انظر، سأكون صادقًا: أنا متفائل بشأن استثمارات الدخل المفضلة لدينا، والصناديق المغلقة ذات العائد المرتفع (CEFs)، ونحن نتجه نحو عام 2024.
الحقيقة هي أن هؤلاء الدخلاء الذين تم التغاضي عنهم هم كذلك ما زال معروض للبيع بعد تراجع عام 2022، مع انخفاض المؤشر الذي سنتحدث عنه أدناه بشكل سخيف بنسبة 17.2٪ عن قيمته الحقيقية.
يمكننا أن نشكر الطبيعة المحافظة لمستثمري CEF على ذلك – فهم ما زالوا لا يثقون في الانتعاش هذا العام. لذا فإن فرصتنا للحصول على دفعات كبيرة بسعر مخفض لا تزال متاحة. الآن، محفظتي CEF من الداخل تولد الخدمة عائدًا متوسطًا غنيًا بنسبة 9.9٪.
ولكن مع ذلك، نحتاج دائمًا إلى مراقبة العوامل التي يمكن أن تتقلب في المستقبل، حتى نتمكن من تغيير المسار – وحماية رؤوس أموالنا وتدفقات الدخل – في أي لحظة.
عندما نظرت إلى الأسواق على مدى العقد الماضي، تغيرت المخاطر الأكبر كثيرًا. لقد تغيروا كثيرًا منذ الأزمة المصرفية المصغرة في مارس الماضي. دعونا نتناول أهمها الآن، ونضعها في نصابها الصحيح حتى نتمكن من بناء محافظ دخلنا بثقة.
الخطر رقم 1: ارتفاع حالات الإفلاس في الولايات المتحدة
تشكل أسعار الفائدة المرتفعة خطرا على الاقتصاد لأنها تجعل الديون أكثر تكلفة، مما يجعل من الصعب على الأشخاص والشركات المثقلة بالديون دفع الفواتير.
هذا هو Business 101، ومن المؤكد أنه خط ما بعد 2022 في الرسم البياني أعلاه يفعل تبدو مثيرة للقلق. ولكن مع هذه الإحصائيات وجميع الإحصائيات، فإن السياق هو كل شيء. بالفعل، يظهر هذا الرسم البياني أن حالات الإفلاس أعلى قليلاً مما كانت عليه في عام 2019، وهو ليس عامًا سيئًا من الناحية الاقتصادية. وعندما نقوم بتصغير الصورة أكثر، تبدو الأمور أفضل.
المصدر: محاكم الولايات المتحدة، Debt.org
لقد ظلت معدلات الإفلاس تنخفض لفترة طويلة، وإلى أن نراها ثلاثة أضعاف مستويات اليوم، فإننا لسنا قريبين مما كنا عليه في سنوات الفقاعة في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
لأكون صادقًا، أعتقد ذلك يكون من المحتمل أن يحدث ذلك، لكن الأمر سيستغرق سنوات، وربما عقدًا من الزمن. إذا أبقاك هذا على الهامش، فقد تفوتك مكاسب كبيرة: في السنوات العشر الماضية فقط، على سبيل المثال، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بما يزيد قليلاً عن 200٪.
هناك قول مأثور في عالم المال: أحيانًا يكون التصرف مبكرًا بمثابة الخطأ. مثل هذه المواقف هي السبب وراء كون هذا البيان صحيحًا.
الخطر الثاني: عودة التضخم
الخطر الأكبر، على الأقل في نظر قراء أعمدتي في موقع Contrarian Outlook وموقعي CEF من الداخل الخدمة، ويبدو أن التضخم.
والتضخم هو الظاهرة الاقتصادية الأكثر وضوحا: الجميع إشعارات عند ارتفاع الأسعار، وعلى الأخص على اللافتات الكبيرة في محطات الوقود. (الأمر المضحك هو أنه على الرغم من أن هؤلاء هم الممثلون الحقيقيون للتضخم، فإن الأميركيين ينفقون 2.24% فقط من دخلهم على الغاز في المتوسط، وفقاً لبيانات شركة جيه دي باور). لكن القفزات في أسعار أشياء مثل الغاز قد تدفع الأميركيين إلى الإنفاق. أقل عموما. لم يحدث ذلك بعد (انظر النقطة رقم 3 أدناه)، لكنها مخاطرة. إذن، ما حجم هذا القلق الآن؟
وعلى المدى الطويل، يضعف التضخم. إن قفزة الشهر الماضي من 3.2% إلى 3.7% هي أمر مثير للقلق بعض الشيء، ولكن من السابق لأوانه القول بأن هذه مخاطرة كبيرة. لذلك، في حين يمكننا القول أن خطر التضخم قد ارتفع بشكل طفيف للغاية، فإن الشيء الرئيسي الذي نحتاج إلى التعمق فيه هو ما إذا كان هذا يمنع الأمريكيين من الإنفاق.
