تضمن اختبار الإجهاد السنوي للاحتياطي الفيدرالي هذا العام لـ 23 بنكًا من أكبر البنوك في البلاد بعض المعايير القاسية. كما لو أن الركود العالمي الحاد مع انخفاض بنسبة 40٪ في أسعار العقارات التجارية ، وزيادة كبيرة في الوظائف الشاغرة في المكاتب وانخفاض بنسبة 38٪ في أسعار المساكن لم يكن صعبًا بما يكفي ، فقد اشتمل الاختبار على ارتفاع معدل البطالة بمقدار 6.4 نقطة مئوية ليصل إلى الذروة. 10٪ وينخفض الناتج الاقتصادي بشكل متناسب.
لحسن الحظ ، نجا كل بنك من أكثر السيناريوهات سلبية مع مستويات رأس مال أعلى من الحد الأدنى التنظيمي البالغ 4.5٪ ، حيث صرح نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي مايكل إس بار أن “نتائج اليوم تؤكد أن النظام المصرفي لا يزال قوياً ومرناً”.
الأكبر قد يكون الأفضل
من الصعب عدم الإعجاب ج. ب. مورجان تشيس
JPM
، حيث أن ميزانيتها العمومية الحصينة توفر دعامة مستقرة لتتماشى مع القدرة على جني الأرباح في بيئات متنوعة.
لا يزال العملاق المالي يثير الإعجاب باستخدام مزيج من الإدارة الحكيمة والحكيمة للحفاظ على موقعها الريادي ، مع اجتياز الشركة لاختبار الإجهاد بألوان متطايرة. في الواقع ، ستكون متطلبات Stress Capital Buffer حتى 30 سبتمبر 2024 2.9٪ (أقل من 4.0٪ الحالي) وتم تخفيض متطلبات نسبة رأس المال من المستوى الأول إلى 11.4٪ ، انخفاضًا من 12.5٪ الحالية.
رداً على ذلك ، قالت JPM إنها ستزيد أرباحها ربع السنوية بنسبة 5٪ ، بعد عدم زيادة المدفوعات لمدة عامين. كما أشارت الشركة إلى أنها ستواصل برنامج إعادة شراء الأسهم المعلن عنه سابقًا.
أوضح الرئيس التنفيذي جيمي ديمون: “تُظهر نتائج اختبار الإجهاد لعام 2023 لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن البنوك مرنة – حتى مع تحمل الصدمات الشديدة – وتستمر في العمل كركيزة قوة للنظام المالي والاقتصاد الأوسع. نواصل الحفاظ على ميزانية عمومية قوية مع مستويات رأس مال قوية وسيولة قوية ، ونحن لا نزال مستعدين لمجموعة واسعة من النتائج المحتملة ، بما في ذلك متطلبات رأس المال المستقبلية المرتفعة من الانتهاء من قواعد رأس المال بازل 3. سنواصل استخدام رأسمالنا للاستثمار في أعمالنا الرائدة في السوق وتنميتها لدعم العملاء والمجتمعات في جميع أنحاء العالم ، ودفع أرباح مستدامة ، وإعادة أي فائض رأسمال متبقي إلى مساهمينا “.
على عكس الكثير من المساحة المصرفية ، ارتفعت أسهم JPM على مدار العام ، لكنها لا تزال تتداول مقابل أرباح غير مكلفة تبلغ 10 أضعاف أرباح NTM وتقدم عائد توزيعات أرباح بنسبة 2.8٪. أعتقد أن JPM يجب أن تكون ملكية أساسية في أي محفظة موجهة نحو القيمة.
جعل الدرجة ولكن الشعور بالقلق
لأولئك الذين يبحثون عن صفقة أعمق ، سيتي جروب
ج
يتم التداول مقابل 8 أضعاف الأرباح المتوقعة خلال الأرباع الأربعة المقبلة ، مع انخفاض نسبة السعر إلى العائد بالقرب من 6 في عام 2025.
كان Citi البنك الكبير الوحيد الذي سترتفع فيه متطلبات Stress Capital Buffer ، حيث ارتفعت إلى 4.3٪ من 4.0٪. لم تكن الشركة راضية عن هذا القرار وأعلنت أيضًا أنها “بدأت حوارًا مع الاحتياطي الفيدرالي لفهم الاختلافات في الدخل غير القائم على الفائدة (الإيرادات غير الربوية لكل عرض تقديم التقارير المالية لشركة Citi) خلال فترة الإجهاد التي دامت تسعة أرباع بين الحكومة الفيدرالية نتائج CCAR من Reserve ونتائج اختبار تمثيلية Dodd-Frank Act Stress الخاصة بـ Citi “.
علق المدير التنفيذي جين فريزر قائلاً: “في حين أننا كنا نفضل بوضوح عدم رؤية زيادة في احتياطي رأس المال للضغط ، إلا أن هذه النتائج لا تزال تثبت مرونة Citi المالية من خلال جميع البيئات الاقتصادية ، بما في ذلك السيناريو المعاكس بشدة المتصور في اختبار الإجهاد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. يتيح وضع رأس المال والسيولة القوي لدينا ، بالإضافة إلى تنويع تمويلنا ونموذج أعمالنا ، لشركة Citi الاستمرار في كونها مصدر قوة لعملائنا والتغلب على البيئات الكلية الصعبة بشكل آمن. “
تخطط Citi لزيادة توزيعات الأرباح بنسبة 4٪ ، ونقل المدفوعات ربع السنوية إلى 0.53 دولار ودفع عائد توزيعات الأرباح إلى 4.5٪ ، وهو أعلى بكثير من أقرانها من البنوك الكبرى.
وتابعت السيدة فريزر: “أعدنا شراء مليار دولار من الأسهم العادية خلال الربع الثاني ، ونعتزم زيادة توزيعات الأرباح وسنواصل تقييم إجراءات رأس المال على أساس ربع سنوي. نحن ملتزمون تمامًا بتبسيط Citi ، وتحسين العائدات وتقديم القيمة لمساهمينا. “
ما زلت لا تخلو من جرعة صحية من عدم اليقين ، فقد أحببت ما رأيته حتى الآن من جهود التحول التي بدأت في Citi تحت قيادة السيدة فريزر. وفي الوقت نفسه ، تواصل الشركة تقديم مزايا ضخمة من أعمالها في الخارج ، بفضل تعرضها الفريد لنمو قروض البطاقات في جميع أنحاء العالم والمعاملات العالمية وأحجام التجارة.
التداول بأقل بكثير من القيمة الدفترية الملموسة ، أعتقد أن C هو سهم غير مكلف للغاية مع إمكانات صعودية كبيرة.
