وقد جمع المستثمر الجشع المغربي المولد مارك لاسري وشقيقته سونيا غاردنر المليارات من شراء الديون وغيرها من الالتزامات المتعثرة التي تحمل فوائد، مثل الامتيازات الضريبية. لقد وضعوا الآن أنظارهم على الرياضة، ويبحثون عن القيمة في أماكن غير متوقعة مثل دوري البيسبول الرئيسي والدوري الأفريقي لكرة السلة.
بواسطة مانيت أهوجا، طاقم فوربس و هانك تاكر، طاقم فوربس
تمحركات الفورمولا 1 تتزامن سرعة الدوران بينما يستعدون للتمرين في شوارع وسط مدينة سنغافورة لسباق الجائزة الكبرى السنوي لشهر سبتمبر في حلبة شارع مارينا باي. يأخذ مارك لاسري، الملياردير المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة الأسهم الخاصة Avenue Capital Group التي تبلغ قيمتها 12.5 مليار دولار، استراحة من حفلة في الطابق العلوي في Paddock Club لزيارة مرآب فريق Mercedes-AMG Petronas.
“كنا نبحث عن بعض فرق الفورمولا 1 للاستثمار فيها، (لذلك) أردت أن آتي إلى هنا للقاء والتحدث مع عدد من الأشخاص”، يقول لاسري، وهو يحاول أن يسمع صوته فوق صرير البنادق ذات العجلات الهوائية، بينما نجم الفورمولا 1 لويس هاميلتون يصعد إلى سيارته. لن يذكر لاسري الفريق الذي يتطلع إليه، ولكن نظرًا لنهجه المخفض للغاية في الاستثمار، فمن غير المرجح أن يكون الفريق المفضل على منصة التتويج مثل مرسيدس.
في أبريل، باع لاسري حصته البالغة 25% في نادي ميلووكي باكس التابع لدوري كرة السلة الأمريكي للمحترفين بقيمة 3.5 مليار دولار، وهو ربح ستة أضعاف بعد تسعة مواسم، بما في ذلك أول بطولة NBA لباكس منذ 50 عامًا في عام 2021. وعززت الصفقة صافي ثروة لاسري إلى 2.1 مليار دولار. مؤثرة 17% قفزت عن العام الماضي، ولكن لا يزال هناك 800 مليون دولار أقل من الحد الأقصى لهذا العام لإدراجها في قائمة فوربس 400. عندما اشترى الامتياز في عام 2014 مع ملياردير آخر في مجال الأسهم الخاصة، ويس إيدينز (بصافي ثروته 3.9 مليار دولار)، كان باكس يختتم الموسم باعتباره أسوأ فريق في الدوري الاميركي للمحترفين.
لاسري (63 عاماً) وشقيقته سونيا جاردنر (61 عاماً) من المستثمرين في الأصول المتعثرة، وعلى مدى معظم الأعوام الخمسة والثلاثين الماضية، كانت السندات وغيرها من أشكال الديون من اختصاصهم. بعد أزمة عام 2008، على سبيل المثال، حقق أفينيو أرباحًا غير متوقعة بقيمة 400 مليون دولار من الاستثمار في الديون المصرفية لشركة فورد موتور، والتي انخفضت إلى أقل من 40 سنتًا مقابل الدولار بسبب المخاوف من انهيارها. في النهاية دفع فورد بالكامل: 100 سنت على الدولار.
يقول لاسري من قصره المواجه للبحر في ولاية كونيتيكت: “إذا بقيت هادئًا وقمت بالشراء عندما يشعر الجميع بالذعر، فمع مرور الوقت، سينتهي بك الأمر إلى تحقيق نتائج جيدة”.
منذ تأسيسها، قدمت أفينيو التي تركز على الديون للمستثمرين في صناديقها المختلفة عوائد تتراوح بين 10% إلى 19%، صافية من الرسوم. علاوة على ذلك، فإن تعهد أفينيو هو أن مديريها لن يبدأوا في تحصيل الفوائد المنقولة إلى جيوبهم حتى يحقق شركاؤها المحدودون عائدًا بنسبة 8٪.
