بدأ موسم الأرباح رسميًا، مع تصدر شركات التكنولوجيا الكبرى أسبوعًا مزدحمًا الأسبوع المقبل: تقرير مايكروسوفت وجوجل يوم الثلاثاء، يليه تقرير ميتا يوم الأربعاء، وأمازون يوم الخميس. شهدت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى ارتفاع هيمنتها على المؤشرات الأوسع نطاقًا هذا العام، حيث وصل مؤشر Magnificent 7 إلى ما يقرب من 30٪ من وزن مؤشر S&P 500، وهو أعلى الآن مما كان عليه في ذروته في عام 2022 وارتفع من 20.0٪ في بداية هذا العام.
وفي مؤشر ناسداك 100، كان الوزن المجمع لأسهم شركات التكنولوجيا الكبرى أعلى من ذلك، حيث بلغ 44.8%. أدت عملية إعادة التوازن لمؤشر ناسداك 100 في وقت سابق من هذا العام في يوليو إلى انخفاض الوزن الإجمالي للمجموعة من 55% إلى 38% تقريبًا، لكننا شهدنا بالفعل زيادة قدرها 6 نقاط مئوية في ما يزيد قليلاً عن ربع واحد.
هذا التأثير الضخم الذي تتمتع به شركة Magnificent 7 على المؤشرات هو مجرد أحد الأسباب العديدة التي تجعل تقارير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى الأسبوع المقبل من أكثر التقارير التي تتم مراقبتها عن كثب هذا الموسم. ستكون تقديرات ربحية السهم للمجموعة موضع التركيز – وقد ارتفعت جميع التقديرات خلال الربع الثالث، حيث شهدت أمازون وميتا ونفيديا بعضًا من أكبر الزيادات، ومن المرجح أن يقوم المستثمرون بتقييم كيفية موازنة المجموعة مع زيادة التوقعات.
مايكروسوفت: الذكاء الاصطناعي سيساعد في تحقيق “تسارع ملحوظ” هذا العام
بالنسبة لشركة Microsoft، من المتوقع حدوث تسارع ملحوظ هذا العام، مع تسارع نمو الإيرادات مرة أخرى إلى أرقام مضاعفة منخفضة خلال السنة المالية 25. بالنسبة لهذا الربع، من المتوقع أن يصل نمو الإيرادات إلى حوالي +8.8٪ على أساس سنوي إلى 54.5 مليار دولار، مع توقعات بنمو ربحية السهم +12.6٪ إلى 2.65 دولار. من المتوقع حاليًا أن يعود نمو الإيرادات إلى نمو +10٪ إلى +12٪ خلال الأرباع الثلاثة القادمة حتى الربع الثاني من عام 2024.
سيكون Azure وAI من المجالات الرئيسية التي يجب مراقبتها، نظرًا للتداخل بين الاثنين. مايكروسوفت تكرس 13% من النفقات الرأسمالية إلى الذكاء الاصطناعي في عام 2023، الأكثر بين أفضل مقدمي الخدمات السحابية.
بلغ نمو Azure في الربع السابق 27٪ بالعملة الثابتة، بما في ذلك حوالي 1٪ من خدمات الذكاء الاصطناعي، وهو انخفاض من 31٪ قبل ربعين. وباستثناء تأثيرات العملة، تباطأ النمو إلى 26% من 27%، مما يشير إلى نقطة انعطاف محتملة نحو نمو أعلى.
ستستفيد Microsoft أيضًا من نموذج تسعير الاستهلاك الخاص بها لواجهات برمجة التطبيقات الخاصة بـ OpenAI، نظرًا لأن واجهات برمجة التطبيقات كلها أعباء عمل جديدة لـ Azure هذا العام. قالت Microsoft في الربع الماضي إن لديها “زخمًا كبيرًا عبر خدمة Azure OpenAI” مع إضافة حوالي 100 عميل يوميًا، ليصل إجمالي العملاء إلى أكثر من 11000 عميل.
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تبدأ الاشتراكات التجارية لمساعد Copilot AI لـ Office 365 في الأول من نوفمبر، بسعر 30 دولارًا شهريًا لكل نقطة سعر للمستخدم، مما يفتح فرصة إيرادات محتملة بمليارات الدولارات على مدى السنوات القليلة المقبلة، مع احتمالية ظهور الرؤى الأولى. يأتي الربع القادم.
