بقلم لايكا كيهارا
طوكيو (رويترز) – تواجه السلطات اليابانية ضغوطا متجددة لمكافحة الانخفاض المستمر في قيمة الين، حيث يتطلع المستثمرون إلى احتمالات رفع أسعار الفائدة الأمريكية لفترة أطول، في حين يظل بنك اليابان متمسكا بسياسة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية.
ارتفع الين بشكل حاد مقابل الدولار اليوم الثلاثاء، مما دفع بعض المشاركين في السوق إلى الاعتقاد بأن صناع السياسة اليابانيين تدخلوا لدعم العملة، على الرغم من أن آخرين قالوا إن حجم التحرك لم يكن مقنعا بما فيه الكفاية.
فيما يلي تفاصيل حول كيفية عمل التدخل في شراء الين:
آخر تدخل مؤكد لشراء الين؟
اشترت اليابان الين في سبتمبر من العام الماضي، وهي أول غزوة لها في السوق لتعزيز عملتها منذ عام 1998، بعد أن أدى قرار بنك اليابان (BOJ) بالحفاظ على سياسته النقدية شديدة التساهل إلى انخفاض قيمة الين إلى 145 ينًا للدولار. وتدخل مرة أخرى في أكتوبر بعد أن انخفض الين إلى أدنى مستوى له منذ 32 عامًا عند 151.94.
لماذا تدخل؟
والتدخل في شراء الين أمر نادر الحدوث. وفي كثير من الأحيان، قامت وزارة المالية ببيع الين لمنع ارتفاعه من الإضرار بالاقتصاد المعتمد على التصدير من خلال جعل البضائع اليابانية أقل قدرة على المنافسة في الخارج.
لكن ضعف الين ينظر إليه الآن باعتباره مشكلة، مع قيام الشركات اليابانية بتحويل إنتاجها إلى الخارج واعتماد الاقتصاد بشكل كبير على الواردات في سلع تتراوح بين الوقود والمواد الخام إلى قطع غيار الآلات.
ماذا يحدث أولاً؟
وعندما صعّدت السلطات اليابانية تحذيراتها الشفهية لتقول إنها “مستعدة للتصرف بشكل حاسم” ضد تحركات المضاربة، فهذه علامة على أن التدخل قد يكون وشيكًا.
وينظر التجار إلى فحص سعر الفائدة من قبل بنك اليابان – عندما يتصل مسؤولو البنك المركزي بالمتعاملين ويطلبون أسعار الشراء أو البيع للين – على أنه مقدمة محتملة للتدخل.
هل تدخلت طوكيو مرة أخرى؟
وقال ماساتو كاندا، كبير دبلوماسيي العملة اليابانية، للصحفيين يوم الأربعاء إن السلطات ستتخذ “الخطوات المناسبة ضد التحركات المفرطة، دون استبعاد أي خيارات”. ورفض كاندا، الذي أدلى بتعليقات مماثلة في الأسابيع الأخيرة، الإفصاح عما إذا كانت طوكيو تدخلت خلال الليل يوم الثلاثاء.
وربما يعتمد كاندا على تكتيكات نفسية لمحاربة المضاربين على الين، كما فعلت طوكيو في أكتوبر الماضي عندما أحجمت عن التأكيد الفوري على ما إذا كان التدخل قد حدث أم لا.
ومن خلال التزام الصمت، تستطيع السلطات إبقاء المستثمرين في حالة تخمين وإثناء المضاربين عن اختبار أدنى مستويات جديدة للين – وهو التكتيك المعروف باسم “التدخل الخفي”.
وسيعرف المستثمرون ما إذا كانت طوكيو تدخلت، وإذا كان الأمر كذلك، فكم أنفقت، عندما تنشر وزارة المالية بيانات التدخل الشهرية، عادة في نهاية كل شهر.
خط في الرمال؟
وتقول السلطات إنها تنظر إلى سرعة انخفاض الين، وليس المستويات، وما إذا كانت التحركات مدفوعة بالمضاربين، لتحديد ما إذا كان يجب الدخول إلى سوق العملات.
ومع اختراق الدولار لمستوى 150 يناً المهم نفسياً، يرى العديد من اللاعبين في السوق أن مستوى 151.94 يناً، وهو المستوى الذي تدخلت فيه اليابان آخر مرة، هو العتبة التالية، ثم 155 يناً.
ما هو الزناد؟
القرار سياسي للغاية. وعندما يكون الغضب الشعبي إزاء ضعف الين وما يترتب على ذلك من ارتفاع في تكاليف المعيشة مرتفعا، فإن هذا يفرض ضغوطا على الإدارة للاستجابة. وكان هذا هو الحال عندما تدخلت طوكيو العام الماضي.
ورغم أن التضخم لا يزال أعلى من هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2%، فقد تراجعت الضغوط العامة مع انخفاض أسعار الوقود والسلع الأساسية العالمية عن الذروة التي بلغتها العام الماضي.
وإذا تسارع انحدار الين وأثار غضب وسائل الإعلام والجمهور، فإن فرص التدخل سوف ترتفع مرة أخرى.
القرار لن يكون سهلا. إن التدخل مكلف وقد يفشل بسهولة، وذلك لأن حتى موجة كبيرة من شراء الين سوف تتضاءل مقارنة بمبلغ 7.5 تريليون دولار الذي يتم تداوله يومياً في سوق الصرف الأجنبي.
كيف يمكن أن تعمل؟
وعندما تتدخل اليابان لوقف ارتفاع الين، تصدر وزارة المالية سندات قصيرة الأجل، فترفع قيمة الين ثم تبيعها لإضعاف العملة اليابانية.
ولكن لدعم الين، يتعين على السلطات الاستفادة من احتياطيات اليابان من النقد الأجنبي لبيع الدولارات مقابل الين.
وفي كلتا الحالتين، يصدر وزير المالية الأمر بالتدخل، ويقوم بنك اليابان بتنفيذ الأمر بصفته وكيل الوزارة.
التحديات؟
يعتبر التدخل في شراء الين أكثر صعوبة من التدخل في بيع الين.
وفي حين تمتلك اليابان ما يقرب من 1.3 تريليون دولار من الاحتياطيات الأجنبية، فإن هذه الاحتياطيات قد تتآكل بشكل كبير إذا تدخلت طوكيو بشكل متكرر، مما يترك السلطات مقيدة بشأن المدة التي يمكنها فيها الدفاع عن الين.
وترى السلطات اليابانية أيضًا أنه من المهم طلب الدعم من شركاء مجموعة السبع، ولا سيما الولايات المتحدة إذا كان التدخل يتعلق بالدولار.
وقد أعطت واشنطن موافقة ضمنية عندما تدخلت اليابان العام الماضي، مما يعكس العلاقات الثنائية الوثيقة الأخيرة. وقالت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين الشهر الماضي إن مسألة إعطاء واشنطن الضوء الأخضر بشأن تدخل آخر من جانب اليابان لشراء الين “يعتمد على تفاصيل” الوضع.
