بيل جروس هو أحد الشخصيات العظيمة في عالم الاستثمار: لامع وجريء – ومكره بشكل عام من قبل أولئك الذين عملوا معه.
لكن صندوق PIMCO Total Return Fund الخاص به شهد عوائد سنوية تزيد عن 9٪ في عقده الأول ، على الرغم من كونه صندوق سندات “ممل” المفترض.
هذه المكاسب جعلت جروس واحدًا من أقوى الأشخاص في وول ستريت – لدرجة أنه خلال أزمة الرهن العقاري عالية المخاطر من 2007 إلى 2009 ، دعت الحكومة شركة بيمكو للمساعدة في رعاية الأصول السامة التي تسببت في أسوأ ركود اقتصادي منذ قرن. .
من جانبه ، ساعد جروس ، وبالتالي ساعد المستثمرين على كسب المزيد من الأموال. استخدمت PIMCO صناديقها المغلقة (CEFs) ، بما في ذلك صندوق بيمكو للشركات والدخل (PTY) لشراء هذه الأصول بسعر رخيص. أدى ذلك إلى سحق الصندوق لمؤشر S&P 500 ، وهو إنجاز غير عادي بالنسبة لصندوق السندات.
(كان هذا ، بالمناسبة ، عندما دخلت إلى CEFs ، ورأيت هذه الأرباح مجموع مع دخل هذه الصناديق – حققت PTY حوالي 10٪ في ذلك الوقت ؛ تنتج 10.9 ٪ الآن – جعلني من المعجبين بهذه الأصول مدى الحياة.)
رأى جروس قوة CEFs وأطلق أخرى جديدة ، مثل صندوق الدخل الديناميكي بيمكو (PDI) ، التي تنتج 14٪ اليوم وقد حققت بالفعل نشأ بنسبة 25٪ منذ الاكتتاب العام 2012. وأصدرت العديد من الأرباح الخاصة أيضًا ، مما ساعد على زيادة إجمالي العوائد المبكرة لشركة PDI قبل مؤشر S&P 500.
في ذلك الوقت ، ذهب الكثير من الائتمان إلى Gross ، وهذا هو السبب في تراجع أموال PIMCO عندما ترك الشركة في عام 2014. ومع ذلك ، شهدت السنوات الخمس الأولى بعد رحيل Gross عودة CEFs الخاصة بـ PIMCO إلى الشكل.
يعود سبب الأداء القوي لصناديق بيمكو إلى توقيت السوق ونهج الشركة في التعامل مع السندات. PIMCO ، على سبيل المثال ، هي واحدة من الشركات الوحيدة التي تستخدم مشتقات السندات المعقدة لتقليل المخاطر (من خلال أشياء مثل التحوط) وزيادة العوائد. وأثبت سجل CEF لشركة PIMCO أن هذه الأدوات تعمل بشكل جيد على المدى الطويل. ومع ذلك ، أموال الشركة يفعل تميل إلى التأخر لفترات أقصر – ولكن هناك نمط لتلك التأخيرات يمكننا الاستفادة منه.
تأخر كل من PDI و PTY عن مؤشر سندات الشركات صندوق SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK) منذ بداية الوباء حتى الآن.
هل يمكن أن تكون ميزة PIMCO قد ولت؟ في حين أن يفعل يبدو منطقيًا ، فالواقع مختلف بعض الشيء.
بالعودة إلى أواخر عام 2015 ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في التحول من معدلات منخفضة إلى رفع أسعار الفائدة ، ونتيجة لذلك ، كان أداء أموال بيمكو دون المستوى. كان هذا بعد انتهاء ساعة Gross ، ولكن حدث شيء مشابه خلال فترة عمله في الشركة في أواخر عام 2014.
في ذلك الوقت ، استمر سوق الأسهم في تحقيق أعلى مستوياته على الإطلاق ، وذلك بفضل السياسة النقدية الفضفاضة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (التي كانت محورية من موقف أكثر تشددًا) ، كما عانت CEFs التابعة لشركة PIMCO. عندما تمحور بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى في عام 2022 – انتظروا ذلك: تخلفت أموال شركة بيمكو أيضًا.
لاحظ أن هبوط أموال PIMCO في عام 2022 كان دراماتيكيًا ، كما كان الانخفاض في كل شيء تقريبًا كما حدث في الخوف. ولكن نفس النمط لا يزال قائما: لم تعمل أموال PIMCO بشكل جيد في وقت عدم اليقين في السوق بشأن تغيير بنك الاحتياطي الفيدرالي في السياسة .
وهو ما يقودنا إلى اليوم ، مع تغيير سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى ، وهذه المرة نحو توقف مؤقت في رفع أسعار الفائدة. هذا يجعل كلا الصندوقين يشتريان الآن – وهو ما قد يبدو غريبًا ، حيث يبدو كلاهما بعيدًا عن الرخص ، حيث يتداولان بعلاوات مقابل صافي قيمة الأصول.
لكن الأقساط شائعة في صناديق PIMCO ، نظرًا لسمعة الشركة القوية والموهبة المتميزة التي تجذبها. مع أموال PIMCO ، إذن ، المفتاح هو النظر إلى الاتجاهات التاريخية في القسط. ويمكننا أن نرى أن كلا من PTY و PDI يمثلان قيمًا جيدة اليوم ، على أساس تاريخي.
علاوة على ذلك ، فإن التحركات الأخيرة في سوق السندات تعني أن سندات الشركات تحقق الآن عائدًا يبلغ 5.8٪ في المتوسط ، مع سهولة العثور على عائدات بنسبة 7٪ +. لذلك يمكن لشركة PIMCO الحفاظ على مدفوعات كبيرة لسنوات فقط عن طريق شراء السندات والاحتفاظ بها.
وهذه مجرد حالة أساسية: إذا استمرت PIMCO في الاستراتيجيات التي استخدمتها في الماضي – كما ستفعل بلا شك – فمن المحتمل أن تحقق عائدًا كبيرًا ينمو ، مع مكاسب قوية ومدفوعات خاصة على طول الطريق.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي في نظرة مخالفة. لمزيد من أفكار الدخل الرائع ، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 10.4٪.“
إفشاء: لا يوجد