الأبجدية: البحث والزخم السحابي للمتابعة
مثل Microsoft، من المتوقع أن تشهد شركة Alphabet عودة تسارع الإيرادات إلى أرقام مزدوجة منخفضة حتى الربع الثاني من عام 2024، وهو تسارع ملحوظ عن التوقعات في بداية العام. من المتوقع أن ترتفع إيرادات الربع الثالث بنسبة 9.6% على أساس سنوي إلى 75.7 مليار دولار، مع نمو ربحية السهم بنسبة 36.0% على أساس سنوي إلى 1.44 دولار.
إن الجمع بين نمو البحث المرن والأداء السحابي القوي ودمج الذكاء الاصطناعي في خدمات Alphabet يؤدي إلى ارتفاع توقعات نمو الإيرادات. ارتفعت معدلات نمو الإيرادات الآجلة للربعين المقبلين بنسبة تزيد عن نقطتين مئويتين منذ بداية العام.
يشهد نمو الإعلانات على شبكة البحث والإعلانات الأخرى ارتفاعًا بنسبة 5.4% على أساس ربع سنوي إلى 42.6 مليار دولار، حيث تبدأ Google في “بناء التطور الرئيسي التالي في البحث” من خلال عمليات تكامل الذكاء الاصطناعي التي تؤدي إلى تحقيق عائد استثمار أعلى. وكما أوضح صندوق I/O سابقًا، فقد أثبت محرك بحث Alphabet مرونته لأنه يوفر للمعلنين عائد استثمار جذابًا على إنفاقهم الإعلاني. وبالنظر إلى المستقبل، ستعمل تجربة البحث المولدة (أداة البحث المولدة بالذكاء الاصطناعي من Google) على تحسين عائد الاستثمار للمعلنين ومن المرجح أن توفر لشركة Alphabet قوة تسعير إضافية. سيؤدي هذا أيضًا إلى تحسين قطاع التجزئة الخاص بهم – وهو اتجاه ظهر بالفعل، مع نمو البحث في الربع الثاني مدفوعًا بتجارة التجزئة جنبًا إلى جنب مع إطلاق SGE.
ستكون Google Cloud أيضًا تحت المجهر، بعد أن سجلت ربعين متتاليين من الربحية التشغيلية، مع وصول هامش التشغيل إلى ما يقرب من 5٪ في الربع الأخير. استقرت إيرادات السحابة عند نمو بنسبة 28% على أساس سنوي في كل من الربع الأول والربع الثاني، حيث تظل المنصة خيارًا رائدًا لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية. مع بدء المؤسسات في التفكير بشكل أعمق حول الذكاء الاصطناعي ودمج الذكاء الاصطناعي عبر مؤسساتها، ستستفيد Google Cloud بطرق متعددة – عبر نماذجها اللغوية الكبيرة مثل Bard، وعروض الذكاء الاصطناعي التوليدية بما في ذلك Duet AI التي تم إطلاقها مؤخرًا، والتي تقدم تدريبًا على نماذج الذكاء الاصطناعي مع العديد من أجهزة الكمبيوتر العملاقة العاملة بالذكاء الاصطناعي، ومن خلال “توسيع إجمالي سوقنا القابلة للتوجيه وكسب عملاء جدد”، وفقًا للرئيس التنفيذي ساندر بيتشاي.
ومع ذلك، فإن Google في خضم تجربتها الخاصة بمكافحة الاحتكار، حيث يشعر المنظمون بالقلق من استمرار Google في احتكار البحث بشكل غير قانوني. يقال إن جوجل تدفع لشركة أبل ما يقرب من 20 مليار دولار سنويًا لتظل محرك البحث الافتراضي على أجهزة أبل، وفي مقدمة هذه القضية.
للتعمق أكثر في Alphabet وكيف يدخل عملاق البحث عام التنفيذ، اقرأ المزيد هنا.
التعريف: مرات ظهور الإعلان لزيادة نمو الإيرادات
ارتفعت تقديرات Meta للربع الثالث من ربحية السهم خلال الربع، حيث ارتفعت بمقدار 0.60 دولار أمريكي من تقدير 2.98 دولار أمريكي في 30 يونيو إلى 3.58 دولار أمريكي بحلول 30 سبتمبر. وعادت ميتا إلى النمو الإيجابي في الربع الأول من هذا العام، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة +2.6%، وشهدت منذ ذلك الحين تسارعًا في نمو الإيرادات – من المتوقع أن يشهد الربعان الثالث والرابع نموًا في الإيرادات على أساس سنوي بنسبة تزيد عن 20%.