وفي الوقت الحالي، يجد لاسري فرصاً لأن الارتفاع السريع لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد فرض ضغطاً على العديد من البنوك الصغيرة، مما دفعها إلى التراجع عن الإقراض. “من خلال عدم (ضمان الودائع) فإنك تعجل بزوال البنوك الصغيرة. يقول لاسري: “إنهم لا يستطيعون النمو”. “في أفضل الأحوال، كل ما يفعلونه هو إخبار الجميع، “لا تقلق، نحن بخير” – وفي اللحظة التي تشرح فيها لماذا كل شيء على ما يرام، فهو ليس كذلك.”
كيف تلعبه
بقلم مارتن فريدسون
يمكن للمستثمرين الحصول على جزء من إجراءات الديون المتعثرة عن طريق الشراء صندوق بايونير للدخل المرتفع, صندوق مغلق يركز على سندات الشركات والقروض والتحويلات ذات التصنيف المنخفض. تعتبر PHT عدوانية في المجال عالي الإنتاجية، حيث تحتوي على الكثير من الإصدارات الفردية B و Triple-C بما في ذلك Viking Cruises و Tenet Healthcare. إن استراتيجية الاستثمار في PHT واستخدام الرافعة المالية قد جعلتها في وضع جيد بشكل خاص للاستفادة من انتعاش الديون المتعثرة الناتجة عن الركود. في عام 2009، بعد الركود الكبير، حقق الصندوق عائدًا إجماليًا بنسبة 104٪. بعد الركود في مارس 2020، حققت PHT عائدًا إجماليًا بنسبة 62٪ لمدة 12 شهرًا. ويحقق الصندوق حاليًا عائدًا يبلغ 9.47% ويتم تداوله بنسبة 10% أقل من صافي قيمة أصوله.
مارتن فريدسون هو محرر مجلة Forbes/Fridson Income Securities Investor ورئيس قسم المعلومات في Lehmann, Livian, Fridson Advisors LLC.
يسعد أفينيو بملء الفراغ، حيث يقدم القروض الخاصة بأسعار فائدة مرتفعة تصل إلى 15% حاليًا. كانت امتيازات الضرائب العقارية مجالًا خصبًا آخر لـ Lasry؛ لقد كان يشتريها بكميات كبيرة. عندما يتأخر أصحاب المنازل عن دفع ضرائبهم العقارية، غالبا ما تبيع البلديات محافظ الامتيازات الضريبية لمستثمرين مثل أفينيو. تتخلص المدينة من صداع تحصيل الديون، ويتولى الجادة تحصيل مدفوعات الفائدة، والتي يمكن أن تتراوح بين 9% و18%. تعتبر الامتيازات الضريبية أعلى من ديون الرهن العقاري. وبالتالي، إذا انتهى الأمر بحبس المنزل، يتم دفع ثمن الجادة قبل صاحب الرهن العقاري.
يقول لاسري: “ليس هناك أي خطر للخسارة”. “المنزل الذي تبلغ قيمته مليون دولار يجب أن تكون قيمته أقل من 15 ألف دولار، لأن الامتياز الضريبي هو 1.5٪، وهو أمر مستحيل”.
ولد العسري في المغرب، وهاجر إلى الولايات المتحدة مع والديه في عام 1966، عندما كان في السابعة من عمره. والدته، التي كانت تدرس اللغة الفرنسية في المدرسة التي التحق بها هو وشقيقتاه الأصغر منه، جعلت لاسري يتعلم اللغة الإنجليزية من خلال قراءة موسوعة Funk & Wagnalls. كان والده مبرمج كمبيوتر في ولاية كونيتيكت.
