بقلم ساقيب إقبال أحمد
نيويورك (رويترز) – يساعد ارتفاع العائدات الحقيقية للولايات المتحدة على انتعاش الدولار، مما يكافئ المستثمرين المتفائلين بينما يجعل المضاربين على الهبوط يفكرون مرتين قبل المراهنة ضد الدولار.
بلغ العائد الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات – والذي يقيس مقدار ما سيجنيه المستثمرون من السندات الحكومية الأمريكية بعد استبعاد التضخم – 2.47٪ يوم الثلاثاء، وهو أعلى مستوى منذ ما يقرب من 15 عامًا، وفقًا لبيانات وزارة الخزانة الأمريكية.
وقد جعل ذلك المراهنة على العملة الأمريكية أكثر ربحية، حيث يمكن للمستثمرين الصعوديين جمع العائدات أثناء الجلوس على مراكزهم بالدولار. وارتفع الدولار سبعة بالمئة من أدنى مستوياته في 2023 مقابل سلة عملات ويقف عند أعلى مستوى في عشرة أشهر.
وفي الوقت نفسه، فإن ارتفاع العائدات الحقيقية يجعل المراهنة مقابل الدولار أكثر تكلفة. يجب على المستثمرين الهبوطيين الذين ينشئون مراكز قصيرة أن يدفعوا المزيد لاقتراض العملة.
أظهر وضع الدولار في أسواق العقود الآجلة صافي شراء قدره 3.07 مليار دولار للأسبوع المنتهي في 26 سبتمبر، وفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. وكان هذا انعكاسًا حادًا عن مركز قصير بقيمة 21.28 مليار دولار في وقت سابق من هذا العام.
وقال كارل شاموتا، كبير استراتيجيي السوق في شركة كورباي في تورونتو: “الدولار ليس مجرد أفضل منزل في حي سيئ في الوقت الحالي، بل إنه اللعبة الوحيدة في المدينة”. وقال إنه مع ارتفاع العائدات الحقيقية، “فإن أشجع التجار فقط هم الذين هم على استعداد للمراهنة ضد الدولار”.
وقد ساعد تصميم بنك الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول إلى جانب النمو الاقتصادي القوي نسبياً في الولايات المتحدة على دفع العائدات الاسمية إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2007. وقد أدى ذلك، إلى جانب تباطؤ التضخم، إلى ارتفاع العائدات الحقيقية.
وقد تضافرت هذه الزيادة مع عوامل أخرى لتغذية انتعاش الدولار. وارتفعت العملة الأمريكية بنسبة 3% مقابل سلة من العملات هذا العام.
وتشمل العوامل الأخرى الاقتصاد المرن الذي جعل الولايات المتحدة استثماراً أكثر جاذبية نسبياً، مع نمو أكثر ثباتاً من أوروبا والصين المتعثرتين. كما حصل الدولار على دعم من المستثمرين القلقين بشأن تراجع وول ستريت، حيث انخفض بنسبة 7% عن أعلى مستوى سجله في يوليو.
وفي حين ظلت أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة مع مرونة النمو، فإن “أوروبا والصين كانت مخيبة للآمال”، كما كتب الاستراتيجيون في UBS Global Wealth Management في مذكرة حديثة.
“إن المخاطر على المدى القريب تتجه نحو قوة إضافية للدولار الأمريكي، من وجهة نظرنا.”
لقد تعقب الدولار العائدات الحقيقية في السنوات الأخيرة، حيث كانت القمم والقيعان متقاربة بشكل وثيق.
وقد جعل هذا حتى المستثمرين المتشائمين حذرين من الرهان ضد العملة الأمريكية.
آرون هيرد، مدير محفظة أول في شارع الدولة (NYSE:) قالت شركة Global Advisors أن قيمة الدولار مبالغ فيها مقابل مجموعة واسعة من العملات، بما في ذلك الين، الذي دفع انخفاضه الحاد هذا العام المستثمرين إلى البحث عن تدخل من صناع السياسة في اليابان.
ومع ذلك، فإن العائدات الحقيقية المرتفعة تجعله مترددًا في بيع العملة الأمريكية على المكشوف.
وقال هيرد: “لن أدفع فائدة بنسبة 5.5 إلى 6% سنويًا لتقصير ذلك المبلغ”.
وأضاف: “لديك واحدة من العملات ذات العائد الأعلى في الأسواق المتقدمة. وهي مدعومة بأقوى نمو في الأسواق المتقدمة وتوفر تحوطًا للأصول الخطرة. هذا نوع من السعادة القصوى”.
وقال شاموتا من كورباي إن الدولار لا يزال في وضع جيد في الوقت الحالي.
وقال شاموتا من كورباي: “سيأتي محور – نعتقد أن المؤشرات الاقتصادية المفاجئة النسبية ستبدأ في التحول مقابل الدولار خلال الشهرين المقبلين – لكن الاتجاه في الوقت الحالي هو صديق صعود الدولار”.