وشهدت ميتا أيضًا تحسينات في كفاءة التشغيل هذا العام. وقد توسع هامش التشغيل بمقدار 9 نقاط مئوية في ربعين فقط، من 20% في الربع الرابع إلى 29% في الربع الثاني. من المقرر أن يؤدي تسارع نمو الإيرادات إلى أكثر من +20٪ حتى نهاية العام إلى دفع نمو ربحية السهم بأرقام ثلاثية مع توسع هامش التشغيل بشكل أكبر.
من المتوقع أن يكون الربع الثالث بمثابة ربع رائع لإعداد Meta لنهاية قوية في نهاية العام: من المتوقع أن تسجل Meta نموًا بنسبة 119٪ في ربحية السهم إلى 3.58 دولارًا، مع توقع ارتفاع الإيرادات بنسبة 20.6٪ إلى 33.4 مليار دولار. باعتبارنا شركة تعتمد على الإعلانات، حيث تأتي أكثر من 98% من إيراداتها من الإعلانات، فإن مزيج مرات ظهور الإعلان وتسعير الإعلانات هو الذي سيحدد النمو. حتى الآن هذا العام، كانت مرات ظهور الإعلان بمثابة المحرك الأساسي، حيث ارتفعت بنسبة 26% على أساس سنوي في الربع الأول و34% على أساس سنوي في الربع الثاني، مما عوض ضعف التسعير، الذي انخفض بنسبة 17% على أساس سنوي في الربع الأول و16% على أساس سنوي في الربع الثاني.
على مدار الأرباع الأربعة الماضية، يبدو أن الإنفاق الإعلاني قد وصل إلى أدنى مستوياته، حيث تعافى من انخفاض الربع الرابع (-22%)، في حين استمرت مرات ظهور الإعلانات في التسارع بما يتجاوز 30%. كان نمو مرات الظهور مدفوعًا بمنطقة آسيا والمحيط الهادئ وبقية دول العالم، والتي ساهمت، باعتبارها مناطق منخفضة الدخل، في هذا الانخفاض في الأسعار. لقد بدأ الذكاء الاصطناعي للتو في خدش السطح في تحسين الإعلانات وزيادة عائد الاستثمار للمعلنين، وتشهد ميتا “طلبًا قويًا من المعلنين”، حيث يستخدم جميع معلنيها تقريبًا “واحدًا على الأقل من منتجاتها المعتمدة على الذكاء الاصطناعي”. تواصل Meta إطلاق منتجات إعلانية جديدة تعمل بالذكاء الاصطناعي، مثل Meta Lattice للتنبؤ بأداء الإعلان وAI Sandbox لإنشاء إعلانات توليدية مدعومة بالذكاء الاصطناعي.
أمازون: التركيز على نمو AWS
من المتوقع أن تشهد أمازون تسارعًا طفيفًا في نمو الإيرادات خلال نهاية العام، حيث من المتوقع أن يشهد الربعان الثالث والرابع زيادة في الإيرادات بنسبة 11.4% و11.7% على التوالي، بعد نمو الربع الثاني بنسبة 10.9%. تشير تقديرات ربحية السهم للربع الثالث إلى نمو +114% إلى 0.60 دولار، حيث من المتوقع أن تستمر هوامش التشغيل في أمريكا الشمالية في سلسلة من التحسن لمدة 5 أرباع.
ستكون AWS أيضًا محورًا رئيسيًا للتقرير القادم، حيث انخفض معدل نمو إيراداتها لمدة 7 أرباع متتالية، من نمو بنسبة 40٪ في الربع الرابع من عام 2021 إلى نمو بنسبة 12٪ فقط في الربع الثاني من عام 2023. وانخفض الدخل التشغيلي لثلاثة أرباع متتالية ولكنه لا يزال منخفضًا. على وشك العودة إلى النمو.