التحق كل من مارك وسونيا بجامعة كلارك في ورسستر، ماساتشوستس، والتي تخرج منها مارك عام 1981 بدرجة البكالوريوس في التاريخ. قبل التحاقه بكلية الحقوق في نيويورك، عمل كسائق شاحنة UPS وفكر لفترة وجيزة في التخلي عن خططه الأكاديمية بسبب الأجور المرتفعة والمزايا الجيدة.
بعد أن عمل كاتبًا لدى قاضي الإفلاس في نيويورك إدوارد رايان، عمل لاسري في شركة وساطة السندات Cowen & Company في عام 1987، حيث أدار 50 مليون دولار من رؤوس أموال الشركاء. لعدم رغبته في توظيف منافس مستقبلي، قام لاسري بتجنيد أخته للانضمام إلى الشركة. يقول جاردنر، وهو الآن رئيس أفينيو: “باعتبارنا أخًا وأختًا، لدينا ثقة في بعضنا البعض بنسبة 100%”.
في عام 1989، ترك لاسري وغاردنر، اللذين كانا يبلغان من العمر آنذاك 30 و27 عامًا على التوالي، كوين لإدارة الأموال لأحد أكبر عملائها: روبرت إم باس، ملياردير تكساس الأسطوري (صافي ثروته الحالية 5.3 مليار دولار). تحت وصاية ديفيد بوندرمان، استثمر الأشقاء في الغالب في الديون المصرفية والسندات الممتازة والمطالبات التجارية من خلال صندوق يسمى أمروك، وهو عبارة عن مسرحية المغرب, الكلمة الفرنسية للمغرب.
يقول بونديرمان، الذي شارك في تأسيس مجموعة تكساس باسيفيك العملاقة للأسهم الخاصة والتي تبلغ قيمتها الآن 5.8 مليار دولار: “مارك على استعداد لأن يكون عدوانيًا عندما يعتقد أن شيئًا ما صحيح، ولا يدع حقيقة صغيرة تفلت من أيدينا”. “إذا كان هناك من يريد أن يقول لا، فهو سونيا. مارك لا يحب أن يقول لا للناس.
في عام 1995، بعد اجتذابهما لصفقات أكبر في مجال الأسهم الخاصة المزدهرة، بدأ جاردنر ولاسري شركة أفينيو برأس مال قدره 7 ملايين دولار.
“كان مارك يركز دائمًا على الاستثمارات والمستثمرين. يقول جاردنر: “أركز على إدارة العمل يومًا بعد يوم”. لقد عملت الصيغة بشكل جيد. وبحلول عام 2008، تضخمت أصول أفينيو إلى 20 مليار دولار.
خلال الأزمة المالية، انخفضت أسهم أفينيو بنسبة 30%، ولكن بفضل الاستثمارات الذكية في شركة فورد وسندات البيع بأسعار بخسة لشركة AIG، انتعشت أصولها بنسبة 80% في عام 2009، ثم بنسبة 30% في عام 2010. ثم قرر لاسري إعادة 9 مليار دولار إلى مستثمريه. مما أدى إلى خفض أصول أفينيو إلى ما يقرب من 12 مليار دولار.
يقول لاسري: “لم يعد لديك أي ضائقة، لذلك اعتقدنا – وهو أمر خاطئ تمامًا – أننا سنعيد رأس المال وستكون الدورة (النزولية) التالية في غضون عامين أو ثلاثة أعوام وستكون رائعة”. “كانت الدورة التالية بعد 12 عامًا.”
منذ بداية الوباء، وجد لاسري وغاردنر مجموعة متنوعة من الأصول المخفضة. أنفقت شركة أفينيو 110 ملايين دولار لشراء 100% من ديون شركة تشغيل الطرق الهندية التي تقوم ببناء طريق سريع عبر ولاية جوجارات الساحلية الغربية. خلال فترة كوفيد، كان هناك عدد أقل من السائقين على الطريق وواجه المشغل صعوبات، لذلك أعادت شركة Avenue هيكلتها وسيطر عليها. إنها تحقق الآن عائدًا يتراوح بين 10% إلى 15%، وإذا زاد عدد السائقين، يقول لاسري إن هذا الرقم سيرتفع إلى 20%.
