لقد عوض هذا السوق الهابط عمقه الضحل نسبيًا بمدته التاريخية. وصل مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوى عند 4818 نقطة في ديسمبر 2021 قبل أن يهبط إلى 3602 نقطة في سبتمبر 2022 – وهو انخفاض بنسبة 25% تقريبًا، وهو بالتأكيد كبير ولكنه لا شيء مقارنة بالانخفاضات البالغة 50% بعد انهيار الدوت كوم عام 2000 أو الأزمة المالية عام 2008. ثم ارتفع في يوليو إلى 4615، أي أقل بنسبة 4٪ فقط من أعلى مستوى في عام 2021. أعلن البعض أن السوق الهابطة قد انتهت. ولكن مثل العديد من الكوارث التي حدثت في السنوات العديدة الماضية (الفيروسات، والديماغوجيين، والفوضى البيئية)، أثبتت هذه الكارثة ديمومتها. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز مرة أخرى إلى 4288 نقطة، أي ما زال أقل بنسبة 11% من مستواه المرتفع الأصلي.
عدد قليل جدًا من الأسواق الهابطة يستغرق وقتًا أطول من 20 شهرًا للوصول إلى نقطة التعادل. بصرف النظر عن الأسواق الهابطة الهائلة المذكورة أعلاه، والسوق الهابطة 1973-1974 (التي استغرقت 46 شهرًا)، فإن معظم الدببة تعود إلى أعلى مستوياتها الأصلية في غضون عام أو عامين. وخاصة عندما لا يتسبب السوق الهابط في خسائر تزيد عن 30%، فإن التعافي يكون سريعًا نسبيًا. وكانت الحالة الشاذة الوحيدة في فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية (إلى جانب الوقت الحالي) هي الفترة 1946-1949، حيث خسر السوق 26% واستغرق الأمر أكثر من 3 سنوات للتعافي. في الواقع، تبدو السوق الهابطة في عام 1946 وكأنها أقرب نظير للحاضر – خاصة أنها حدثت أيضًا على خلفية تضخم هائل. بالطبع، كما قال مارك توين، التاريخ لا يتكرر، بل القوافي فقط. لذلك، في حين أن الأسواق السابقة يمكن أن توفر سياقًا قيمًا، إلا أنها لا تساوي أكثر بكثير من أوراق الشاي فيما يتعلق باتخاذ القرار.
كانت النقطة المضيئة الكبيرة هذا العام هي السوق اليابانية، حيث يبدو أن الأسهم قد دخلت فيما يبدو وكأنه سوق صاعدة قوية للغاية. ارتفع مؤشر DXJ (WisdomTree Japan Hedged Equity ETF) بنسبة 33% منذ بداية العام وحتى تاريخه، وبنسبة 23% على أساس سنوي على مدى السنوات الثلاث الماضية. لقد كان من المهم التحوط ضد خسائر الين عبر DXJ
دي إكس جي
، لأن صناديق الاستثمار المتداولة غير المغطاة في اليابان (مثل EWJ) ارتفعت بنسبة 9-11٪ فقط. وأظن أن التحوط ضد العملة سيظل مهمًا حيث أن سياسة المال السهل التي ينتهجها بنك اليابان ستستمر في جعل الدولار أكثر جاذبية من الين.
وقد فوجئ كثيرون بالمكاسب التي حققتها اليابان نظراً للضائقة الكلية التي خيمت على الأسهم اليابانية لفترة طويلة. لكن مثل هذه الأسهم كانت رخيصة الثمن، ويتم تداولها بأقل من القيمة الدفترية، وكانت جاهزة لأي تغييرات إيجابية. وكانت التوقعات سيئة للغاية والنفسية مجروحة للغاية لدرجة أن مجرد انتهاء الانكماش مؤخرًا كان كافيًا لتحفيز الأسهم اليابانية على الارتفاع.
ومن المرجح أن تستمر المكاسب، حيث تظل الأسهم اليابانية رخيصة (حتى بعد الارتفاع الأخير) وتترسخ السياسات الصديقة للمساهمين تدريجياً. كما وول ستريت جورنال وكما يشير التقرير، فإن البورصات اليابانية تمارس ضغوطا على الشركات المتداولة علناً لعكس معاناتها من خلال إعادة شراء الأسهم وتوزيع أرباح الأسهم. ورغم أن الشركات اليابانية لا تزال تدار بشكل سيئ مقارنة بالشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها، فإن أي تحسن في تخصيص رأس المال من الممكن أن يؤدي إلى تحسينات هائلة في أسعار الأسهم.
الإفصاح: يمتلك جيمس بيرمان DXJ في كل من حسابات العملاء وفي حساباته الخاصة.