الخطر رقم 3: توقف الأميركيين عن الإنفاق
أولاً، الجواب على ذلك هو لا.
وفي عام 2023، اتجه الأمريكيون نحو إنفاق المزيد على أساس سنوي، حتى بعد احتساب التضخم. ومع ذلك، هناك قلق أكبر على المدى الطويل: وهو أن نمو ثروات الأميركيين سوف يتباطأ أو يتوقف تماماً.
وهذا مصدر قلق دائم، ومن المفارقة أن هذا هو السبب في أنه ليس شيئًا لا داعي للقلق كثيرًا بشأنه: في حين أن القادة في أماكن مثل تايلاند أو روسيا قد لا يهتمون إذا أصبح مواطنوهم أكثر ثراءً، فإن عالم الشركات يهتم أكثر كثير حول زيادة ثراء الأمريكيين لأن الأمر يعتمد عليهم في شراء منتجاتهم. الى جانب ذلك، هذا الرسم البياني لل جداً يظهر على المدى الطويل أن هذا ليس مصدر قلق.
هنا نرى مقدار القوة الشرائية التقديرية لكل فرد أمريكي بعد المحاسبة عن التضخم. لقد كان الأمر صاعدًا وإلى اليمين منذ عقود.
لقد شهدنا ارتفاعًا في الدخل الشخصي الحقيقي القابل للتصرف بنسبة 7.7% على مدى السنوات الخمس الماضية، وهو أكبر بكثير من متوسط الارتفاع بنسبة 1.8% على مدار الثلاثين عامًا الماضية والمكاسب البالغة 2.1% التي شهدناها منذ جمع هذه البيانات لأول مرة في عام 1959.
وعلى المستوى الأساسي، أصبح الأميركيون أكثر ثراءً. وهم ينفقون أكثر.
بعد التضخم، كان الناس على مدى السنوات الخمس الماضية ينفقون زيادة بنسبة 2.4% سنويا في المتوسط، ومرة أخرى أكثر من النمو بنسبة 2% الذي شهدناه في المتوسط منذ جمع هذه البيانات لأول مرة في عام 2007. (ضع في اعتبارك أن هذه الأرقام هي المتوسطات المأخوذة عبر جميع سكان الولايات المتحدة.)
المخاوف الاقتصادية تحدد الطاولة لهذا الدافع بنسبة 10٪
بالنسبة لنا كمستثمرين في الدخل، فإن أفضل خطوة في هذه البيئة هي شراء CEF مثل صندوق المستثمرين الأمريكيين العام (GAM). يبلغ عمره أكثر من 90 عامًا، وهو أحد أقدم مراكز CEF الموجودة ويضم بعض الشركات الأكثر رسوخًا، بما في ذلك إدارة النفايات خدمات الجمهورية (RSG)، مايكروسوفت (MSFT)، أبل (AAPL) و بيركشاير هاثاواي (BRK).
كما شهدت صافي قيمة أصول GAM (NAV، أو محفظتها الأساسية) عامًا قويًا، حيث تقدمت على مؤشر S&P 500. وبفضل هذا الخصم بنسبة 17.2٪ على صافي قيمة الأصول، يمكننا بشكل أساسي شراء محفظة الصندوق بأسعار أواخر عام 2022 (هذه تعتبر الخصومات ميزة أخرى نحبها مستثمري CEF).
هذه المكاسب هي السبب الذي يجعل من المرجح أن تدفع أمانة عمان الكبرى توزيعات أرباح خاصة كبيرة هذا العام، والتي تعلن عنها عادة في أوائل نوفمبر (تدفع أمانة عمان الكبرى معظم أرباحها كدفعة لمرة واحدة في نهاية العام تتكون من الدخل والمكاسب في محفظتها). أتوقع عائدًا سنويًا إجماليًا بنسبة 10٪ من هذه الدفعة الواحدة وحدها، والتي ستكون قفزة كبيرة من عائد العام الماضي الذي يقل عن 5٪.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 10.2%.“
الإفصاح: لا يوجد