أكثر من نصف أصول أفينيو اليوم موجودة في صناديقها غير الأمريكية، وقد حقق صندوقها الآسيوي السادس عائدًا سنويًا بنسبة 11.5٪ منذ أبريل 2020، بعد خصم الرسوم، وهو يجمع حاليًا الصندوق السابع. كما أن لديها 4 مليارات دولار في أموالها الأوروبية.
يمكن أن تكون الرياضة فائزًا كبيرًا آخر لمستثمري الجادة. وكما هو متوقع، فإن صندوق Avenue Sports Fund الجديد التابع لشركة Lasry والذي تبلغ قيمته 2 مليار دولار، يتبع نهج المستثمر ذي القيمة بدلاً من شراء مجموعات باهظة الثمن من الفرق في NBA أو MLB. لقد قامت بالفعل بتجنيد “مجلس الرياضيين” الذي يضم NFL Hall of Famer و صباح الخير امريكا المضيف مايكل ستراهان؛ المتزلجة ليندسي فون ونجمة كرة القدم لورين هوليداي (كلاهما حاصلين على الميداليات الذهبية الأولمبية)؛ ونجم WNBA السابق كانديس باركر. وفي مقابل شريحة صغيرة من الصندوق، سيساعد الرياضيون في إقامة الاتصالات وتقديم المشورة. يأمل لاسري في الاستفادة من الرياضات النسائية والبطولات العالمية الناشئة، بما في ذلك الدوري الأفريقي لكرة السلة، الذي أكمل موسمه الأول في عام 2021 والذي يعتقد أنه جاهز للنمو الهائل. ويشير إلى أنه لا يزال من الممكن شراء الفرق بأقل من 25 مليون دولار في قارة يبلغ عدد سكانها 1.5 مليار نسمة.
يقول آدم سيلفر، مفوض الدوري الاميركي للمحترفين: “يتمتع مارك بعلاقة فريدة بالقارة”. “لقد شبه ما يحدث في أفريقيا بما كان عليه الدوري الاميركي للمحترفين قبل عدة عقود، وأعتقد أن هذا صحيح. إنه واضح الرؤية بشأن ما سيتطلبه بناء دوري ناجح هناك، لكنه يريد أن يكون في الطابق الأرضي.
ومن خلال صندوقها الجديد، سوف تتنافس أفينيو في مجال مزدحم بمستثمري الأسهم الخاصة في مجال الرياضة. لدى Arctos Partners، التي تبلغ أموالها ما يقرب من 7 مليارات دولار، العديد من فرق MLB وNBA وNHL في محفظتها، كما أن Dyal HomeCourt Partners من مايكل ريس لديه قطع من ثلاثة فرق NBA على الأقل. قامت شركة Ares Management المتخصصة في الائتمان الخاص بجمع صندوق رياضي بقيمة 3.7 مليار دولار في سبتمبر الماضي.
لا يشعر لاسري بالقلق بشأن المنافسة، معتقدًا أن سجله الحافل سيمنحه ميزة مع الشركاء المحتملين. ويشير إلى أنه بعد عامين من إطلاق فريق ميلووكي ماشرز التابع لدوري بيكلبول الرئيسي مع نجم التنس السابق جيمس بليك باستثمار قدره 100 ألف دولار، تبلغ قيمة الفريق اليوم الملايين.
ويقول: “على الجانب الاستثماري، يتعلق الأمر بالسعر”. “في الرياضة، الأمر يتعلق أكثر بكثير بـ “هل أريد أن أكون شركاء؟” إذا قدمنا عرضًا في حدود 10% أو 20% من المكان الذي يقدم فيه أي شخص آخر، فسنفوز”.
