورو بنسبة 2.4% مقابل الدولار هذا العام.
وقال ثانوس بارداس، كبير مديري المحافظ في نيوبيرجر بيرمان، الذي يؤيد الدولار على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة، إن “تباطؤ النمو أكثر رسوخا في الاقتصادات الأخرى”. “بالنسبة للولايات المتحدة، سوف يستغرق الأمر بعض الوقت حتى يتباطأ النمو.”
ومع ذلك، يرى آخرون مجالات قوة، خاصة في الاقتصادات الآسيوية. ويقول باريش أوبادهايا، مدير الدخل الثابت واستراتيجية العملة في شركة أموندي الأمريكية، إنه يعتقد أن السوق “متشائم للغاية” بشأن توقعات النمو في الصين والهند. ومن الممكن أن يؤدي تسارع النمو إلى تعزيز شهية الدول للمواد الخام، مما يفيد عملات السلع مثل الدولار الأسترالي والنيوزيلندي والكندي.
ستعزز الصين تعديلات السياسة لدعم التعافي الاقتصادي في عام 2024، وفقا لتقارير وسائل الإعلام الرسمية.
ويعتمد جاك ماكنتاير، مدير المحفظة لدى برانديواين جلوبال في فيلادلفيا، على تباطؤ النمو في الولايات المتحدة بينما ينتعش النمو الصيني. وكان يبيع الدولار لتمويل شراء العملات الآسيوية.
وقال: “إن الاتجاه الصعودي للدولار ناضج للغاية”.
وتوقع صندوق النقد الدولي في أكتوبر أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 1.5% في عام 2024، مقارنة بـ 1.2% لمنطقة اليورو و4.2% للصين.
بطبيعة الحال، قد يعتمد مسار الدولار على مدى انعكاس سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية وانخفاض التضخم في سعره بالفعل. تُظهر العقود الآجلة المرتبطة بسعر فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي أن المستثمرين يأخذون في الاعتبار أكثر من 140 نقطة أساس في التخفيضات في العام المقبل، أي ما يقرب من ضعف ما توقعه صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال مات ويلر، رئيس أبحاث السوق في StoneX: “إذا توقف التضخم ولم يستمر في الانخفاض، فهذا هو المكان الذي تتزايد فيه الحجة أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي للتأجيل”. “سيكون هذا بالتأكيد تطورًا صعوديًا للدولار.”
