فهمت: نحن الجميع محبط من هذا الانتعاش البطيء للأسهم. لقد مر ما يقرب من عامين منذ أن وصلت الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، ومؤشر S&P 500 في ارتفاع. ما زال يجلس حوالي 11٪ تحت الذروة!
لذلك دعونا نلقي نظرة على ما يكمن وراء هذا السوق الذي يختبر الصبر – ونكشف عن لعبة توزيع الأرباح المتناقضة الذكية للاستفادة من هذه الميزة.
2023 ليس 2020 (أو 2018)
إن الإحباط اليوم أمر مفهوم لأنه على مدى العقد الماضي، اعتدنا على الأسواق التي ترتد بسرعة بعد الانهيار، مع كون الانهيار والانتعاش الناجم عن فيروس كورونا لعام 2020 هو الحالة الكلاسيكية. وقد تعافينا بسرعة كبيرة من التراجع الذي حدث في عام 2018، بحيث يمكن أن نسامحك إذا نسيت ذلك الأمر تمامًا!
وبالتقدم سريعًا إلى صيف عام 2023، لم تتعاف الأسهم بالكامل حتى قبل أن تبدأ في التصحيح مرة أخرى. وهي الآن أقل من أعلى مستوياتها على الإطلاق (ولكنها لا تزال في مسار تصاعدي)، كما ترون من خلال النسبة المئوية للأعلى من أعلى مستوياتها، فإن صناديق الاستثمار المتداولة القياسية لمؤشر S&P 500 (باللون الأرجواني أدناه) ومؤشر ناسداك (باللون البرتقالي) هي عرض.
إذن ما الفرق هذه المرة؟ ويمكن تلخيص ذلك في ثلاث كلمات: الاحتياطي الفيدرالي.
يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بشيء مختلف تمامًا عن العقد الماضي. في الواقع، علينا أن نعود إلى عام 2008 لنرى انتعاشًا يشبه انتعاشنا الحالي. ولكن هناك فارق حاسم بين الآن وذاك: فقبل خمسة عشر عاما، كان الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة يسير على مسار أبطأ.
منطقي. ولكن ماذا لا والأمر المنطقي هنا هو التعافي البطيء الذي شهدته سوق الأوراق المالية اليوم في ظل ارتفاع نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل مضطرد.
وبعبارة أخرى، نحن الآن في وضع اقتصادي أقوى بكثير مما كنا عليه بعد عام 2008، ولكن الأسهم تراجعت في الأسابيع الأخيرة. وهذا يعيدنا إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي.
عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2007، استمرت سوق الأسهم في الانهيار لأن المستثمرين شعروا أن الأزمة كانت شديدة للغاية لدرجة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يتمكن من إصلاحها.
وكان ذلك غير صحيح، ونتيجة لذلك، استمرت الأسهم في الارتفاع طوال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، خلال بيئة أسعار الفائدة المنخفضة. أصبحت عبارة “لا تحارب بنك الاحتياطي الفيدرالي” شعارًا شائعًا حيث كان يُعتقد أن أسعار الفائدة المنخفضة تدفع أسعار الأسهم إلى الأعلى وأن أسعار الفائدة المرتفعة ستضغط عليها، ولهذا السبب تراجعت الأسهم في عام 2016، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة.
باستثناء الأسهم ثم ذهب إلى تزدهر مع استمرار رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2019.
هذا هو لا طبيعي: الأسهم لم تتصرف بهذه الطريقة قبل أزمة عام 2008.
نحن نعود إلى عالم أسعار الفائدة المرتفعة، ولهذا السبب ترتفع الأسهم الآن بشكل أبطأ وتستمر الانهيارات لفترة أطول: يعتقد المستثمرون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يعد موجودًا لدعم السوق بعد الآن، وهم قلقون. ولكن هذه هي الطريقة التي تسير بها الأمور في البيئات ذات المعدلات الأعلى.
عندما تكون المعدلات مرتفعة، تستجيب الأسهم لارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة ذاهبين للأعلى– إنهم لا يهتفون بالأخبار السيئة كما فعلوا في عام 2022 وهذا العام. ومن غير المرجح أن يستمر هذا، حتى لو اعتقد المستثمرون أنه سيستمر، بسبب تحيز الحداثة.
أرباح بنسبة 10% مثالية لهذا السوق الغريب
الصناديق المغلقة المغطاة (CEFs) مثل العائد 10٪ صندوق فيرتوس للأسهم والدخل القابل للتحويل (NIE) هي طريقة ذكية للعب في هذا السوق.
إنه صندوق مختلط يحصل على دخل مرتفع من الأصول الشبيهة بالسندات، ويحقق ارتفاعًا من الأسهم مع ارتفاعها على المدى الطويل و الدخل من الأسواق الثابتة أو التي تتعافى ببطء، أو الأسواق التي تشهد بعض التقلبات، كما شهدنا في الأسابيع الأخيرة.
سيكون من الصعب علينا أن ندير هذا النوع من الإستراتيجية بأنفسنا، وهو ما يميز صناديق الاستثمار المشتركة: يمكننا الاستفادة من هذه الاستراتيجيات المعقدة دون الحاجة إلى العمل القانوني لأننا نوظف مديري محافظ محترفين للقيام بذلك نيابة عنا.
مع التعرض لشركات عالية الجودة وغنية بالتدفق النقدي مثل مايكروسوفت (MSFT)، الأبجدية (GOOG، GOOGL) و أبل (آبل)، وهذا ليس صندوقا محفوفا بالمخاطر. كما أنها ليست حذرة للغاية أو متخلفة جدًا عن الزمن: مع تعرض 1.4٪ لـ نفيديا (نفدا)، هناك أسهم تكنولوجية تصاعدية هنا أيضًا.
وتكمن العبقرية وراء التقييم الوطني للدخل في أنه يخفف من مخاطر التعرض لهذا النمو من خلال الاحتفاظ بربع أصوله في هيئة سندات قابلة للتحويل وأنواع أخرى من الديون ذات العائد المرتفع. وهي تخففها بشكل مضاعف عن طريق بيع خيارات المكالمة المغطاة على بعض ممتلكاتها من الأسهم. يوفر هذا دعمًا إضافيًا لتوزيعات الأرباح ويعمل بشكل أفضل في الأسواق المستقرة أو التي تتعافى ببطء – وهما السيناريوهان المحتملان بالنسبة لنا، والذي كنا فيه منذ أشهر.
علاوة على ذلك، ارتفع معدل الإنفاق الوطني خلال فترة التعافي البطيء للغاية من أزمة عام 2008.
لم يحدث هذا النوع من الأداء المتفوق حتى الآن هذه المرة (ارتفع مؤشر NIE بنسبة 19.3٪ من القاع في أكتوبر 2022، وهو أقل قليلاً من مؤشر S&P 500 منذ ذلك الحين)، وهو أمر جيد. وهذا يعني أن الأداء المتفوق لهذا الصندوق الذي يبلغ عائده 10.1٪ لا يزال معروضًا للبيع. لكن هذا لن يدوم.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 10.2%.“
الإفصاح: لا يوجد