في حين أن AWS تحقق ما يقرب من 17% فقط من إجمالي مبيعات أمازون، إلا أن تأثيرها في المستقبل يتزايد بشكل كبير. في الربع الثاني، ساهمت AWS بحوالي 70% من الدخل التشغيلي لشركة Amazon البالغ 7.7 مليار دولار؛ على أساس TTM، حققت AWS 21.1 مليار دولار من الدخل التشغيلي، أو 119% من إجمالي أمازون البالغ 17.7 مليار دولار، متأثرة بالخسائر في جانب التجارة الإلكترونية.
بالنظر إلى هذا التأثير الكبير على النتيجة النهائية لشركة أمازون، فإن التحول في نمو إيرادات AWS والعودة إلى النمو في الدخل التشغيلي سيساعد على زيادة الثقة في معدلات نمو ربحية السهم المرتفعة لشركة أمازون على مدى العامين المقبلين – من المتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 43٪ و41% في العامين الماليين 24 و25 على التوالي. ومع ذلك، إذا فشلت AWS في إظهار هذا الانعكاس في نمو الإيرادات ونشر الربع الرابع على التوالي من انخفاض الدخل التشغيلي، فقد تتعرض تقديرات ربحية السهم المرتفعة خلال الأرباع الثلاثة إلى الأربعة القادمة للضغط.
خاتمة:
التوقعات المتزايدة الناجمة جزئيًا عن زيادة الاهتمام بالذكاء الاصطناعي واستقرار الإنفاق السحابي هي الموضوع الرئيسي الذي يتجه إلى أسبوع أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى الأسبوع المقبل. ومن المتوقع أن تشهد كل من Meta وGoogle أقوى تسارع في الإيرادات خلال الربعين أو الثلاثة أرباع القادمة، في حين من المتوقع أن تشهد أمازون ارتفاعًا طفيفًا مع نمو AWS كعامل رئيسي. من المتوقع أن تؤدي مبادرات الذكاء الاصطناعي من Microsoft إلى زيادة تسارع الإيرادات خلال الأرباع الأربعة القادمة حيث تخصص الشركة أكثر من 13% من رأس مالها الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.
لدينا مستويات شراء نستهدفها لشركات التكنولوجيا الكبرى، والتي نشاركها مع أعضاء البحث المتميزين لدينا كل أسبوع مع تقدم الأسهم. نعتقد أن مستويات الشراء المستهدفة لدينا ستهيئنا لتحقيق مكاسب في أسهم FAANG عندما تبدأ الدورة الصعودية التالية. نحن نقدم تحليلًا متعمقًا للأسهم الكلية والفردية حتى يتمكن القراء من فهم سبب الشراء/البيع بشكل أفضل. في هذا السوق، كثيرًا ما نحقق مكاسب. يمكنك معرفة المزيد هنا بما في ذلك معلومات حول سلسلة ندواتنا الأسبوعية عبر الإنترنت، حيث نراجع مراكزنا مباشرة ونناقش بعض أفضل الأسهم لهذا الأسبوع.
كل يوم خميس في تمام الساعة 4:30 مساءً بالتوقيت الشرقي، يعقد فريق I/O Fund ندوة عبر الإنترنت للأعضاء المميزين لمناقشة كيفية التنقل في السوق الواسع، بالإضافة إلى عمليات إدخال وخروج الأسهم المختلفة. نحن نقدم تنبيهات تجارية بالإضافة إلى إشارة التحوط الآلية. يعد فريق I/O Fund أحد المحافظ الوحيدة التي تمت مراجعتها والمتاحة للمستثمرين الأفراد. تعلم المزيد هنا.
ساهم في هذا التقرير محلل أسهم صندوق I/O داميان روبينز.
يرجى ملاحظة ما يلي: يقوم صندوق الإدخال/الإخراج بإجراء الأبحاث واستخلاص النتائج لمحفظة الشركة. ثم نشارك هذه المعلومات مع قرائنا ونقدم إشعارات تجارية في الوقت الفعلي. وهذا ليس ضمانًا لأداء السهم ولا يمثل نصيحة مالية. يرجى استشارة مستشارك المالي الشخصي قبل شراء أي سهم في الشركات المذكورة في هذا التحليل. تمتلك Beth Kindig وصندوق I/O أسهمًا في MSFT في وقت كتابة هذا التقرير وقد يمتلكون أسهمًا موضحة في الرسوم البيانية.
إذا كنت ترغب في الحصول على إشعارات عند نشر مقالاتي الجديدة، يرجى الضغط على الزر أدناه “لمتابعتي”.
